最近拉了一下疫苗企业的市值，发现千亿市值疫苗企业都不见了，现在的万泰生物八百多亿，智飞生物六百多亿，沃森生物更是跌破了两百亿，令人唏嘘。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
7月11日，万泰生物发布2024年半年度业绩预减公告，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.4亿元至2.9亿元，与上年同期的17.0亿元相比，将减少14.6亿元到14.1亿元，同比减少85.90%到82.96%。本期业绩预减的主要原因为疫苗板块主要产品二价HPV疫苗持续受九价HPV疫苗扩龄以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入及利润较去年同期回落。
目前,国内二价HPV疫苗竞争激烈，价格已被打到百元以下，业内人士指出，HPV疫苗和乙肝疫苗同属重组蛋白疫苗，参照后者目前5—6元的价格，二价HPV疫苗可能最终跌到20元以内。
市场趋势表明，国内二价HPV疫苗市场的红利正在逐年稀释。拿什么来拯救被打骨折的二价HPV疫苗业务呢？据华泰证券研报分析，未来HPV疫苗行业将发生结构性变化，三足鼎立的格局将被打破，九价疫苗将成为市占率最大的主流疫苗。一方面，我国HPV致病型集中在16型、18型、52型、58型，其中52型与58型仅有九价疫苗可覆盖，二价与四价均无保护效力，另一方面，中国女性50岁后HPV感染率出现反弹，九价疫苗相关新增年龄组26~45岁女性（近2亿人）存在补种需求。另外，全球男性31%感染至少一种HPV亚型，男性存在预防需求，目前默沙东九价疫苗已报产男性适应症，参考美国18~30岁男性总接种率11%，中国15~35岁男性近2亿人口存在1000~2000万人次需求。
万泰生物目前正在布局九价HPV疫苗，2024年4月，万泰生物发布九价HPV疫苗III期临床试验揭盲结果的公告，显示其全资子公司与厦门大学合作研发的九价HPV疫苗III期主临床试验V8期访视现场工作已完成，正在进行标本检测工作。随着数据清理、盲态数据审核会、数据库锁定及揭盲等工作的完成，万泰生物收到了第三方统计公司交付的主要数据初步分析结果，主要结果符合预期。
不过，从九价HPV疫苗研发进展来看，厂商间竞争也咬得很紧。目前九价HPV疫苗处于三期临床试验的企业除了万泰生物，还有沃森生物、上海博唯、康乐卫士、瑞科生物。西南证券预测，万泰生物的九价HPV疫苗将于2025年获批上市，瑞科生物的九价HPV疫苗也将于2025-2026年获批上市。
布局海外市场成为了许多国产HPV疫苗企业的战略选择，国产HPV疫苗目前主要聚焦于海外中等收入国家和低收入国家两大市场进行拓展。在万泰生物2023年报中详细介绍了出海进展。年报显示，其二价 HPV 疫苗获得了柬埔寨、埃塞俄比亚、哈萨克斯坦、肯尼亚和布基纳法索的上市许可，实现了在泰国、尼加拉瓜和尼泊尔的销售。沃森生物也在财报中提到，将持续推动双价HPV疫苗的世界卫生组织预认证（WHO-PQ）工作，并加大与 GAVI（全球疫苗与免疫联盟）、WHO 等国际组织的合作。
此外，为了探寻新的增长机遇，部分企业正致力于拓展其他疫苗管线的研发布局。具体而言，沃森生物、康乐卫士、智飞生物以及万泰生物等企业，正集中力量加速推进国产带状疱疹疫苗的研发进程。在当前的国产疫苗市场中，仅有百克生物的带状疱疹减毒活疫苗成功实现商业化上市。考虑到带状疱疹疫苗作为全球十大疫苗品种之一的重要地位，以及中国带状疱疹疫苗渗透率仅为0.1%的实际情况，该领域展现出极为广阔的发展前景。
除了自主研发之外，智飞生物在代理疫苗产品方面也持续发力。2023年10月，该公司与葛兰素史克（GSK）签署了独家战略合作协议，双方计划在未来三年内携手推进重组带状疱疹疫苗的商业化进程。这款疫苗是否能为智飞生物带来新的业绩增长点，值得密切关注。
总体而言，随着国产疫苗市场的竞争态势将愈发激烈。面对庞大的市场需求，哪家企业能够脱颖而出，重塑疫苗市场的新格局，无疑是一个令人期待的焦点。
比历史上98%的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升，在国家全链条支持创新药的指导下，各地不断出台细化指导；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/7/5，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为18.6倍，处于指数发布以来2%的历史低估位置，比历史上98%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/7/5）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2023年1-6月-29.4%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）