重磅政策终于还是来了。上周五消息，国常会审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，自从3月中旬小作文提前“泄密“以来，时隔小4个月终于落地。不知道是不是有大资金提前“预判”了这个文件的出台，周五下午创新药ETF沪港深（159622）大涨，场内价格一度涨超3.2%。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
虽然这个《全链条支持创新药发展实施方案》没有提出具体细则，但其实今年3月以来，陆续各个地方省份包括北京、广州、珠海都陆续出台了相关文件，从审批端和资金端支持创新药发展。市场观点指出，创新药目前的改进还是应该集中在支付端，包括如何进医保，进医院，进处方，如何让病人以合理的价格获得药物，目前的困局未必是一个高级别的政策文件一出来就可以立竿见影解决所有。但是，这至少表示了一个态度，就是在非常高的国家层面，创新药被认定为新质生产力，是大力支持的。
经历了三年多下跌，尤其是这半年来的震荡加大，创新药似乎整体迎来了一个政策底，这次的重磅政策也传递出一个信号：未来创新药的市场表现大概率是越来越好的，而不是更差。
事实上，我国这五年左右创新药的蓬勃发展是有目共睹的。近些年来，我国“重大新药创制”科技重大专项持续发力，药品审评审批、国家医保药品目录等相关制度改革大刀阔斧。2023年国家药监局审批上市了40个创新药，5年时间累计批准上市创新药138个。在2024年上半年，有23款1类创新药获批上市。在各项政策的合力助推下，百济神州、荣昌生物、康方生物等新药研发公司纷纷涌现。还有恒瑞医药、石药集团等传统制药企业加快转型，我国新药研发驶入快车道，迎来蓬勃发展的全新局面。据不完全统计，在A股上市的创新药公司中，2023年研发支出超亿元，且研发支出占营收比例超10%的公司有41家。9家公司研发支出超10亿元，包括恒瑞医药、复星医药、长春高新、华东医药等。
中国制药市场在研发开支方面仍有较大的增长潜力。据前瞻产业研究院，2021年，中国制药研发投入总额为319亿美元，占全球药品研发开支的14.2%。随着药物创新的需求增加、政策的鼓励加持、资金和专家的充足流入，预计2030年中国制药研发开支将达到843亿美元，2021年至2030年期间年复合增长率约为11.4%。值得注意的是，中国的增长率接近为全球增长率的2倍。
开源证券表示，近3年医保谈判平均降幅趋缓，成功率逐年提升，未来创新药的价格机制有望从临床需求、药物稀缺性等多维度切入，支持高质量创新药获得与“高投入、高风险”相符的收益回报。随着《全链条支持创新药发展实施方案》政策出台，各地区针对医药创新发展的政策预计将陆续落地，增强企业对创新药管线布局的信心，加速创新药管线向后期推进。预计国内CXO及上游企业需求端将迎来边际改善。
比历史上98%的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升，在国家全链条支持创新药的指导下，各地不断出台细化指导；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/7/5，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为18.6倍，处于指数发布以来2%的历史低估位置，比历史上98%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/7/5）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2023年1-6月-29.4%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）