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在市场下跌的情况下，在管基金有的限购、有的暂停申购，但张坤管理基金的规模还是涨了，估计基民们一季度是一边骂一边拿出真金白银加仓的，对坤坤是真爱~
对于一季报这种时效性较强的报告，我们基民还是可以好好看看的，有利于对自己基金最新的运作情况做个全面的了解。
毕竟一季报的持仓都是很新的，一个月不到的时间，基金经理所做的变动一般不大。
所以季报的持仓数据、基金经理的最新观点等还是很有参考价值的。
今天我们就来看看人气超高的张坤，在经历一季度的大跌后，他的在管基金的规模、持仓等有哪些变化。
在抱团股大跌的情况下，张坤的基金牛年后回撤较大，但是在易方达蓝筹精选限购、易方达中小盘混合暂停的申购的情况下，张坤的在管基金规模较2020年底仍然实现了增长。
其中易方达蓝筹精选混合的规模从677.01亿，增长到了880.16亿，暂停申购的易方达中小盘规模出现了下降。
数据来源：Choice，截至2021.04.19
老K今天就带大家一起来复盘张坤在管的2只规模较大的基金在一季度的变化。
一、易方达蓝筹精选
易方达蓝筹精选在一季度整体微跌0.73%，其实还是跑赢了同类平均和沪深300的，只是表现没有之前那么优秀。
从仓位来看，易方达蓝筹精选依然保持了94%的高仓位。
从行业配置来看，在继续重仓食品饮料的情况下，张坤也进行了调整，大幅提示了银行的仓位。
从具体的持仓变化来看，易方达蓝筹精选在一季度根本就没有卖贵州茅台和五粮液这两大白酒龙头，可能反而借着下跌加仓了，倒是卖了很多的洋河股份和泸州老窖。
招商银行和平安银行新进了前十大重仓股，这对张坤来说是一个很大的变化，银行板块的机会可能值得大家关注。
二、易方达中小盘
易方达中小盘一季度跌了4.62%，跑输给了同类平均和沪深300，这只基金在张坤暂停申购，只准卖不准买的情况下，一季度规模出现了下滑。
易方达中小盘本来仓位就很高了，张坤一季度还继续进行了加仓，目前股票仓位达到了95%！
从配置行业的情况来看，张坤在易方达中小盘上的策略和易方达蓝筹精选是不一样的，降低了食品饮料行业的占比，加大了医药生物行业的持仓。
对于易方达中小盘，张坤在一季度的动作还是比较大的，新进前十大重仓的股票就有4只，分别为华兰生物、百润股份、恒生电子、中炬高新，还大幅加仓了医药生物行业的美年健康、天坛生物。
泸州老窖、洋河生物也被易方达中小盘大量抛售了，完全退出了前十大重仓，上海机场也退出了前十大重仓。
三、张坤的一季报运作分析
张坤在一季报里面用心写了很多内容，部分内容总结如下：
一、解释了一季度的调整布局情况
股票市场方面，一季度分化较为明显，钢铁、银行、公用事业、轻工等行业表现较好，而国防军工、通信、非银金融等行业表现相对落后。
本基金在一季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整。行业方面，降低了交运、汽车等行业的配置，增加了计算机、医药等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
二、解释了二级市场股价波动大的原因
我们着眼于企业内在价值和长期表现优中选优，力求组合中企业内在价值的总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话，相当于企业的价值每天都以很小的幅度提升。但实际上，股价的波动幅度远超于此。
原因在于，第一，不同投资者会对企业价值积累的速度甚至方向产生分歧，比如企业遇到经营困难时，有投资人认为是短期困难能够克服，而有投资者认为是长期衰落的开始；
第二，不同投资者的机会成本不同，因此对未来收益率的要求不同，当预期 20%收益率的投资者认为股价太高收益率不够时，预期10%收益率的投资者或许认为股价仍然是有吸引力的；
第三，情绪会放大影响。而市场的魅力在于，一旦价格远离了企业的内在价值，迟早会激发出负反馈机制，产生对冲的买卖力量，把价格重新拉回企业的内在价值线，甚至经常会阶段性拉过头，股价就在周而复始中波动运行。
三、重申要重视企业的内在价值，忽视股价短期波动
判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。
如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到 20%，如果心中没有企业内在价值的“锚”，投资就很容易陷入追涨杀跌中。
长期来看，我们认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现，而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。而作为管理人，我们唯有通过每天不断的研究和积累，不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。
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