来源：天相投顾基金评价中心
研究员：尹书扬（基金从业资格编号：P1007786100001）
研究员：任增光（基金从业资格编号：A20231218010345）
实习生穆锌对本报告有贡献
数据来源：天相TXMRT®基金评价助手，数据截至2023年四季报
摘要
⚫ 公募整体规模方面，截止2023年四季度末，公募基金整体规模27.31万亿元，较2023年三季度末规模27.21万亿元增长0.35%；
⚫ 基金分类规模方面，2023年四季度，天相一级分类其他基金（主要为REITS）及海外投资基金规模环比增长较高，分别为9.47%和7.75%，而混合基金和基金中基金（FOF）规模环比下降6.86%、6.44%；
⚫ 管理人规模方面，规模前十大管理人规模合计10.82万亿元，占全市场规模39.60%，占比较上季度末减少0.65个百分点；
⚫ 主动权益方面（包含天相二级分类积极投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金），2023年四季度，国金基金以-0.38%的规模加权季度收益率在百亿以上基金管理人中排名第一；
⚫ 主动偏债方面（包含天相二级分类偏债混合基金、纯债债券基金、混债债券基金），2023年四季度，东方基金以1.21%的规模加权季度收益率在百亿以上基金管理人中排名第一；
⚫ 产品利润方面，2023年四季度，浦银安盛基金、建信基金、中银基金本期利润合计排名前三，分别为18.13亿元、16.09亿元、15.48亿元；
⚫ 重仓股方面，贵州茅台蝉联榜首，宁德时代、泸州老窖位列前三。公募增持市值排名中立讯精密第一、澜起科技第二、海康威视第三；公募减持市值排名宁德时代第一、贵州茅台第二、泸州老窖第三。
2023年12月中央政治局会议及中央经济工作会议均指出，来年经济要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观经济政策逆周期调节和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。“向上”稳增长或预示着2024年更为积极的经济增长前景和更加宽松的宏观经济政策。目前，公募基金管理人2023年四季度报告已基本披露完毕，天相投顾基金评价中心以下将对四季度公募基金规模、持仓、收益以及部分基金经理观点等情况进行盘点。
Part 1 基金市场规模情况盘点——总规模27.31万亿，止跌回升
截止2024年1月22日，共156家公募基金管理人披露了2023年四季报，整体规模为27.31万亿元（含估算），环比2023年三季度27.21万亿规模增长0.35%，同比2022年四季度25.74万亿规模增长6.12%。其中，天相一级分类其他基金（主要为REITS）及海外投资基金规模环比增长较高，分别为9.47%和7.75%，而混合基金和基金中基金（FOF）规模环比下降6.86%、6.44%。
图表 1：截止2023年四季度末基金规模（按类型）
数据来源：TXMRT天相基金评价助手
剔除货币基金后，全市场非货基金规模合计16.22万亿元，环比2023年三季度16.00万亿止跌回升。
图表 2：截止2023年四季度末近三年基金资产规模统计图
数据来源：TXMRT天相基金评价助手。注：权益类基金包含股票基金与混合基金。
Part 2 基金管理人规模情况盘点——前十合计10.82万亿元，占比39.60%
截止2023年四季度末，规模前十大管理人规模合计10.82万亿元，全市场基金管理人规模合计27.31万亿元，规模前十大管理人规模占比为39.60%，占比较上季度末减少0.65个百分点。近三年，前十大管理人合计规模占比整体呈现下降趋势。
图表 3：截止2023年四季度末近三年规模前十大基金管理人整体规模与全市场规模对比图
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
截止2023年四季度末，对156家公募基金管理人进行主动权益基金产品规模加权季度收益率统计 （天相基金二级分类口径：积极投资股票基金+偏股混合基金+灵活配置混合基金）。主动权益管理规模在百亿以上的基金管理人中，国金基金2023年四季度规模加权收益率为-0.38%，排名第一。
图表 4：2023年四季度主动权益规模百亿以上公募基金管理人收益前十
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
从全市场角度看，绝大部分主动权益公募基金管理人未能在2023年四季度实现正收益，规模加权季度净值增长率在 -12.5%到5%之间，规模较大的管理人集中分布在-5%上下。
图表 5：2023年四季度主动权益公募基金管理人规模加权季度净值增长率—规模散点图
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
图表 6：2023年四季度主动权益公募基金管理人利润—规模散点图
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
对156家公募基金管理人进行主动偏债基金产品规模加权季度收益率统计（天相基金二级分类：偏债混合基金+纯债债券基金+混债债券基金）东方基金以1.21%的季度收益率在百亿规模以上排名第一，绝大部分基金管理人均实现盈利。
图表 7：2023年四季度主动偏债规模百亿以上公募基金管理人收益前十
