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用手机讨论港股通标的第二期：26家港股核心TMT标的全梳理
本篇报告为A股市场首篇系统梳理香港市场TMT公司基本面的报告，共涵盖26家核心TMT公司。
1、首先再回顾一下我们第一期报告的主要要点
4月6日，我们发布研究报告《内资直投港股开闸，优质标的迎来历史机遇》(见第二页)，附港股通标的第一期，4月8日恒生指数大幅上涨3.80%，部分港股通标的及科技股涨幅在20%以上。在该报告中，我们认为优质的港股标的具有历史性的战略投资机遇，主要的理由包括：
1) 港股“洼地”优势明显，极具估值吸引力：去年11月份至4月7日，恒生AH股溢价指数从不到100飙升至132。估值来看，A股中小板市盈率59倍，热门的TMT板块估值普遍在100倍以上。而港股通标的里面电信/信息技术等标的，平均市盈率才18倍左右(截至4月6日).
2) 政策支持为资金进入港股市场扫清了障碍，资金导向作用已经显现。截至目前沪港通可用额度仍然高达2116亿元。A股市场日均换手率超2.50%，创业板超6.30%；而港股截至4月6日前年内日均换手率才0.26%，交投极不活跃。在证监会的《指引》、保监会的《通知》相继发布后，资金已明显进入香港市场，港股通使用额度已一路飙升。4月8日节后第一个交易日，港股通105亿人民币额度快速用尽，但总额度仍有2116亿元尚未用完。
3)长期来看，需要充分认识香港市场在“人民币国际化”、“一带一路”走出去战略具体实施上的重要性。香港市场长期积累的便利的金融基础设施优势，是人民币国际化战略的一个天然通道；而大量港交所上市的中资企业，更是“一带一路”战略加强内外资本沟通交流的最佳平台。香港市场作为“人民币国际化”及“一带一路”走出去的重要桥头堡，非常迫切的需要增强中资资本的话语权。搞活相关标的，成为增强话语权的重要手段。而从时间点上来看，现阶段也处于最佳时期：美联储货币政策正常化预期或将导致部分美资回流；外资对中国经济的系统性悲观使得港股中资企业系统性低估；A股市场的集体性上涨，全民赚钱效应提升，又为吸引部分资金进入还未大涨的港股市场创造了必要条件。
2、港股通第二期：TMT标的全梳理
纵观A股市场过去3年牛市全程，TMT板块是毫无争议的龙头。与A股的狂热相比，港股众多TMT相关标的，股价整体表现都远逊于A股市场，普遍估值20倍左右。
本期报告，我们系统梳理了港股科技股中的重要标的，供投资者参考。从成长性、A股关联度等方面，我们建议投资者重点考虑的TMT组合为：
金山软件(3888.HK)、智美集团(1661.HK)、科通芯城(0400.HK)、慧聪网(2280.HK)、中软国际(0354.HK)、金蝶国际(0268.HK)、神州租车(0699.HK)、博雅互动(0434.HK)、IGG(8002.HK)、天鸽互动(1980.HK)、安捷利实业(1639.HK)、华彩控股(1371.HK)、高阳科技(0818.HK)、联众(6899.HK)、网龙(0777.HK)、华南城(1668.HK)等。
此外，重点大盘个股包括腾讯控股(0700.HK)、中国通信服务(0552.HK)、联想集团(0992.HK)、中国电信(0728.HK)、中国移动(0941.HK)等，也值得重点关注。
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内资直投港股开闸，优质标的迎来历史机遇。
近期，国家频频出台相关政策，鼓励机构投资港股。继公募基金直投沪港通标的放开后，保险资金境外投资限制也进一步放开，可投资于港股创业板。管理层一系列的动作，反映出对香港市场的极大关注，并进一步反映了对人民币资本项目进一步开放的态度。预计今年以内，深港通也将很快开通。需要充分认识香港市场在“人民币国际化”、“一带一路”走出去战略具体实施上的重要性。结合目前国家政策走向，通过对A/H两个市场的比较，我们认为现阶段低估值的香港市场处于极佳的战略投资期。
