$赢合科技(SZ300457)$ 本不想写这篇，可是私信中有朋友说和我一样从去年30多块钱踩雷被套至今，不得解脱，吾心不忍。踩雷被套至今，犹如身处炼狱之中，若不知情，其痛苦更甚。经得朋友同意，将内容提炼发布，不涉及买卖建议，仅供知情，信息之价值量各自品评，勿转发！我就死皮赖脸做T等解套，无他。
Q：公司订单情况？
A：剔除上半年已交货的，目前在手订单45亿＋，全年新签订单目标是60亿以上。目前客户结构比较优质，目前订单宁德占1半，其他包括蜂巢、比亚迪、亿纬锂能、中航等。
Q：公司21年业绩展望？
A：公司承受阶段性的毛利率压力，一是Q1受到原材料涨价的影响，二是自身的问题（供应链管理存在薄弱，20年承接10-20亿的订单，供应商比较分散，没有培养核心供应商，订单暴涨的情况下供应商面临压力；公司处于转型期，目前是头部客户，只做单机和分段，靠公司研发、规模化的优势，进入新客户要给予价格的让渡，确认收入需要等确认单，有2-3个月滞后期；前期出货量不是特别好，摊下来费用较高，毛利率不是很好。
21上半年业绩短期承压，整体业绩改善在Q3/Q4。年底前应该看到毛利率回到30%，明年可以期待33%。直白讲就是21年上半年增收不增利，所以我估算上半年16亿左右收入，净利润可能还低于利元亨，我估计在7000-8000万，下半年净利率才能逐渐提高起来。就是我之前说的，赢合今年别看利润，别高估利润，今年亮点是新签订单，22年才是利润大年！
Q：海外拓展情况？
A：海外客户之前主要LG，是南京的工厂，18年开始合作，基于长期互信的合作，联合开发制片卷绕一体机。LG只有在后段比较开放，中段用的是先导和公司，19/20年只用公司，有3年的排他协议。LG新能源融资后首先计划南京建一个二工厂，专门供欧洲的客户，规划20-30GWh，公司大概率中标。除了Manz平台外，公司自己也开拓，去年和三星合作消费蓝牙电池的分切设备，之前给特斯拉也供应过，分切卷绕，美国也有供货，都是几千万的单，都是样机。预计未来两三年国外订单占新签订单大头。
Q：公司当前在手订单结构？
A：涂布的量最高，新签占1半，涂辊分合计占60%，卷绕是25-30%。涂布机在大牛公司占比很高，去年定点中40%，涂辊分在50%以上。公司在ATL、亿纬、蜂巢中，涂布机的占比也很高。
公司在大牛公司前段是50%以上市占率，中段只有10%左右。
Q:与国轩的合作是不是变差了？
A：不是，关系一直很好。之前做过十几条线，H1不多，H2到明年对方节奏应该会加快。国轩在去年由于和大众合作有不确定性，没有签单。国轩被大众收购前，都是采用整线招标，大部分是赢合在做，是非常紧密的合作关系。目前被大众收购后，可能用分段招标，公司目标是60%的份额。H1是几个亿，H2柳州那边要开始招标，其他产线也要开始扩。
Q：Q1Q2大宗涨价，对下游传导情况？
A：新签订单基本能传导下去。去年竞争状态不一样，Q3Q4才是拐点，20年H1新签订单价格厮杀严重。去年H2到今年是订单溢出的情况，无论是宁德还是其他客户的订单，价格都比较好。
Q：东江产业园和公司目前产能状况？
A：目前订单饱满，是两到三班倒的情况，东江目前已经部分贡献。公司厂地的储备已经有了，17年定增做扩产；去年底陆续有产能释放，惠州+东莞可以做100亿的产值。供应链和人员是制约的因素，70亿订单合理人员是7k左右，目前找人难度增长，需要花更大力气招合适的人，公司人员扩张较快，去年底3000+人，H1是4000+，年底目标是7000人。
Q：今年是否还会存在应收账款减值？
A：过去做中小客户比较多，一直在不断地减值、收回，在做一些努力；按账龄计提的，大家都是一样的标准，如果大客户没按照3331，公司按照账本严格计提，只要明年收回，就会冲回。公司诉讼客户还没消化完，今年估计还有几千万的减值。
Q：电气进来后，如何安排高管和员工的关系？
双方有20-22年三年的对赌，三年上海电气不会干涉太多经营，而是通过对赌、激励对公司进行影响。一线经营是许总负责。经营管理和客户维护是现有管理团队在做，有资源需求，是电气有支持。资金方面，上海电气都有支持，包括20亿的定增和10亿的授信，帮助公司更好地生产、研发。对赌期过后，王总许总的走向才会明确，是双向选择。