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
图表 8：2023年四季度主动偏债公募基金管理人规模加权季度净值增长率—规模散点图
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
图表 9：2023年四季度主动偏债公募基金管理人利润—规模散点图
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
对基金管理人2023年第四季度的产品利润按天相基金一级分类进行汇总，如图表10所示。浦银安盛基金的总利润（18.13亿）排名第一。
图表 10：2023年四季度基金管理人产品利润累计前十（按类型统计）
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
Part 3 基金持仓情况盘点——混合基金股票仓位延续上升趋势，至79.08%
2023年四季度，全市场混合基金股票平均仓位较上期增加0.67个百分点，由上季度的78.40%上升至79.08%；债券平均仓位较上期增加0.20个百分点，由上季度的14.16%上升至14.36%。本季度A股行情持续回落，部分混合基金中的股票及债券仓位或因份额赎回而被动增加。
图表 11：截止2023年四季度末近三年混合基金平均仓位变化图
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
从基金管理人角度看，兴合基金、江信基金、东兴基金、国都证券、先锋基金、诺安基金、百嘉基金、华润元大基金、尚正基金、鑫元基金，增加了股票的持仓比例；天治基金、红土创新基金、国寿安保基金、安信基金、恒生前海基金、鹏扬基金、睿远基金、国投瑞银基金、中科沃土基金、长安基金，增加了债券的持仓比例。
图表 12：2023年四季度基金管理人股票持仓比例增长前十
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
图表 13：2023年四季度基金管理人债券持仓比例增长前十
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
Part 4 全市场重仓股及增减持情况——贵州茅台、宁德时代、泸州老窖减持较多，但仍居重仓股前三
截止2023年四季度末，天相一级分类中股票基金（不含指数型基金）和混合基金的重仓股TOP10如下表所示，贵州茅台蝉联榜首，宁德时代、泸州老窖分别位列第二与第三，基金持有三者市值均较上季末下降。紫金矿业新入榜单，位列第十。
2023年四季度立讯精密涨幅超过15%，迈瑞医疗涨幅接近10%。而宁德时代、泸州老窖、药明康德、五粮液本季跌幅较大，均超过-10%。泸州老窖的基金持有股份占流通股比例较上期小幅下降，占比超13%。仅持有贵州茅台的基金数量超过1,000只，持有宁德时代与泸州老窖的基金数量本季度继续下跌。2023年四季度末以来，仅药明康德上涨，榜单其他股票均下跌，立讯精密跌幅达14.83%。
图表 14：截止2023年四季度末积极投资偏股型基金重仓股TOP10
数据来源：天相TXMRT基金评价助手，截至2023年四季度末
2023年四季度，积极投资偏股型基金增持前三是立讯精密、澜起科技和海康威视，增持市值分别为82.62、43.84和40.23亿元；减持前三是宁德时代、贵州茅台和泸州老窖，减持市值分别为168.18、116.62和111.76亿元。从四季度涨跌幅来看，增持TOP10股票中除美的集团外均上涨，其中智飞生物、新产业、通富微电股票涨幅超过20%；减持TOP10股票除贵州茅台外均有显著下跌，大部分股票跌幅均超过-15%。
图表 15：截止2023年四季度末积极投资偏股型基金增减持TOP10
数据来源：天相TXMRT基金评价助手，截至2023年四季度末
Part 5 热门基金经理观点及持仓变动
2023年四季度多位受到市场关注的基金经理也进行了仓位调整，以下列出3位基金经理（排序不分先后）四季度市场回顾、仓位调整及后市展望。
金笑非——鹏华医药科技股票A
金笑非在报告中仅写到，“四季度我们基本维持了三季度的投资思路，整体上没有太多的操作。”以下为其三季度观点：“三季度医药板块波动较大，我们操作不多，主体仓位仍以创新药为主，辅助仓位围绕院内刚性医疗方向，其他板块很少。对于医药板块的总量观点，我们认为医药板块的估值及机构持仓都处于历史低位，同时业绩复苏的趋势没有打断，未来基本面的修复会延续，后续市场会关注 3 季度医药板块的业绩情况，大家都有下修的预期，现在等靴子落地，如果业绩能抗住，我们认为医药会有持续性的行情。结构上，我们继续看好创新药，今年以来创新药的产业兑现都是符合预期或者超预期的，一是产品力持续提升，越来越多的公司能做出优质的产品，二是医保政策扶持，对于有创新性的，刚性临床价值的产品，支付态度明确转向温和。但今年创新药板块的整体波动较大，股价没有起来，我们认为主要被市场风险偏好过低所压制，一是因为医药板块仍处于下跌的弱势中，二是海外加息的预期一直很高，后续如果两个压制原因有所松动，创新药的股价会有明显的表现。”
图表 16：2023年四季度鹏华医药科技股票A前十大重仓股变动
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