港股估值“洼地”优势明显，政策支持资金导向作用已经显现。
1)港股“洼地”优势明显，极具估值吸引力。从市场表现来看，去年11月份至今，上证指数涨56.8%，恒生指数仅涨4.9%，恒生AH股溢价指数从不到100飙升至132.48。从估值水平来看，差距极大：A股中小企业市盈率水平为59倍，创业板市盈率水平为99倍，而热门的互联网+、信息技术等板块的估值水平，都已经普遍在100倍以上。而港股市场来看，沪港通标的里面的电信/信息技术板块，平均市盈率才18倍左右。估值“洼地”优势明显。
2)政策支持为资金进入港股市场扫清了障碍，资金导向作用已经显现。我国内地股票型基金净值1.32万亿元，全国保险行业资产规模达到10.5万亿元。目前A股市值总和已超50万亿，日均换手率超2.5%，创业板日均换手率更超6.3%；而从港股来看，全市场市值合人民币20万亿，2015年至今日均成交额仅约合人民币700亿，换手率才0.26%，而其中创业板的换手率只有0.2%左右。《通知》及《指引》发布后，先知先觉的资金进入香港市场，导致上周港股通使用额度同比放大5倍，使用额度飙升至历史最高水平。
长期来看，需要充分认识香港市场在“人民币国际化”、“一带一路”走出去战略具体实施上的重要性。
基于历史的沉淀，香港市场长期积累的便利的金融基础设施优势，是人民币国际化战略的一个天然通道；而大量在港交所上市的中资企业，更是“一带一路”战略加强内外资本沟通交流的最佳平台。但目前来看，港股的主要投资方为欧美资金，在行为模式上与国内市场资金有着很大的不同。香港市场作为“人民币国际化”及“一带一路”走出去的重要桥头堡，非常迫切的需要增强中资资本的话语权，搞活相关标的，成为增强话语权的重要手段。而从时间点上来看，现阶段也处于最佳时期：美联储的货币政策正常化预期，或将导致部分美资回流；外资对中国宏观经济的系统性悲观，也使得港股中资企业估值系统性低廉；沪深股票的集体性上涨，全民赚钱效应的提升，又为吸引部分资金进入还未大涨的港股市场创造了必要条件。
重点布局低估值、A/H高折价的标的，科技股、小盘股优先考虑。
结合目前国家政策走向，通过对A/H两个市场的比较，我们认为现阶段低估值的香港市场处于极佳的战略投资期。若国内资金持续南下，或将逐步影响甚至改变港股市场当前的定价规则和估值体系。从长期市场的角度来看，综合A/H两个市场的投资风格，我们认为以下几类公司有望持续获得新增资金的关注：1)沪港通范围内，市值在200亿以下的低估值公司。
2)H股明显折价的A+H类公司。
3)在沪港通范围外，但具有A股认可概念的小市值公司。
从近期最有望直接受益的标的来看，被低估的港股小盘股特别是科技股，非常符合国内资金的投资风格及对未来的期盼。港股中小盘成长股有望因估值折价和流动性的双重改善，获得先行布局资金的青睐。
港股通第一期：重点推介铁路设备、油气设备与油服行业的优质公司。
南车时代电气(高端铁路装备、受益南北车整合、水下机器人概念、一带一路概念).
中集安瑞科(天然气价改受益股、动态PE仅12倍、PS仅1倍).
仪征化纤股份(重组股、A股已改名为石化油服、A股溢价率达200%).
长期来看，在“深港通”的大趋势下，油气板块我们建议关注低估值小股票底部爆发的机会：华油能源(民营油服中估值最低、油价反弹受益股、PB仅0.9倍、PS仅0.8倍).
海隆控股(铺管船等新业务新产品增长迅速、动态PE仅7倍、PS仅1倍).
TSC集团(在手订单2.5亿美元超过总市值、动态PE仅7倍、PB仅0.8倍、PS仅0.7倍).