上周从阿里/羌塘/南疆旅行归来后休整之中，这段旅行确实很考验体能和毅力！闲暇之余整理对比了中外主要12家水务&环境公司的基本面数据，下面跟大家分享一下。
这12家公司中，中国选了最主要的三家，即北控水务、光大环境和中国水务；美国选了最知名的6家，分别是：美国水业、加州水务、美洲国家水务、必需公用公司、圣琼斯水务和美国废物管理公司；欧洲选了最大的两家，即法国的威立雅环境和英国的联合公用；剩下一家是巴西的圣保罗水务，四大洲合计12家水务及环境处理类公司。
真的是没有对比就没有伤害！直接上数据如下：
单独比较某一家公司容易出现偏差，为此本人把这12家归为三组，咱们中国的3家一组，美国的6家一组，欧洲及南美的3家一组。
1. 先看PE估值，美国6家的平均PE为31.5，欧洲南美3家平均PE为32.1，而我们中国的3家，平均PE居然是7.4！欧美PE估值是咱们的4倍+！而整体市场的估值欧美只略高一点点，如果撇除银行地产外，咱们的整体市场估值是高过欧美的！这前年本人有篇文章专门分析过。这真的合理吗？是它们高估了？还是咱们太低估了？
2. 再看PB估值，美国6家的平均PB 3.9，欧洲南美3家平均PB 1.8；而咱们3家的平均PB 仅0.6！分别是咱们PB估值的6倍+和3倍！这样真的好吗？
3. 再来看看PS估值，美国6家的平均PS 4.1，欧洲南美3家平均PS 2.0；而咱们3家的平均PS 仅0.7！也分别是咱们PS估值的6倍和3倍！跟PB类似！
看完估值，再来看看两个股东核心指标，即ROE和股息回报率。
4. 先看ROE，美国6家和欧洲南美3家它们的平均ROE 均为12.6，一个不错的股东权益率！中国3家的平均ROE仅为它们的一般，为6.7%！这里北控水务拖了后腿，因为2022对股权交易损失计提，把往年10~12%的ROE拖了下来！所以正常三家平均ROE应该为9%左右。即便如此，也比欧美9家平均的12.6%低30%左右，所以看来咱们三家估值要比它们低是合理的！
5. 股息回报率，美国6家的平均为2.0%，欧洲南美3家平均为4.2%；而咱们3家平均为6.8%！这下对比关系倒过来了，咱们的股息汇报率是美国6家平均的3.5倍，是欧洲南美3家的1.5倍！
股息回报率通常跟一个市场的利率相关联的，市场利率高，投资者相应对股息要求也高，要不然存银行得了！市场利率低，投资者对股息的要求相应也低些。下面是各地区的一年前利率对比表：
咱们的利率是最低的！而股息率又是最高的！天理何在？这是否是短期的、局部的市场失效？
上面分析完估值和股东回报，下面再来看看三个核心的基本面数据对比，即毛利率、净利率和负债率：
6. 毛利率对比：美国6家的平均为49.6%，欧洲南美3家平均为47.0%；咱们3家平均为38.3%。表观上欧美9家的毛利率高出咱们近十个点，这应该很好理解，因为欧美人工工资比咱们要高出很多。所以这样看大家基本在一个层面上！
7. 净利率对比：美国6家的平均为15.4%，欧洲南美3家平均为8.5%；咱们3家平均为16.3%。当然欧美南美3家平均的8.5%也有些失真，欧莱雅不该那么低的，可能是因为收购苏伊士的财务费用即整合费用导致吧，没细研究！Anyway, 净利率咱们3家平均最高，说明咱们3家公司的营运效率是很不错的！
8. 负债率对比，对这样高投入长期效益的行业，本人非常看重负债率。从数据来看，美国6家的平均为68.2%，欧洲南美3家平均为71.3%；咱们3家平均为67.0%。居然咱们3家平均还是最低的！本来67%、68%、71%没啥本质上的区别的，但考虑到一个社会发展的成熟阶段，那就大不一样了！欧美9家基本都过了高速发展，即过了大资本投入的阶段；而咱们中国还处在发展中期，即仍然需要大量资金投入的阶段。这样一看就清晰了，咱们三家公司未来随着投入的减少和到收获期，可以预见负债率还会大大降低！未来公司就可以有更好的现金流以回报股东！
9. 最后再看看水务&环境行业的长期投资回报情况，请参见下图：
数据显示，欧美水务环境公司长期投资者回报率是大幅跑赢市场指数的；同样咱们中国这三家平均也是大幅跑赢市场！可见这个行业还是能为投资者带来超额收益的行业。并且是大大跑赢市场的超额收益！
综上各方面数据的对比，你认为估值如此大的差异依然合理吗？都说市场是最聪明的，但基于一些因素，其实市场也有短暂打盹错误的时候！关键看投资者个人怎么看了！本人习惯做逆向价值投资，将静心慢慢等待市场的纠错！
本人持有上述部分公司股票，以上分析仅为个人观点，不做为任何人的任何投资建议！据此投资盈亏风险自担！