如果你正在学习价值投资，希望本文对你有所启发和帮助！如果你认为有用，请点赞转发让更多朋友能参考借鉴。
不经意中2022就过去了一半，回顾上半年，A股和港股都略有收益，保持了每年跑赢市场十几个点的正常状态。多年来一直保持了以稳健为第一原则，秉持了价值投资理念。
看到过不少朋友把辛辛苦苦挣来的钱，在股市炒股亏掉甚是惋惜，为此有一个愿望，就是传播价值投资理念，帮助更多的人提升认知和分析上市公司的能力，不断提高选股的水平！本人认为投资核心的就是选好股和保持良好心态，剩下的交给上天(运气)。
今天用基本面参数，根据公司过去五年的财务数据，对大A股4600个公司，逐步进行优劣淘汰筛选，下面给大家分享每步的筛选条件和结果：(依据最新半年报和过往五年数据)
第一步，销售额>50亿，毛利率>25%，扣非利润>5亿 ~~ 满足条件：208家 (直接干掉了95%的公司）
注解：本人的原则是尽量少碰年销售额在100亿以下的小公司！一是考虑其抗风险能力，二是信息的对称性，三是考虑行业大小，第四就是小公司更容易出道德风险问题。当然这样选择的弊端是可能错过高速发展的小公司，不过以追求稳健为第一原则的我，放弃那部分机会！有得必有失。如果你看重这部分机会，可以把筛选条件放宽，比如把年销售额降到50-60亿。
同时，毛利率太低的话，说明行业竞争性大或公司没有定价能力，即没有足够强的核心竞争力。没有二十几个点的毛利率，公司很难出的起钱请高端人才、研发投入捉襟见肘、没钱买高端设备……这样未来就很难跳出目前的盈利格局。为此，毛利率即代表了行业的竞争热度，又代表了公司的核心竞争能力，也可简单判断公司前途！没有合理的毛利率，高利润率就无从谈起！
另外，对于投资者，不要看总利润，一次性收益没有啥意义，要看扣非利润！即正常经营管理赚来的钱。
第二步，再增加条件，过去5年销售复合增长率>12%, 扣非利润率复合增长>10% ~~ 满足条件：115家（又干掉近一半的公司，还剩下2.5%的公司）
注解：社会在发展，企业也要发展，没有成长的公司谈何有未来。一些投资者对成长性要求到15-25%，不过随着我国及全球经济放缓，个人认为几年能复合成长10-12%已经不错了。这里是把销售和利润增长同时考虑的，避免那些以低价打市场的公司！当然，我们不能一概而论，如果行业老大老二以低价清理行业另当别论！
第三步，再增加ROE>12%，满足条件：89家（还剩下2%的公司）
注解：ROE，即净资产收益率，它是投资者最重要的指标，代表了公司为股东赚钱的能力！巴菲特要求是25%或以上，对我们A股上市公司，15%都没有多少，所以降低到12%进行筛选。有时10%的公司也在看，但10%是底线了！要不然风险溢价太低。
第四步，再增加负债率<50%，满足条件：50家（还剩下1%的公司）
注解：负债率代表了公司杠杆的高低，也代表了抗风险的能力，通常在经济下行周期中，高负债率的公司容易嗝屁掉。高负债率容易把ROE做大，所以看ROE时要看是其利润率高还是杠杆高而来。负债率50%一般是制造业的上限！30~40%最好，太低说明管理层过于保守，或者行业容量有限。当然这条不适合银行、保险、券商等大金融类公司，它们的负债率会很高。
备注：以上四步共7个指标，淘汰掉了A股近99%的公司！本人认为，大A股值得价值投资的公司在5%之内! 即200家公司以内，剩下的只存在博弈价值。
第五步，再增加利息支出占总利润比率<10%, 满足条件：42家
注解：很多人不懂这个指标而被忽视！如果一个公司支付债务利息达到15~20%，个人认为它就是在帮银行打工！要么是其负债率高，要么是其融资成本很高。融资成本高代表其信用评级低。本人分析过一些公司，五年下来其融资成本甚至占到利润总和的一半以上，这样的公司无论如何要果断的放弃！
第六步，再增加条件，经营性现金流>80%总利润，满足条件：17家（这一刀也非常猛！现金流是弱势公司永远的痛）
注解：这个指标可以说是仅次于ROE的指标，为什么没放在前面，因为多数公司经营性现金流都不好，不想过早被它杀掉！一般来说，本人喜欢选择经营性现金流大于其总利润的公司，代表了公司赚的钱是真金白银，不是纸上财富。这里放宽到了其总利润的80%。现金流良好是一个公司长久生存发展的根本！
第七步，供应链地位(不被上下游占用资金=0), 满足条件：8家
注解：这条也是很多投资者不明白，其实它跟经营性现金流指标有一定的关联性。如果一个公司在上下游中的地位不强，就容易被上下游欠款，账期很长。这样即增加了公司的财务成本，也增加了公司的财务风险！本人喜欢选择供应链地位强势的公司。
第八步，北上资金持股>3%, 满足条件：4家
注解：上面的指标都是我们自己的看法，这一条，代表了国际大机构的认同，毕竟我们的资本市场才40年，而别人300多年，相比起来我们还是小学生。至于为何选3%，那是本人多年的观察结果，你也可以用2%或5%。
第九步，户均持股>20万（排除大股东和基金持股以外), 满足条件：3家
注解：这算是一条市场面指标，如果一个公司的投资者主要是散户，那也说明上述基本面判断有一定问题。至于是户均持有10万，30万，50万，看个人经验与喜好！
以上这些条件，大家认为苛刻吗？应该不太苛刻吧！很多人都要求销售复合增长率15%，而我这里用的是12%；ROE很多人选15~25%，这里我也只用了12%。即便如此，一系列条件（这里用了12个条件）下来，大A股全部4600家，仅仅3家满足！本人还有好几个指标已经不能再派上场了，比如融资分红比，本人不喜欢那些不停伸手向股东要钱，而又不怎么分红回报股东的公司，本人称之为吸血鬼公司。。。。。
可见价投选股是多么的艰难！
这里没必要说是哪三家公司，因为只看公司是否优质还是不够的，还要看估值！这里展示的目的，主要是分享依据公司基本面信息选择好公司的逻辑与方法。这样结果层层淘汰筛选出的公司，基本面可以说都是杠杠的，剩下就是再考虑估值和市场的买点。
资本市场是欧美三百年来证明了的资源配置的最佳方法，价值投资利己利社会！而不是现在A股依然还流行的炒作与博弈。我想也不是多数股民们愿意去炒或赌，结果当了韭菜被割！而主要是不懂如何价值投资，不懂如何认知和分析一个上市公司……本人在国际大公司和国内上市公司做过多年高管，也喜好研究公司和资本市场，为此近几年一直在写一些文章来跟大家分享，希望能帮助和启发价值投资路上的同路人！
炒股是赚博弈的钱，你亏我赢，零和博弈；价值投资是赚好公司估值修复的钱和企业发展的钱，是多赢而不再是零和博弈！价值投资利己利他利社会！