仅看2020年度收益,这只产品收益率为16.08%,可以算作“稳定”。但相比同期沪深300指数25.73%的年度涨幅,则落后近10个百分点。
而且,产品风险评级为中等风险,低于股票基金的高风险评级,这只产品持仓标的就是股票。再以百亿量化私募九坤投资为例,旗下中性策略基金“九坤量化对冲5号”,最近一年收益率为5.56%,落后同期沪深300指数20个百分点。产品资料中,该基金属于中低风险。截至5月8日,九坤这只基金今年内收益仅为0.04%。面对如此“低收益”,如果持有人想赎回另找机会,还要支付2%的管理费和3%的赎回费。这不算认购费,持有人的投资成本可想而知。
从上述头部机构中性产品来看,取得“固定收益”要冒着不小的风险。
本周,中金财富一位高管更撰文称:“做量化的跟踪误差极大,来回折腾,还经常暴露下各种敞口,说千亿不是顶,底限是20%超额,结果连个中性策略却做出来个年化-20%的业绩。”
百亿私募“鼓励赎回”新的消息也在传来,从投资者处获悉,百亿私募幻方量化推出中性产品“零赎回费”政策,鼓励投资者赎回。据私募排排网,幻方量化对冲2号年内收益仅为0.04%,这是费前收益,也就是没有计算申购费、管理费和赎回费之前的收益表现。
这意味着,如果投资者在今年开年之时购买,经历了近期股市波动后,真正拿到手的收益已经为负值,因为投资者要付出各种投资成本,即申购费、管理费等。
换言之,管理费人推出的零赎回费是一种“变相减负”。而投资者能否接受尚待观察。
量化私募“另有盘算”幻方量化只针对中性产品推出“零赎回费”,为何没涉及其他产品?
这背后可能有更多的“盘算”。
众所周知,无论是何种私募,业务的核心是提供卓越的阿尔法,进而斩获超额收益,收取后端超额提成。
而如上文所述的情况,多家百亿量化私募中性产品,纷纷跑输市场,不仅“类固收”的产品特性不攻自破,距离提成也越来越远。
此时,了结业绩落后的产品,不仅能缓解“阿尔法”的稀释效应,而且能为后续产品轻装上阵打下基础。
这就是所有对冲基金行业在熊市里,做旧不如做新的道理。
而来自业内人士的反馈,由于竞争激烈,当下中性产品的对冲成本日益提升。因此,中性产品的盈利吸引力对量化私募正在降低,指数增强、商品期货CTA产品的盈利效率更高。
这样的结局,可能导致更多的量化私募和销售渠道退出“中性产品”的募集,内卷化的直接结局是“产能”收缩。