美国大放水可以用这个视角来看,就是用历史上形成的国家信用对冲当前美国遇到的问题,国家信用毕竟有限,那么印钞也必有其极限,这种踩在悬崖边跳舞的风险实实在在地蕴藏在所有美国核心资产中,包括美股和美债。美债收益率这几天暴涨,这显然不可持续,再翻一倍,美国股市没破,偿债首先要爆。
市场在加速 泡沫已经做好破灭准备
那么,本轮泡沫何时会破灭?
Grantham认为,此次的泡沫最长可能会持续到春末夏初,与新冠疫苗广泛推广的时间线相吻合。
届时,全球经济面临的最紧迫的问题将得到解决,市场参与者终于能松一口气,环顾四周,并意识到经济状况仍旧不佳。而且随着疫情危机结束,刺激措施将很快遭到削减,但股票估值还是那么离谱。
不过,即使是事后诸葛亮,也不一定能轻易找到戳破泡沫的那根大头针。
在Grantham看来,其原因在于,在出现重大的、意外的负面影响因素时,大牛市并不会当即崩溃,反而往往会带来急剧的下跌和迅速的复苏。这并不是大规模泡沫潮起潮落的一部分。
进一步说,大牛市通常会在市场条件非常有利的时候下跌,但这种下跌只是因为今天的条件比昨天稍差了那么一点点,但这已经达到了足够让市场忽视的程度。
再从情绪层面上来说,Grantham看到,当前的市场几乎符合一个巨大泡沫所拥有的所有情绪特点。
其中,最为令人印象深刻的是,投资者对做多充满热情,对股票的覆盖范围大,而且,对空头的敌意与日俱增。
还有,在大牛市后期,另一个更能作为衡量标准的特征就是,市场在最后阶段开始加速。
拿最近的市场表现来举例,在过去的21个月里,市场登顶的速度已经是正常牛市上涨速度的两倍多,在短短9个月时间里,美股市场也已从标普500指数上涨69%晋升到罗素2000指数上涨100%。
Grantham认为,美股未来或将再创辉煌,不过它已经遇见了泡沫后期所必须经历的考验。
该怎么办?在Grantham眼中,正如1929年、1972年和2000年等几个泡沫巅峰时期一样,今天的市场价值在资产类别、行业和公司等几个方面存在极大的差异。
相比于成长股,那些非常便宜的股票当中,甚至包含了全球各地市场上传统的价值型股票。
截至2019年12月,价值股经历了有史以来最糟糕的十年,然后就迎来了2020年这个史上表现最差的年头,成长股和价值股股价之间的息差平均在20到30个百分点之间。新兴市场股票也与之相似。
因此,Grantham表示,最好的藏身之处就在于价值股和新兴市场股票这两个概念的重叠之地,并建议投资者在职业和商业风险允许范围内避开美股成长股。
美国大放水可以用这个视角来看,就是用历史上形成的国家信用对冲当前美国遇到的问题,国家信用毕竟有限,那么印钞也必有其极限,这种踩在悬崖边跳舞的风险实实在在地蕴藏在所有美国核心资产中,包括美股和美债。美债收益率这几天暴涨,这显然不可持续,再翻一倍,美国股市没破,偿债首先要爆。
泡沫不破裂没人会信这些话的,谁都觉得自己不是最后一个傻瓜