......接昨天上篇（一）
7.供应链地位：
本文占用资金比是指占用上下游资金（或被占用）跟当年销售额之比。可见通号2019年占用上下游资金高达244.6亿！供应链上非常强势！
9.负债率及财费率：
负债率中车时代很良好，仅33%，通号负债率56%偏高一些！但作为国企，通常能拿到便宜资金，借便宜的资金为股东赚钱，其实也挺美！下面看看借款的利息支出占利润的比率（本人称之为财费率）是否合适。本人对公司的要求通常把财费率要控制在15%以内，否则就像是在跟银行打工了。
可见通号的财费率也仅1.9%，处于非常良性的水平。一方面是凭借国企地位，从银行借到便宜资金；另外一方面是因为上述讲的其供应链地位高，占用了供应商或客户资金高达245亿，这是免费的钱！
10.库存及库存销售比：
从库存及库存销售比可见，通号库存近两年下降很快，仅占销售额的5-10%，非常优秀！
11.管理费用：
两家公司的销售费用及销售费用率都很低，约0.5%，主要是国企和销售给母公司，为此不做单独分析。
下面看看管理费用和研发费用二者。
2015年时，通号跟正常时代的管理费用率都差不多在15%左右，五年后的2019，中车时代管理费用率上升到了22%，而通号则下降到了6%！这就说明了前面毛利率中车时代上涨了，但利润下降了；而通号毛利率下降了，利润却没有下降的原因！这是中国通号公司良好管理的表现！
12.研发费用：
中车时代是纯港股，财报没有公布研发费用数据，通号2015数据也没有公布。
图表可见，通号这几年的研发投入非常大！逐年稳步提高，2019年达16亿，占销售额的3.8%，难怪通号是全球领先的轨道交通信号控制的提供商！
在深挖一下研发有关信息，R&D2019年总支出16.02亿，其中资本化仅0.19亿，15.83亿都费用化！这点在上市公司里确实极其罕见！大家知道费用化是降低当期利润的！
研发人员达4239人，占总员工数的20.99%！这也是一个典型高技术公司的标志！从R&D研发人员的结构上，<35岁占65.3%，35~40占16.9%，换句话说公司研发队伍是非常年轻化！
财报也显示R&D人员的年薪18.49万，这个平均数在国内内地城市是不错的，这样能吸引和留住高技术人才。人才是一个公司长远发展的最核心，所以长期看好中国通号的未来！
从上面通号的基本面数据可见公司是蛮优秀的！但其A/H股价却跌在坑里面！个人认为主要是这两年流行赛道投资风格抱团的缘故。
下面看看南下资金持有通号H股的情况，通号南下资金持股%：
可见有先见部分聪明资金，在最近几个月是疯狂抢筹了通号H股，持股比例从一年前的4.7%提升到15.5%！提升三倍。
再看看估值，
对一个技术世界领先、充满前景，利润率8-9%，ROE12%，股息7%，PB0.7，PE8，持有它1-2年的时间来看，想想是上涨50-100%的机会大？还是再下跌50%的风险更大？
现在抱团股正在松动与坍塌中，相信优秀的二线蓝筹的春天也正在到来！相信的朋友，咱们一起来见证未来！2021-2-23 08:20