关于行业的周期的思考--以保险为例：

行业的周期很重要。因为企业的价值用DCF估值取决于3点：

1. 是否真的能赚钱以及赚的多不多？

2. 会不会增长以及会增长到什么地步（天花板）？

3. 能够赚多久？

这3个问题中至少2个（第二第三）都和行业的周期相关。所以了解一个行业能够活多久以及生长发育的规律很重要。

如何看行业的生命周期？

窃以为至少需要从几个方面观察需求和供应，其中需求指的是行业前景，供应指的是竞争态势。

1. 从国内国际两方面看。既看国内也看国外，国外既要看发达国家比如美日欧（我们潜在的明天）也要看亚非拉（明天潜在的我们）。

2. 从时间轴看。既看到当下（现实基础），也要看到未来的潜质。十年前投资光伏和2年前投资光伏的收益以及心路是明显不一样的。投资忌投的太早，也不能投的过晚。太早当烈士，太晚当韭菜。

中国的当下的需求是最重要的变量。经验表明人类社会发展有一定的普遍规律，比如，当人均可支配收入到达5000美元的时候，xx消费将会大幅增长。这个这过去日本，中国的发展中都可以看到。所以以往10~20年台商到了上海以后就大量买房 -- 因为根据台湾的经验在经济起飞的时候，加杠杆买房会大赚。

简单地说，当下就是看日韩台湾在人均GDP一万美元的时候什么产业发展够快，发展的体量够大。

再进阶一下，就是动态看今天那些行业的需求会增长且到了获利（接近获利）的阶段。从空调格力电器的历史可以知道，当2010年前后PE很高，原因是群雄混战，利润率低。但是如果1. 从需求展望：日本过去的经验表明今后需求会不断增长。2.从供给侧展望：竞争的结果会使脱颖而出的寡头享有增长后的需求--这个要结合日本的经验和国内的竞争格局判断。

所谓温故而知新，就是温日韩台的故而知中国大陆的新。理由是日韩台和中国大陆文化相似而经济先行。可以借鉴他们走过的路看我们的前景。

这里可以看出，日本商业寿险发力增长是大约1984年，考察其人均GDP及经调整国民的净收入分别为：10984美元和9070美元（世界银行数据）。作为对比，中国2019年数据：10261和7709。