$中远海能(01138)$

昨天看到Frontline收购的消息后，仅仅是基于资产的角度来粗略框算当前的市值是否合适。

引起了球友对船龄的质疑，这里我补充两点，供各位大侠参考：

1，海能参与投资的LNG船有40条，在建的约27条，这批船价值几何呢？

由于这些船的大小都在17.4万立方米左右，按照现在的行情，每条约2.3亿美元左右。在计算时不确定的是每条船的股权结构，在建船只的付款进度等因素。

由于这些船的股权难以逐一统计，从过往来看，海能投资这些船时，股权比例一般在50%~75%的水平，我们姑且都保守的按照50%来算，（不然无法并表），船龄有新旧，都打八折，那么40条LNG船大约价值为40*2.3*50%*7.85=289亿港元，

造船的付款习惯一般都分五期，每期支付比例不等，但尾款一般付50%，对于在建的船我们都保守的认为付了20%的首付吧，那么可入账的资产约为27*2.3*50%*20%*7.85=49亿港币

两部分加起来约338亿港币，按现在的48.8%的资产负债率，这部分LNG船价值约165亿港币。

2，在计算现有船舶的价值时，实在太过复杂，

各位大侠记得海能在2021年底，一次性计提49.6亿资产减值的新闻吧？在上交所问询函的回函中，海能的解释如下：

“根据《企业会计准则第 8 号资产减值》第六条规定，“资产存在减值迹象的， 应当估计其可收回金额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定”。因此，公司根据资产组的公允价值减去处置费用后的净额（即：市场法）与资产预计未来现金流量的现值（即：收益法）两者之间较高者确定资产组可收回金额。资产组可收回金额低于账面价值的金额即为资产减值金额”

对于市场法，又在解释中描述如下：“在市场法下，利用市场上同样或类似资产的近期交易案例，采用市场法确定船舶的公允价值。具体到本次船舶资产评估，市场法是通过调查二手船市场，采用 Clarksons 发布的市场实际成交案例，选择若干艘与被评估船舶相同类型、主要技术参数相似、使用时间相近、近期交易的二手船作参照物，通过被评估船舶与每个参照物的分析比较，确定载重吨、使用时间、交易时间、交易条件、使用情况以及建造国调整系数，，据此估算对应的被评估船舶价格取值，并进行算术平均，确定被评估船舶的评估值。”

对于收益法，解释更为复杂，不在这里赘述了。

我弱弱地认为，估值是一个系统，对于我这样的小散，想定量分析，难度极高。

所以在有力不能及的状况下，框算数据，以求判断大致的买卖方向。

而更细致的定量分析，似乎对买点和卖点并无太大帮助。

以上，请各位大侠指正！