04-22 03:05
今年4月份观察到的与去年8月份的动态有相当多的相似之处。
分析师认为,当时通胀意外上升和预期中央银行利率上升未被实现时,投资者开始考虑减少重仓或增加对风险市场的对冲。最为鲜明的特征是,2年期UST收益率的上升最终导致股票和信贷市场从8月开始出现下滑。
风险资产敞口增加
报告中还提到,风险平价基金进入4月份时的杠杆率高于去年8月初,且与2021年底的水平相似。
根据他们的度量标准,进入4月的投资者对股票和信用等风险资产的敞口比去年8月时还要高。
而与银行系统外的私人部门持有的股票和债券相比,现金的配置比例非常低,即M2货币供应量相对于私人部门持有的股票和债券的比率。
这一现金配置在4月初处于样本期间的最低水平,显著低于去年8月初的前一个低点。
此外,目前大宗商品头寸看起来接近中性,而无论我们看动量信号还是投机头寸,黄金头寸看起来都相当高。与大宗商品和公司债券相比,政府债券的流动性状况在4月份的抛售中有所恶化。
科技股缺少保护,CTA开始减少股票头寸SPY和QQQ ETFs的空头利益低到新记录,这显示美国股市尤其是科技股几乎没有任何保护措施。
此外,像动量驱动的CTAs这样的系统性基金已经开始减少之前极端的股票头寸,这可能预示着市场态度的转变。
除了以上特征之外,分析师认为当前的市场还面临新的风险,“减半”事件后比特币价格可能面临下行压力,原因包括期货头寸显示的过度买入状况,比特币价格仍远高于与黄金的波动率调整后比较(45万美元),或其减半后的预测生产成本(42万美元)。
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