昨天小编发了重磅政策《全链条支持创新药发展实施方案》的探讨，结果被一堆读者讥讽为烂泥扶不上墙，也是够了。事实上，继上周五创新药大涨后，经过周末消息的发酵，市场普遍预期在国常会支持创新药发展的文件刺激下，创新药或许政策底应该到了。没想到周一创新药红了没多久就萎了，尤其是荣昌生物领衔暴跌，A股跌了9.4%，港股更惨，跌了19%左右，到了周二这个跌势还是没有止住，截至10:30，跌超18%，造孽啊。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
那么，荣昌生物发生了啥？荣昌生物刚在6月底通过了A股的定增方案，拟增发7600多万股A股，增发价差不多就是7月8日A股的收盘价每股36块。按常理增发方案还要报监管审批，起码还有三五个月的时间，按增发计划就已经很难融到25.5亿。目前来看，荣昌这个定增方案还能不能执行，真的要打个问号。
此前，荣昌生物通过港股和科创板IPO累计募集了60亿人民币左右的现金，短短几年时间已经花的不剩下多少了。目前2款药物上市销售，一年的销售额也只有十来亿人民币，2023年亏损就是十多亿。这两天荣昌生物的暴跌，如同半年前（元月中旬）的暴跌类似，估计市场还是担忧公司的现金状况。
市场观点指出，荣昌生物的问题是各项投入太大，短期内难以看到亏损收窄的趋势。最新的一季报中，虽然荣昌生物营收同比去年翻倍，但只是和2023年四季度持平，似乎增长后劲不足。公司已经有意压缩了研发投入、销售费用等支出项，依然没法捂住失血，一季度现金还是净流出状态。在这样的财务格局下，总额25.5亿的定增对荣昌生物来说还是非常关键的，如果执行不顺利或影响到公司下一步发展。
在暴跌之后，7月8日晚，荣昌生物实控人王威东、房健民等紧急抛出一份自购方案，计划在未来6个月内增持1000-2000万元，这说明公司管理层真的很在意股价波动。
其实，荣昌生物的问题也困扰着其他很多biotech，即前期已经用大量的投入孵化出一两个创新药来，但回收汇报没有那么快，在前期融资款逼近枯竭的情况下，再融资困难重重（更别提目前国内医药生物融资还是比较冷的……）。
说白了，怎么让创新药企业可以获得和高风险高投入相匹配的高收益，是个辄待解决的难题。
旱的旱死，涝的涝死。大洋彼岸，海外创新药却真的回春了。
早在今年初的JPM大会上，就有行业大牛预言，由于中国市场短期受到“疫情泡沫”影响，2024年增长还无法恢复；但全球市场从上半年开始，将会逐渐从底部回升。半年过去了，美国的生物医药产业无论一级市场融资事件还是IPO数量，都大有复苏之势。一级市场方面，据行业媒体Endpoints News统计，今年上半年，至少有50家Biotech宣布了1亿美元或以上融资。IPO方面，回顾2024年上半年全球新股市场，据德勤统计，纽交所和纳斯达克保持前二。市场观点指出，若是按照这种速度持续下去，行业的火热程度没准能超越2020年和2021年的鼎盛时期。
不过，有些讽刺的是，这种鼎盛背后，中国创新药企功不可没。
例如在6月28日成功于纳斯达克敲钟的Alumis，其核心管线ESK-001来自中国A股上市药企海思科。2021年3月8日，海思科宣布通过其控股三级子公司，以首付6000万美元以及潜在交易1.2亿美元里程碑付款将旗下在研TYK2抑制剂所属专利和权益转让给FL2021-001公司，FL2021-001公司即为Alumis公司的前身，而这款TYK2抑制剂就是后来Alumis公司的核心管线ESK-001。
此外，ADC药企ProfoundBio在今年2月完成超额的1.12亿美元B轮融资后，很快于4月被丹麦药企Genmab宣布以18亿美元收购。这个ProfoundBio的中文名为普方生物，2019年成立于苏州，由赵柏腾、韩泰熙、尚晓三位博士创立。
从以上的案例来看，中国的创新药真的是有实力的，那么为啥老是替人做嫁衣、给人摘桃子呢？值得思考……
比历史上98%的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升，在国家全链条支持创新药的指导下，各地不断出台细化指导；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/7/5，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为18.6倍，处于指数发布以来2%的历史低估位置，比历史上98%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/7/5）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
创新药新周期开启，一键布局50家沪港深头部创新药企业
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2023年1-6月-29.4%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）