| 发布于: | 雪球 | 回复：18 | 喜欢：3 |
谢谢指出细节分析的必要性！当然就高达68%负债需要了解负债的结构，为此有“有息负债”一项，文章较长您可能没有细看，合力/杭叉/诺力有息负债分别是4.8/1.1/5.9亿，要知道诺力的销售只是杭叉合力的1/3！
另外，确认收入是一个每年滚动的，诺力从2016年起现金循环天数及ROA就逐步年走差！去年合力/杭叉/诺力的ROA分别是8.2%/10.3%/4.8%，只有别人的一半……
手动电动仓储车就是个泥潭，手动下降，电动跟不上。中力霸占着小仓储，合力、杭叉霸占着大吨位，诺力、比亚迪等赚吆喝，物流方面也不乐观，法国方面增收不增利，中鼎又有再创业隐患。股权激励再不上的话，40亿市值就是个坎了。
关于现金使用效率诺力数据之所以变差我认为并不是企业竞争力的问题，而是合并中鼎之后系统集成的业务特征的自然反映。系统集成的标准化程度比较低，定制化程度高，故而难于规模化量产，这才是问题的关键。据说中鼎现在又再转回来集中一定注意力在堆垛机上面，应该也是在回归产品化和标准化吧，后面还需要继续观察
我看了你的数据，自己计算了一下，发现数据有问题：
1/以ROE为例，这里有加权和摊薄两种算法，你应该是选择了摊薄，ROE=净利润/期末净资产；你计算公司中的净利润有问题，你取得是扣非净利润，而期末净资产取的是股东权益合计（归母权益+少数股东权益）；
2/以杭叉2019年数据为例：净利润为7.14亿，归母净利润为6.44亿，扣非归母为5.43亿；期末净资产为46.84亿；ROE=7.14/46.84=15.25%，你计算出来的是11.6%（扣非归母5.43/46.84=11.59%）；
3/以诺力2019年数据为例：净利润为2.47亿，归母净利润为2.42亿，扣非归母为2.07亿；期末净资产为16.23亿；ROE=2.47/16.23=15.22%，你计算出来的是12.8%（扣非归母2.07/16.23=12.75%）；
4/你的ROA也计算有问题的；
在不准确的数据下去对比分析，结果可想而知。
相对最近几年的总资产增速，特别是去年，ROA下降相对少，当然，看好者希望扩张后ROA能回升，否则这种扩张是一种经营质量下降的扩张，反而会拉低公司的估值。