关于长江电力600900 ，雪球上面各种分析文章连篇累牍，现在这个时点，我也来简单分析一下，见仁见智，仅供参考。
1、长江电力就是一只类似债券性质的股票，风险不大，收益预期也不高。适合保守投资者投资。买它，未来若干年应该能跑赢通胀，也会比存银行买理财划算。
2、未来五年利润增量的主要看点，有两方面：
一是来水正常+六库联调（葛洲坝+三峡+向家坝+溪洛渡+乌东德+白鹤滩），以2023年度三峡水库上游来水低于正常年份30%，叠加六库联调来进行推算，理想中有望增加300亿度电量，毛估估300*0.28/1.08*（1-25%）=58亿利润。
二是当前有超2000亿有息负债，根据长江电力每年500-700亿经营性现金净流量的规模，正常分红与投资以后，保守预测未来五年每年安排200-300亿净还债是没什么问题的，负债利率按3.3%，假设平均每年还债250亿，那么每年增利250*3.3%*（1-25%）=6.18亿，5年减债增利30亿左右。
3、其它的业务比如光伏风电，比如对外投资增利、比如折旧费会有所减少，等等，这里就都不考虑了，视为安全垫，增加本次预测的保险系数。
4、估值与投资收益预期
①估值：按照现在股价25.8元左右对应6300亿市值，按照当前我估算的自由现金流=273亿归属股东净利润+折旧摊销费用269亿*70%≈273+188≈460亿，pcf市现率≈6300/460=13.69倍，也就是通常所说的13.69年收回投资本金的概念，简单理解就是你现在花6300亿买下长江电力这家公司，13.69年给你收回投资。
②预期收益：
维持这个估值水平，现在的股价买进去，未来五年的年化收益率大约是：
五年股价上涨预期，增利30+58=88亿视为自由现金流增量，那么市值上涨预期≈88*13.69=1200亿，1200/6300*100%=19.05%，预期股价上涨带来的年化收益率3.55%左右
加上每年股息率大约3.2%
年化收益率大约是6.75%
5、年化收益率6.75%，大约相当于五年总收益38.62%，跑赢通胀和理财，肯定是没有问题的。也比借给私人保险。
以上内容，仅供参考，以此投资，风险自负。
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