$康师傅控股(00322)$ $统一企业中国(00220)$ $农夫山泉(09633)$
疫情两年对康师傅带来的影响，对于方便面是高基数，饮料分部是低基数。所以，我们不妨将21年和20年两年取平均值，以平滑疫情的影响，再和疫情之前的2019年进行对比。可能更能反映企业的趋势。
参照康师傅业绩演示材料，将数据列举如下，
图一，财务摘要：
图二，产品别销售额：
从图一和图二所反映数据来看，不论是面还是水，营业额均比疫情前年均增长一成半左右，这个速度相当惊艳，反映出康师傅市场份额的进一步扩大，这个份额会带来额外的估值溢价，在成本进一步上涨的情况下，预计这个市场份额有进一步扩大的可能。原因无它，在成本上涨，市场环境困难的情况下，弱小企业控制成本，平衡产销的难度会增加，会导致自身的销售恶化。
图三，分部净利润：
图四，分部毛利率：
从毛利率（图四）来看，总体的毛利率基本持平，仅仅下降0.16个百分点，殊为可贵。
图五，主要财务指标：
上图中，ROE极为惊艳，相信在21年高比例分红后，今年还是会延续高ROE水平。
图六，销售网络：
图六的数据极为关键，经销商和零售商网络的密度，仓库的数量在未来的存量竞争中会发挥越来越重要的因素，可以理解为非常宽的护城河，这个分销体系是任何竞争对手需要花极大力气才能够模仿的。这也是很多网红产品难以持续发展的根源之一。
综上，个人认为，康师傅会有进一步的溢价空间。并基于此，已经在康师傅上建仓。期待今年有更惊艳的表现。