04-30 18:45
美股回调,消化泡沫
分析师指出,由于通胀的滞后性,M2累计增长一度比CPI增幅相比疫情前趋势线高出15%,但通胀已经迎头赶上,过剩的货币供应增长已经基本转嫁为物价上涨,二者均在疫情前趋势基础上出现了11-12%的累计增长,目前呈现出收敛态势。
他写道:
这一发现符合货币主义理论,表明美联储和财政当局的超常规货币政策和大规模财政刺激政策所导致的货币供应激增,目前已经在很大程度上通过价格上涨的形式得到了消化。
印钞长期来看对实体经济推动作用有限分析师还强调,尽管美国政府以“直升机撒钱”的方式对市场注入流动性,但实际对经济的拉动作用有限。
名义层面上看,诸如名义GDP、零售销售额、企业利润等指标的增长幅度与M2货币供应的累计增长较为一致。但一些关键实体经济数据,如非农就业人数、住宅投资、空缺职位等甚至相较疫情前趋势线出现了负增长。
不过,数据也显示,美国实体经济基本摆脱了疫情冲击,开始恢复常态。
分析师写到:
货币投放虽然可以短期拉动名义经济数据,但长期来看对实体经济的推动作用有限。这意味着通胀压力随着货币供应的逐步紧缩而逐步消退。
资产价格方面,德银指出,房地产和股市的表现出现了分化,房价累计涨幅与M2增长大致相当,但标普500指数的涨幅却明显高于M2,反映出其市盈率在中期内仍有上升空间。
总体来看,德意志银行认为,美国经济正在重新平衡,财政刺激效应逐步消退,通胀压力也将随之缓解,有利于美国和全球风险资产的前景。
本文来自华尔街见闻,欢迎下载APP查看更多