投资要点：
1.5G进程在加快，美国和日本运营商都在抢占先机，2017年3月7日，3GPP通过5G加速的提案，美国运营商最快2017年就开始试商用，我国试商用的时间在2019年，5G提速进程目前还不十分明显，但受迫于国外压力后面加速可能性大。
2. 从2016年到2020年，全球5G设备市场将以32.06%速度增长，预计到2020年全球每年市场空间超过1万亿，主要市场份额集中在宏基站、小基站和终端，我国市场大规模放量预计出现在2018、2019这两年。
3. 4.5G是4G到5G的关键过度阶段，发展4.5G关键技术包括大规模天线、新型多载波、小基站等，站在目前的时点可以关注跟以上技术相关的公司。
4.5G产业链最受益的是上游基站建设和光器件环节，其中基站建设中的天线和数据回传光器件都是量价齐升的环节，中游环节产业集中度高，关注龙头企业。下游环节主要关注滤波器。
1.5G定义
简单来说，就是第五代移动电话行动通信标准，也称第五代移动通信技术，5G就是其英文缩写。5G 是目前正在推进的第四代移动统计技术的延伸，其服务对象从过去的人与人，扩展到人与物、物与物之间的通信。5G可以加速推动物联网和车联网的发展，进一步推动M2M连接数的暴增。
5G有三大重要的特点，分别是移动宽带增强（eMBB）场景、低功耗大连接场景和高可靠低时延场景。
5G跟物联网并非独立的关系，相反，5G的发展可以加速整个物联网生态的发展。物联网整体可以分为感知层、传输层、支撑层和应用层。其中，感知层位于物联网框架体系的最底层，用于动态信息采集，包括二维码与RFID等，是产业链中竞争最为激烈的领域。，企业级服务也是互联网时代的短板，这个市场要远大于消费者市场。智慧城市（智能水表、共享单车）、智能家居等都会使得连接数数以万计地增加，要使得M2M连接更为快捷通畅，必须要有稳定高速的传输层来实现，5G的发展也是基于物联网这一诉求。
车联网将是物联网投资图谱里最先爆发的领域之一，因为车与车之间的高效通信才是未来车联网的发展核心，目前特斯拉等厂家的自动驾驶是基于车辆自身传感器于内部算法的驾驶方式，其信息交流局限在车内，车联网想高效需要整个交通体系大环境与车与车之间高效互动。5G可以帮助车联网通过降低时延，连接数提升，速率提升等多个方面让车联网体系变高效。
5G上下游产业链
5G非独立组网 2016年7月，3GPP（负责系统技术标准的制定组织，3G——5G的技术标准皆为其制定）国际标准组织为了满足韩国、美国等国运营商2018~2019年实现5G商用的目标，就已提出了5G NR非独立组网标准的概念，所为非独立组网是基于现有的LTE无线接入和核心网设施作为移动性管理和覆盖的锚点，在其中新增5G接入的组网方式，通过前向兼容4G，后向通用5G，实现网络的灵活过渡。时隔半年，5G NR非独立组网方式终获广泛共识，标准化时间点有望提前到2017年底。（简而言之，通过5G和4G之间的桥梁——4.5G的过度，从而提升级5G）
从4G到5G的过度中，4.5G引入的相关技术包括大规模天线技术（Massive MIMO）、新型多载波、边缘计算（C-RAN、NFV等）技术、小基站技术、物联网技术等。
其中MIMO技术的主要原理就是通过多个天线实现多发多收，在输入端有n个天线，接收端有n个天线，接收端每个天线都能同时接受发射端n个天线的信息，这样就能完成空间的复用，实现整个网速的提升。新型多载波则是通过软件的方式，将分布在不同频率的
载波聚合在一起提升整体的带宽。
5G的基站可以分成三种。一是C-RAN，把4G天线拉远的方式进行升级，在日本已使用，对光模块和光纤光缆的需求比较大，每根天线都需要直连到后台的基站。二是宏基站，也有升级。现有4G基站的规模不到300万。5G时代宏基站还会有数量的增加。三是小基站。小基站在4G里是没有用。将会用于5G高频段通信。4G时代一个基站覆盖范围有几百米，5G小基站的覆盖范围可能只有20米到40米，形态会非常广泛，数量也会超过宏基站。因此小基站超密集组网成为移动网络架构的主流。相比于3G到4G的微末载频提升，4G到5G有一个10-40倍的大幅度频率提升。而高频对于宏基站而言，覆盖范围太小，使得成本过高，再加上宏基站部署困难，站址资源不容易获取，因此在5G网络中，高频段资源将不再使用宏基站，微蜂窝成为主流，形式是以小基站为基本单位，进行超密集组网，即小基站的密集部署。
2.5G优点
相比4G通信技术，5G技术优势更加突出。简单来看，大致有三大优势：
高速度：最明显的优势就是传输速度快， 5G通信平均速度可以达到1Gbps/s、峰值网速可以达到20 Gbps/s，是4G平均网速的 50-200 倍。
低延迟：5G 设备延时仅1 ms，相对4G 网络大幅改善，更加契合应用方面对传输的高要求。
多终端控制：由于技术提升，5G技术具备更优越的天线性能，5G网络连接密度可以达到10^6 设备/km^2 ，是4G网络连接密度的10倍以上。大连接低功耗场景。
3.市场空间