由上表可知，四季度鹏华医药科技股票A前十大重仓股变动较小，仅有甘李药业为新增。排名前三位的百济神州、恒瑞医药和首药控股占净值比分别为8.59%、6.71%和6.53%，百济神州、恒瑞医药仓位较上期均有所减少，首药控股仓位较上期小幅增加。
杨栋——富国积极成长一年定期开放混合
杨栋观点表示：“本基金在报告期内上涨6.34%，跑赢基准约10个点，跑赢沪深300指数约13个百分点。主要原因有以下几方面：1、本基金配置的北交所股票有较大涨幅。2、本基金配置的MR、医药相关股票涨幅较大。3、本基金重点配置了智能驾驶、人工智能、半导体相关的科技类股票，波动幅度较大，报告期内下跌较多。在地产、消费等政策的刺激下，国内经济增速有望企稳回升，国外需求保持强劲，出口产业链的韧性较好。专精特新的产业技术持续升级进步。在人工智能、新能源的产业进步的带动下，社会生产效率、生活方式面临深远的影响。市场对美联储加息、国际关系的影响已经逐渐消化，A股未来有望长期受益于国内经济复苏。本基金将继续坚持自下而上、精选个股，在新能源、科技、医药、军工等领域寻找投资机会。”
图表 17：2023年四季度富国积极成长一年定期开放混合前十大重仓股变动
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
由上表可知，四季度富国积极成长一年定期开放混合前十大重仓股变动较小，仅罗曼股份、苏轴股份和上海莱士为新增，其他重仓股占净值比的变动幅度绝对值仅诺思兰德为1.58%，其余均不超过1%。
徐项楠——摩根健康品质生活混合A
徐项楠观点表示：“2023年第四季度经济呈现弱恢复和结构性分化的特征。由于2022年四季度疫情影响带来的低基数，2023年四季度各项经济数据的同比增速多数呈现上升态势。10、11月工业增加值同比增长4.6%、6.6%，较三季度均值4.2%有所提升。排除基数效应后，10、11月工业增加值环比为0.4%、0.9%，四年复合增速为5.0%、4.9%，较三季度均值0.4%和4.9%略有提升。需求相比供给仍显不足。外部来看，美联储连续收紧货币政策背景下，2022年10月开始，发达国家制造业PMI连续13个月位于荣枯线以下，且地缘政治等因素影响下，部分西方国家“去中心化”政策或已逐渐开始作用于中国出口，中国出口份额也有所下降。四季度起发达国家制造业在低库存带动下略有边际改善，10、11月出口同比增速在低基数背景下也相应有所改善，分别为-6.4%、0.5%，高于三季度均值-9.8%，但是整体仍然偏弱。内部来看，虽然房地产政策在供需两端持续放松，但是金融周期下行背景下，房地产业持续偏弱，对需求拖累较大。1-11月固定资产投资增速同比增长2.9%，较前三季度的3.1%进一步下滑。其中基建、制造业投资仍有支撑，1-11月投资增速分别同比增长8.0%、6.3%（前三季度分别为8.6%、6.2%），但是1-11月房地产开发投资累计同比下滑9.4%（前三季度下滑9.1%）。消费虽然在低基数背景下同比增速较高，10、11月社会消费品零售总额同比增长7.6%、10.1%，高于三季度均值4.2%，但是消费者预期和信心偏弱，10、11月社会消费品零售总额环比增速分别为0.1%、-0.1%。需求弱于供给也导致了10、11月CPI和PPI同比降幅扩大。稳增长政策力度在第四季度有所加大，尤其是财政方面，增发一万亿元国债，将2023年预算赤字率从3%提升到3.8%，并且加大了地方债务化解力度。然而市场信心偏弱，北向资金整体流出，市场进一步调整。沪深300下跌7.0%，创业板指数下跌5.6%，从行业表现来看，综合、煤炭、电子等行业涨幅居前，房地产、建材、消费者服务等行业表现较为靠后。展望2024年第一季度，我们谨慎乐观。从外部来看，美联储已经停止加息，而2023年12月FOMC会议后鲍威尔发出“鸽派”信号，使得市场降息预期大幅升温。美国实体经济韧性仍强，其制造业可能会开始新一轮的补库存，支撑中国出口。从内部来看，内需的进一步修复很大程度上取决于政策，尤其是财政政策的对冲力度。中央经济工作会议要求“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。我们预计财政政策力度有望提升、支出结构进一步优化，同时减税降费政策力度也有望提高。投资层面基建投资或率先在2024年第一季度前置发力，制造业投资或仍将保持一定韧性，而地产投资虽仍处于低位，但或将边际改善。消费一方面或受益于消费品以旧换新等政策支持，另一方面或也将随着收入恢复而有所改善。在需求进一步修复的带动下，需求和供给之间的缺口或有所收窄，带动物价水平修复，改善市场预期。风险点主要仍然在于海外持续高利率背景下可能的金融风险以及国内房地产市场持续偏弱和债务风险。本基金继续看好并持有受益消费升级的各细分板块优质公司。未来我们亦将继续严格按照基金契约的要求重点投资品质消费相关行业中具有相对估值优势、增长前景确定的优质公司。我们将加强对上市公司基本面的研究力度，力争为持有人创造较好回报。”
图表 18：2023年四季度摩根健康品质生活混合A前十大重仓股变动
数据来源：TXMRT天相基金评价助手，截至2023年四季度末
由上表可知，四季度摩根健康品质生活混合A前十大重仓股变动较小，仅天康生物与牧原股份为新增，前十大重仓占净值的比例较为平均，且均大于7%，四季度持股集中度进一步提升。
数据说明
数据来源：天相TXMRT®基金评价助手
数据截至2023年四季报
