防水也是好行业好生意目前全球建筑防水公司市值的天花板近3000亿人民币。


排名第一的是瑞士防水公司SIKA，目前市值425亿美元（约2800亿人民币），2003-2021年该股涨幅超过50倍，年化收益率超过26%，这种高收益在欧洲乃至全球的成熟市场都极为少见。


美国CSL、MAS是两家市值超过100亿美元的防水企业，2009年金融危机以来涨幅也均超过10倍，年化收益率超过21%。


东方雨虹目前市值约1500亿元，市值位列全球第二，与标杆还有1倍差距。东方雨虹国内市占率仅14%，未来其市值应该能超越SIKA。东方雨虹2008-2021年涨幅150倍，年化收益率超过52%，同期收益率也远超贵州茅台、五粮液、片仔癀、爱尔眼科、恒瑞医药，是A股稀有的高成长品种。


排名第二的头部企业科顺股份，全国产能布局已经完成，进一步打开了其成长空间，目前市占率仅4%。科顺股份从19年2月启动，至今26个月涨幅4倍，再过2年累计涨幅（从19年2月开始计算）超过10倍是大概率事件，又一个十倍股。而且目前科顺股份的估值比龙头东方雨虹低近50%。


排名第三的凯伦股份，细分市场和成长性都很好，其市占率仅1%。如果要与全球收入前三的公司相比，还有20-30倍的成长空间，而且其全国产能布局也基本完成，为未来几年的收入高速增长打下了基础。该股也是从19年2月启动，7个月涨幅近5倍，至今26个月期间虽有回落，但涨幅依然约有3倍，未来3-5年累计涨幅（从19年2月开始计算）超过10倍也是值得期待的。


防水并不是高科技，产品迭代也很慢，头部企业的ROE较高（大于20%），缺点就是经营性现金流较差，这是商业模式决定了的，东方雨虹也是最近这两年现金流才好一点。


一般每个国家/地区都有自己的防水品牌，2B、2C的品牌特征很明显，而且单一区域龙头企业的销售收入一般在20亿美元以上。（见附表）


中国防水市场规模超过2000亿元，目前市场集中度还很低，头部企业的发展空间还很大，可以容纳多家市值千亿的企业（美国、欧洲均有多家），科顺股份、凯伦股份是不错的候选