据市场调研机构预测，在5G的发展下，从2016年到2020年，全球5G设备市场将以32.06%速度增长。到2020年，全球将部署850万个小型基站，美国、欧洲和亚太市场将引领增长。
5G宏基站市场空间 目前4G的基站有近250万个，未来5G的基站可能会超过1000万个。如此就会带来基站的投资周期持续向上的过程。具体来看，基站可以分为家庭级应用市场空间和企业级市场空间。对于国内企业级小基站市场空间约为68亿元，这一块市场相对确定；而家庭级小基站市场需要进一步看市场效果反应，如果未来能铺展开来，按对城镇家庭户数的渗透率为20%-40%算，市场空间约为439.2亿元—878.4亿元。
5G小基站市场空间估算 根据工信部官网数据，截止2016年度，我国累积4G用户7.7亿户，覆盖主要用户，对应4G宏基站的数量为263万个。我们假设未来5G宏基站也是这个数据，并以此来测算5G小基站的数量。1）首先根据统计数据，约20%的宏基站承担80%的流量，而小基站密集部署不可能对所有的宏基站进行补充，我们认为主要是对这20%的热点宏基站进行补充；2）测算单个热点宏基站需要多少小基站补充。单个热点宏基站极限距离为500米，小基站密集部署，间距为10-20米（以20米做保守估计），那根据面积测算，单个热点宏基站需要625个小基站；3）但是单个热点宏基站覆盖区域内，不可能所有面积都需要小基站补充，我们假设单个热点宏基站下20%-50%的区域需要小基站补充，则最终测算出市场空间为658-1644亿元。
4.5G发展脉络梳理
早在2013年2月，欧盟就宣布，将拨款5000万欧元，加快5G移动技术的发展。到目前虽然5G标准尚未最终确定，美国运营商表示2017年四季度开启试商用，欧盟的5G网络将年2020年至2025 年之间投入运营。而我国三大运营商将试商用时间定在2018年，2018年年中第一版5G标准有望落地，之后5G产业将迎来加速发展期。
在2017 MWC大会上，AT&T/英国电信/苹果/爱立信/华为/英特尔等超过20家通信行业巨头宣布，将5G NR 非独立组网标准化完成时间，从2018年6月提前到2017年12月，以满足运营商在2019年开展5G商用的强烈需求。
我国5G发展进程
一方面，工信部牵头组织了全产业链相关厂家成立IMT-2020 5G推进组、统一制定我国5G标准，并且已经联合运营商、设备商完成了第一阶段的5G技术测试，现在正在进行第二阶段。因此，在国家层面的整体有序推进是主基调，运营商单独推进标准的概率很小。按照中国移动公布的5G商用路线图，2017年启动小规模试点，2020年将实现规模商用。下面是三大运营
商对5G部署计划的时间表
中国移动是在5G布局进程中处在领先位置的运营商，此前中国移动官方表态把“2020年前启动5G网络商用”，改为“2020年实现全国范围的5G商用”，并计划于2017年开始大规模的5G场外试验，在2018年开始5G的试商用。纵观三大运营商5G部署计划，中国移动会逐步落实5G，甚至在4G引入5G技术，同美国运营商的做法异曲同工。新技术在4G网络里验证然后加速5G网络的制定，在4G就可以享受5G的红利。
5G进程未来关注的重要事件
5G规模放量的时间
结合前面5G进程来看，一种新的通信标准发展一般要经历三个阶段，第一年发布标准，第二年厂商宣布支持标准，第三年生产终端及终端类型丰富，因此到规模放量仍然需要时间，目前进程有所提速，但放量大概率出现在2018、2019这两年。
从三大运营商的资本开出来看，2015年三大运营商资本开支约4380亿，2016年估计为3500亿元左右，同比下降18%。也是建设周期的影响。2017年总资本开支可能也不会有提升。但是存在结构性的投资机会。5G方面总量可能不会有大规模增加，但是小基站、天线、射频等结构性的机会可能会出现。
4.相关公司整理
（1）上游——基站、射频、光器件
最先受益当然是基站建设。由于5G商用开启在即，基站的建设工作也迫在眉睫，天线、光纤光缆将大规模投入使用，来启动基础建设。基站主要包括天线、射频器件、RRU、BBU、室内天线、机房的蓄电池和空调等。其中的每一个环节都会受益于基站数量的提升。其中我们主要寻找量价提升的环节，即技术上需要不断提升，也会拉动单价提升，同时伴随着数量的提升，最终产生很高的投资价值。
另外比较受益的环节是光器件。以后天线承载的数据量越来愈大，数据回传光器件的接口也会越来越宽。比如说，现在电信、联通的接口都是2.5G，以后可能会有10个G，现在移动这边很多基站的接口已经用到10个G了，未来到了5G阶段，接口的速率会上升到100G，这样会带来整个光器件的单价有比较大的提升。现在2.5G的光器件大约有200元，到了10G，大约有2000元，100G的光器件目前来说还太昂贵，还不能实现规模应用，但未来的价格肯定会降下来，但也一定会比现有的2.5G、6G的光器件贵，结合之前基站数量的增长，所以整个光器件行业也会迎来量价提升的发展。
由于4.5G技术的发展主要依靠大规模天线技术、新型多载波技术、小基站技术，这几方面在今年就会开始铺展，站在目前的时点可以先关注跟以上技术相关的公司。
