金刚线是光伏行业里的一个热门赛道，雪球上的各位老师们应该都研究的非常透彻了，因此金刚线的工艺流程等技术细节就不在此赘述了。这篇材料追踪主要是力图以最简要的话语，阐述下个人理解的现阶段钨丝金刚线的产业事实，以及未来的发展推演。
1、为什么会有细线化的降本趋势？细线化能够持续多久？
更细的线径、更薄的切片有利于降低材料损耗，提高硅片的出片率。
然而，由于细线适配较细的金刚石颗粒，导致切割能力弱于粗线，从而导致单位线耗提高。
因此，只要锯缝损失减少而带来多出片的价值增益＞线耗增加带来的成本上升，细线化就会持续。
2022年以来细线化的快速推进（从45线到迫近35线），是整个金刚线行业的需求量出现预期差的根本原因。
2、与下游硅片大尺寸趋势、薄片化趋势的关系？
大尺寸趋势会增加线耗量。从166硅片到210硅片，单片线耗约增加65-67%。
薄片化趋势对细线化的需求迫切。因为减薄的硅片更脆弱，细线的切割力更弱，不容易碎片，从而提升切片良率。
【通过第1、2两条可以快速定性，细线化能够带来的增效是确定的，细线化的降本是被细线化的增效驱动的，需要持续追踪降本。】
3、高碳钢丝金刚线能有多细？
高碳钢丝金刚线，线径的理论极限约30μm，行业普遍认为的产业化极限约35-36μm。恒星这种100%母线自供的企业认为33线是极限。
因此最乐观情况下，可以拿33线作为产业化极限。
【高碳钢丝金刚线的细线化卡壳了，细线化带来的增效也就卡壳了。】
4、如何继续细线化？
（1）从高碳钢丝母线换用钨丝母线
恒星科技试用了日本的40μm钨丝母线，钨丝同样线径情况下，强度更好，可以拉更细。
隆基去年试切钨丝金刚线后，预计产业化极限能到24-25μm。
宇晶、高测、岱勒均开始批量推广钨丝金刚线。
（2）从95号钢换100号钢
尚未得到产业验证，目前还处于黄丝实验阶段，还未到母线实验阶段。
（3）缩小金刚石颗粒
美畅股份让金刚石颗粒破碎的时候变得更加锋利，叠加过筛把金刚石颗粒变得更小，在 38 线的基础上让金刚石两边一共减少了 3 微米，使得38线变相成为 35 线。
这种方法的问题在于并非长久之计，一是反过来再次证明了高碳钢丝母线很难继续突破，二是降本的话语权和主动权可能会逐渐旁落到金刚石企业比如力量钻石的手中，三是金刚石微粉本来就是10-12微米，缩小3微米以后还能够继续缩小的空间大概率很有限。
【通过第3、4两条可以快速定性，未来细线化趋势最能指望的是钨丝金刚线。钨丝更耐用等优点属于锦上添花。】
5、钨丝经济性如何？
高碳钢丝母线售价约6-7元/公里，自制成本约2-3元/公里，因此母线售价还存在降价空间。
钨丝母线，多个源头反馈当前售价为50元，也有数据反馈为五倍高碳钢丝母线的价格（约35元）。考虑技术迭代前期，货少抢购、渠道不通等因素可能导致钨丝价格体系混乱，35元/公里的平均售价可以期待。
按照中钨高新120亿米钨丝对应收入3亿元的指引去算，钨丝平均售价可以打到25元/公里。
按照松下测算，钨丝价格需2倍于高碳钢丝才有经济性。照此毛估，钨丝母线的平均售价需要至少降价到12-14元，才能够挤压高碳钢丝母线的盈利空间。因此即便2022年年底中钨高新投产钨丝母线后，价格仍需再砍一半下来，才能打击高碳钢丝母线。
【通过第3、4、5条，个人大胆判断钨丝的核心矛盾现在在于供应端和经济性，而非需求端和性能问题，定长等小问题只是钨丝发展的扰动项，不影响大方向】
6、钨丝降本降价有没有可能加快推进？
未来细线化趋势最能指望的是钨丝金刚线，这本来是下一代技术储备的长逻辑。
硅料价格高企，更适应细线化的钨丝能够给硅片生产降本增效，这本是缓解燃眉之急的短逻辑。因此交流下来，许多同业都会认为硅料价格下降后，行业对钨丝替换动力将不足。
然而，当硅料价格超预期的持续高企，短逻辑就会被拉长，长逻辑也会得到更广泛的关注、更深刻的认知。
这时，新产品的降本降价将不会是Excel表上拍出的线性测算，而会因为更多玩家的涌入出现更加快速地非线性下降，最后大家才会发现整个行业、整个市场“无形的手”的推动带来的结果。
这也是为什么在听闻到晶盛机电这么一个外行进来做金刚线后，我会特别警觉。个人综合研判下来，晶盛目前大概率是一边投入精力做钨丝母线，一边做钢丝金刚线；钨丝母线因为没有钨矿，会从钨粉做起；钢丝金刚线，估计是外购高碳钢丝母线来做，因为这样也可以规避风险，毕竟后端设备十六线机这些都是通用的，前端做母线的设备完全不通用。
晶盛金刚线的产能规划是2022年底70-80万公里/月产能，这意味着全面转产钨丝金刚线的年产能为840-960万公里，假设钨丝母线100%自供的情况下，今年年底将成为钨丝供应的重要一极，稍微落后于中钨年底规划的1000-1200万公里产能。
2023年行业预期的单月金刚线市场需求为1700-1800 万公里，虽然即便算上晶盛机电，几家钨丝母线的供应商还远远填补不了这个产能缺口。但谁又能保证，未来不会涌现第二、第三个像晶盛机电这样不经意间出现的新玩家？最终新玩家带来的结果是钨丝母线的超预期降本降价，进而就是钨丝金刚线渗透率的非线性爆发。
7、总结
听取产业内的声音固然有所裨益，但也难免有许许多多的噪音，利益相关方总会因为自身利益而自觉或不自觉地产生傲慢与偏见。所以我们才可以看到：100%自供高碳钢丝母线的恒星、正在完善钢丝母线布局的美畅对钨丝母线有所推诿；绑定中环大尺寸硅片的原轼跑在了钨丝金刚线产业化的前列；卡位硅片薄片化的宇晶和高测对钨丝金刚线持积极态度；2017-2020年金刚线快速降价期间被重击的岱勒新材想要借钨丝讲出后来居上的故事。
从今年2月份中钨高新宣布要投钨丝开始，个人追踪钨丝金刚线的产业趋势也已半年有余，我的判断钨丝金刚线是大势所趋，并会超预期实现。
钨丝相关标的当前较少，从仅有的几个标的去看，中钨高新的业务相对更纯粹，基本盘数控刀具展望量价齐升，钨丝的当前口碑行业内反馈更好，一年内可以预见的市值保守打底也是200亿元。
利益相关声明：本人当前未持有钨丝相关企业股票