我先声明观点：东方财富只适合投机，不适合投资。

        东财前几天发布了中报，营收和净利润都呈爆发式增长。而仔细翻看则会发现，其基金销售业务收入占据了营业收入的90%，毛利构成更高达93.6%。

       互联网基金销售作为传统金融业的衍生产业，其发展受制于证券市场的景气程度，流量和申购费率是影响行业格局的两大决定性因素，而证券市场的景气程度则是决定行业盈利能力的关键。

       1、得流量者得天下。相比于一般的“网民”，有理财需求的“股民”和“基民”群体才是高质量的流量，尽管有百度、腾讯、京东等大型平台的介入，但天天基金网借助东方财富网庞大的高质量流量优势，目前销售规模位居业内第一，这也是东财的核心竞争力。

       2、申购费率是行业洗牌的关键。申购费率分成是基金第三方销售平台营业收入的主要来源，对权益类基金而言，4折的申购费率是盈亏临界点。2015年第三方基金销售平台共有53家，由于该领域盈利模式较为单一，费率战直接决定着企业的生死存亡。

       3、证券市场的繁荣是行业盈利的基础。证券市场繁荣时，人们对权益类资产的需求增加，对申购费率的敏感度降低，服务质量和便利性成为各平台之间的竞争焦点；而当证券市场冷清时，人们对权益类资产的需求降低，申购费率之战在导致行业优胜劣汰的同时，也压缩了行业的盈利能力。

       东财的利润直接来源于证券市场的活跃，股市的波动性注定其盈利能力将不可持续。自股灾以来，人们也体验到了市场风险的杀伤力，后市的活跃程度极具不确定性。所以，无论是相对估值，还是绝对估值，都无法给出合理的参考价值，东财只适合投机交易。
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