跨国医药巨头真的在频频“扫货”中国创新药管线。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
4月3日，总部位于丹麦哥本哈根的生物医药公司Genmab宣布，以全现金交易方式，收购普方生物，涉及金额18亿美元，预计于今年上半年完成。普方生物也是最近半年来第四家被医药跨国公司（MNC）并购的中国生物医药企业。此前，阿斯利康、诺华集团分别收购了亘喜生物、信瑞诺医药，美股上市公司Nuvation则收购了葆元医药。这一史无前例的势头，使得“MNC到中国扫货”的话题在医药和资本圈引发热议。
收购案例增长，一方面当然验证了国产新药的实力，另一方面也映射了IPO节奏放缓、一级市场融资变难、生物技术药企现金流普遍吃紧、PE/VC基金到期等因素，更何况，国内生物医药资产的估值普遍较低，现在买正是性价比高的时候。
统计显示，MNC有超过1000亿美元的产品将在2030年前面临专利悬崖，留给这些“躺赢”的MNC的时间并不多了，而通过并购新公司来构建新的业务线正是其频频扫货的意图之一。据不完全统计，辉瑞制药、赛诺菲、阿斯利康等跨国药企近年以不同形式投资、收购中国的生物创新药企业，以增强自身竞争力。
2023年12月26日，阿斯利康宣布以12亿美元，收购中国细胞治疗企业亘喜生物，成为史上第一个MNC完整收购的中国生物药企案例。阿斯利康这一收购，是为获取亘喜生物在细胞治疗领域的FasTCAR技术和CAR-T疗法，以增强其在全球血液肿瘤市场的竞争力。而Genmab收购普方生物，则意在巩固其在ADC药物市场的技术优势。不难发现，被相中的标的背后都是近年来火热的赛道，且在CAR-T和ADC领域，中国创新药企的实力已经跑在前沿。
除了MNC，手里有钱可以并购生物药企的也有一些内资买家，这些财大气粗的主几乎都是A股和港股上市公司，尤其以石药集团、复星医药、君实生物等头部企业为代表。不过，据不完全统计，2022年至2024年一季度，国内发生了21项生物医药类并购事件，仅占同期医药板块并购事件的11.23%，这也反映出，生物医药类成功的并购事件并不多。
重磅催化将至，创新药有望成为行情的矛
值得注意的是，ASCO（美国临床肿瘤学会）年会将于5月31日至6月4日在芝加哥召开，ASCO会议是每年临床数据展示的重要国际会议之一，近几年国内药企在该会议上的数据读出逐年增加，体现出国内药企的药物研发能力日渐增强。临床数据的读出对于创新药公司是重要的催化剂和里程碑事件，随着国产创新药研发进度在国际上的顺位愈发靠前，分子和临床设计的差异化越来越大，数据读出对于验证分子的成药性、测算分子的市场空间以及出海潜力也越发关键。建议关注拥有差异化设计和出海潜力的重磅品种的创新药公司。
东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/5/24，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.7倍，处于指数发布以来5%的历史低估位置，比历史上95%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/5/24）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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$复星医药(SH600196)$ $君实生物-U(SH688180)$ #ASCO2024# #康宁杰瑞新药失败暴跌，港股创新药又跌了#
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6% 。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）