一、20240306 华泰证券宏观 《专题研究——2024政府工作报告几大看点》
1、总体基调偏积极：增长目标5%左右，新增就业目标制定更为积极
2024全年增长目标确定在5%左右，财政赤字额和赤字率推导出的隐含今年名义增速为7.4%，均与去年目标基本持平。就业目标为城镇新增就业1200万人以上，较去年的1200万人左右目标更为积极。
2、财政是逆周期主要看点：赤字外新增1万亿特别国债，并拟延续数年
中央层面（含超长期特别国债）的表观赤字率有所上升，但需要考虑中央+地方、甚至城投平台在内的“广义财政”支出来衡量财政扩张力度。2024年（狭义）赤字率3%、中央和地方合计表观预算财政赤字率则从去年两会制定的6.1%升至6.6%，去年实际实现的中央一般+政府性基金赤字率为7.0% 。鉴于政府性基金收入与地产关联度较大，赤字扩张或有一定“被动”的成分，所以财政主动扩张还应参考广义财政支出增速，而非仅看赤字额。更广义地看，化债背景下、地方平台负债扩张及新增融资速度可能下降。
（1）中央层面——一般公共预算的中央赤字规模3.34万亿元、并将“先”发行1万亿元超长期特别国债，并表示拟连续几年发行此类国债。
（2）地方政府层面——一般公共预算中地方赤字7200亿元、与去年持平，新增地方专项债3.9万亿元、同比增加1000亿元。全国政府性基金收入/支出预计增速为0.1%/18.6%，去年收入/支出同比回落9.2%/8.4%。考虑到地产周期需求偏弱，地方政府性收入增长仍待观察。
3、行业政策：继续促进地产转型，以新质生产力为抓手推动高质量发展
（1）优化地产政策，加快构建地产发展新模式——对不同所有制房地产企业合理融资需求一视同仁给予支持，或对现金流遇到困难的房企提供一定流动性支持，若地产需求持续偏弱，一线城市或将进一步放松限购政策。同时加大保障性住房建设、完善商品房相关基础性制度。
（2）大力保障国家食品、能源、产业链及金融体系的安全。包括完善粮食生产收储加工体系，增强产业链供应链韧性和竞争力等方面。
（3）发展绿色、高科技、安全高效的新质生产力。单位国内生产总值能耗目标为下降2.5%左右、高于去年的目标2.0%左右及过去2年的下降速度，显示政策加力。强调科学稳妥推进碳达峰碳中和。尤为重视加快发展新质生产力，报告重点提及智能网联新能源汽车、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济等领域。
（4）内需、消费及民生方面着重加强社会保障和服务。城乡居民基础养老金月最低标准提高20元。促内需主要抓手或以消费品以旧换新、设备更新改造等为主。消费领域主要提及促进电动车及电子产品消费。
（5）外贸政策更加注重以放开准入吸引外资，“走出去”以一带一路建设为主线。全面取消制造业领域外资准入限制，放宽电信医疗等服务业市场。一带一路之外，推进中国—东盟自贸区3.0版谈判、《数字经济伙伴关系协定》、《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》。
二、20240306 招商证券军工 《2024年国防军费预算发布，同比增长7.2%》
1、2024年全国财政安排国防支出16,655.4亿元，同比增长7.2%，增幅较去年持平
2、2020年到2024年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%和7.2%，军费支出增速保持增长，并维持高位。