我们先看下图中指数最近2次大跌的政策背景，尽管最新的MLF、LPR、DR007加权平均利率均维持不变，稳健货币政策下相对宽裕的流动性依旧还在，央妈说政策不会急转弯，但不代表不转弯，市场对净回笼资金的举动已经非常敏感，对货币政策如何慢转弯和流动性趋近的担忧或许是当下影响A股的核心变量。
A股的流动性是否真的紧张？
从目前的公开信息来看，增量资金主要以新发权益类基金为主，北向资金和融资融券为辅，均为净流入趋势。中信证券预估上半年公募资金仍有5700 亿元将流入A股，天风证券也预估仍有5655 亿元资金尚未建仓。
2020年12月30日发布的《人力资源社会保障部关于调整年金基金投资范围的通知》将年金基金中权益资产比例上限由30%提升至40%，按目前3万亿左右的规模计算，也将带来约3000亿的增量资金。
尽管目前A股估值水平已经接近历次牛市高点，食品饮料/生物医药等板块更是处于历史最高位，但只要增量资金依然通过机构产品入市，核心资产估值还将维持高位，但空间可能有限，因为从预估的资金体量来看，较年初的发行规模并不足以支持将估值提升一个台阶。
当下最好的应对策略是什么？
从配置的角度来讲，公募增量资金仍将会买入A股的核心资产，但当前的高估值会让部分操作更灵活的私募基金和机构比较敏感；目前分化行情还是很严重，有一半的股票已经跌到了上证2440的低点附近，且AH比价效应创出历史新高。因此，个人预估一季度以沪深300为代表的核心蓝筹将维持高位宽幅震荡，向上突破的空间和概率不适合下重注；中证500和恒生指数存在估值优势，对蓝筹高估值敏感的置换资金会使中证500和恒生指数表现优于沪深300。 $中国中免(SH601888)$
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