昨天跟济南的一位朋友聊到价值投资，颇感投缘，遂写此文，以记讨论之结果。
1、价值投资的定义
价值投资的真实定义是价格低于价值买，价格高于价值卖，就是格雷厄姆最普通最原始的定义。相反，过去几年一直甚嚣尘上的“长期投资好公司”，根本不是价值投资，只是为白马风格的炒作找了一个借口。
一方面，黄金当然比大蒜好，但黄金也更贵，好公司有好公司的定价，差公司有差公司的定价，不能说我投资黄金就一定赚钱，投资大蒜就一定不赚钱，付海棠老师表示第一个不同意哈哈，其实关键在于价格，忘记了价格而单纯炒好公司，大部分人都是因为白马有赚钱效应，给自己投资找个借口罢了。
另一方面，“长期”只是一个工具，是等待价格回归价值的保守说法，意思是拿到回归为止，而不是一定是长期，更不是数字定义的几个月或几年，或许连续几天涨停直接回归获利了结了，但我的操作体系对这笔投资的预期也还是长期的。每每想到这里，总能想到毛主席在抗美援朝大会上的霸气发言：“时间要打多久，我看我们不要做决定，他们要打多久，就打多久。”
2、价值投资的难度
价值投资是很难的，他只是比较通俗。就好像郭德纲说相声这个行业，有嘴就能说，门槛很低，但说好很难，进了门发现梯子在门内呢，且得一级一级往上爬呐。与之相反，量化投资是梯子在门槛之外，大部分人一看，我的天呐，做量化比爬卡林塔还难，自动就放弃了，从而也吃不到自己做量化的亏。价值投资老老实实的假象，是扮猪吃老虎。
首先，对企业的判断是个多维度和动态的过程，包括经济、政治、企业发展等相关的方方面面的因素，例如企业本身就有竞争、产品、企业文化、管理层等多维度需要思考，而且仅对着一个企业罗列这些因素就不容易，何况更关键的是预判这些因素在未来是什么样的，毕竟投资投的是未来，股价也是反应未来。
其次，以上仅是基本面方面，仅是一只手，还有股价方面，这又是顶重要的另一只手。再想想股价的影响因素吧，宏观、资金、风格、地缘政治、行业、企业，在判断对了基本面的基础上，还要判断股价是否包含了基本面，是否低估高估，在众多分力中最终判定合力的方向。
最后，对任何一件事进行长期判断都不容易，更何况是对于经济和股市这样巨复杂的体系，他要求人们具有全面、深度、远度、辩证的思考能力，恰恰相仿，大部分人往往是片面和静止的看问题的，所以逻辑顺推才成了非常普遍的现象，盲人摸象、刻舟求剑是我们普通人很难避开的思维陷阱。
所以不要再轻言价值投资了，其理解和执行都是很难的。
3、预期差距不大
做价值投资的基金，无论是做的好还是不好，收益不稳定，客户不能预期，客户一般也只能是高抛低吸（想想我们自己坚持都很难），很难给客户赚到钱，对客户的要求太高。
预期差距不大，对于一个基金来说很重要，让客户投之前的预期和之后的实际情况出入不大，客户才能稳定，客户才能赚到钱。
给客户赚到钱才是硬道理，给大部分投资人大概率赚到钱的投资体系才值得做，这也是我们坚定转型做套利和套利+的根本逻辑。