截至上周Good Friday，道指回到了3/9的位置，相比前期高点刚好打八折，纳指更值钱些，只打了约八三折。
两个指数自低点反弹都超过20%，美股的韧性充分体现，仿佛又只是经历了一场假摔。
之前抄底是有充分理由的，我也是抄底大军的一名小卒，在二月做空后。流动性引发的持续暴跌，加上油价重锤，市场情绪跌至冰点，技术上量价形态支持超跌反弹，史无前例的财政和货币政策，这些都是抄底的坚实支撑，历史再次重演。之后呢？
又到了选方向的时候了，是看反弹，还是看反转。
可以看反转。毕竟08年后，美股在15年和18年都假摔过，虽然一次比一次摔得疼，但这次的财政和货币政策也是史无前例的，说明孩子摔得越疼，就越能得到财爸央妈的宠爱，而且央妈还说了要无上限兜底，母爱无边。美国依然是世界第一，科技、军事、经济，这爸妈的实力毋庸置疑。
但为什么总觉得：“something is wrong here”？
如果把时间拉长一些，这种假摔在08年发生过，在00年发生过，在之前的几乎每一次金融/经济危机中都发生过。而大萧条，只有1929年一次。一百年过去了，应对危机的意识和能力不可同日而语，但人性有多少变化呢？
1929年前，美股刚经历了一场大牛市，道指用了8年时间增长到了6倍多，反映了一战以及电气革命带来的巨大红利，非常坚实的牛市基础。08年后，纳指用了11年的时间增长到了接近8倍，主要得益于科技创新和全球化，当然也有特总上任后减税、回购的功劳。
但特总不是只有功劳。
减税导致上市公司税后利润和现金增加，那么很多上市公司做了什么呢？不是扩大生产，而是回购。为什么？因为企业家们找不到更好的投资机会了，无法进行资本支出。股份回购本质上等于发放股息。甚至由于低利率，有些上市公司举债回购。一个典型就是$波音(BA)$，大幅举债发放股息。从单个上市公司的角度来看，这是优化资本结构的标准做法，对股东有利。但当这种做法在整个市场相当普遍的时候，难道没有问题吗？难道不是拿起了企业部门增加杠杆甚至过度信贷导致危机的剧本？
美国居民财富多数投资于权益资产，权益资产的上涨会带来居民财富的增加。但是，美国早已经不再是标准的橄榄型社会，处于中下层的居民比例越来越大，中位数的财富相对值越来越下沉。中下层并不能享受到权益资产上涨带来的财富增加。这些人在08年时已经被QE收割了一次，而不救市危机蔓延，也是他们最先失去工作、失去收入来源。这一次，似乎也没什么不同。真应了那句话，“兴，百姓苦；亡，百姓苦”。但相比08年，美国社会的贫富差距，已经上升到了近百年的高位。
中国其实也存在相似的问题，城市房产的上涨给大多数居民带来了财富的增加吗？当然，这还涉及到蓄水池、税负的问题，为了安全，就不展开了。所以，坚决打赢脱贫攻坚战，功德无量。
回到十字路口的美股，短期最大的不确定性，来自疫情。
我们已经看到了持续高位的、史上罕见的失业率，而我们知道超过60%的美国居民没有1000刀的emergency fund；我们可能即将看到超过二战后区域战争的死亡人数、超过08年的破产企业数、创造历史的失业率以及越跌越贵的美股，这些都是火烧眉毛的直接冲击。
次生冲击往往无法预知，需要时间才能逐渐看请。而疫情影响到世界上大多数国家以及大多数行业，这增加了次生冲击的复杂度。现在已知的，比如国内的养蜂人在防疫期间遇到的困难以及随之产生的对农业生产、生态平衡的影响，再比如因全球航空业停摆导致的天气预报准确度下降。现在未知的，比如疫情影响许多国家的农业生产活动，而蝗灾的再次爆发，到底会带来怎样的粮食危机。
应对直接冲击，美国需要上下一心并执行史无前例的财政和货币政策。
如果执行财政政策，美国的赤字率将提升至接近、甚至超过战时水平。当然这不重要，美联储可以不断扩表转移成本，它毕竟是全球央妈的央妈，俗称太皇太后。但有意思的是，美联储这次已经准备把垃圾债也买进来。如果把全球投资者手中的美元看作美联储的负债，美联储是准备指着一堆垃圾说，看，这就是我（你）的资产。不愧是世界灯塔。
我们也看到了美国银行开始收缩中小企业信贷、提高家庭抵押贷款门槛，而不是尝试扩大小微贷款、让利实体。
今年是大选年，所以在桑德斯退选后，我们还看到了民主党和共和党狙击联盟的瓦解。加州天量口罩进口从何而来，纽约为何与中国频频互动，这究竟是道德的沦丧，还是人性的扭曲？他们只是对党忠诚而已，胸前的驴徽更闪亮了。
从他们的角度，我们扮演的是工具人的角色。这其实符合我们当下科技、军事、经济、工业、社会、文化实力的角色定位，如果能继续安安稳稳地当二十年工具人，就真的太好了。
可惜，很难。
逆全球化，是中长期最大的不确定性。
中美是逆全球化的重要角色，中美脱钩是一个比较漫长的进程。但从两党政治精英、军方、科技教育界、商界、普通民众，遏制中国，已经逐渐成为美国社会各界的共识。要扭转这种共识需要至少一任总统的任期，更别说美国的战争机器已经开始运转，没有丝毫停下来的迹象。
美国要走出危机，光凭自己印钞、敲竹杠是行不通的。08年输出危机，瘫痪了欧洲，中国出台四万亿通过全球化拉动经济复苏。欧洲现在还在泥潭里挣扎，东南亚非拉能稳住自身已经非常不易，中美需要携手才能在今年看到底部。但是，看看四周，感受一下，现在还是友好合作的年代吗？
再次回到十字路口的美股。不管从历史的角度，还是经济学的角度，美股最终都会走出危机并继续向上。事实上，即使是在当前价位建仓做多，从五年以上的持有期来看，依然大概率可以取得较可观的收益——但我还不打算这么做。
下注后，想起那句需要时刻铭记在心的真理：“Never bet against the fed.”
不禁惶恐。