干货要点：


1.大股东们玩定增的钱大部分是通过财技借券商跟银行的

2. 大股东、券商、上市公司是利益共同体，无论是业绩还是真金白银

3.只要不出现大的系统性风险，大股东都能在定增项目赚钱

4.对于中小投资者，选股时需要了解上市公司定增项目性质以及解禁期

5.操作策略：不追高上涨远离定增价的票，抄底跌破定增价20%的票最为安全，或者购买定增类股票基金。



正文：


去年股灾期间


第一轮股灾杀场外配资户

第二轮股灾杀场内融资户

第三轮股灾差一点干掉上市公司股权质押的大股东


大股东要玩转资本运作，首要的问题就是有资金！今天带大家领略一下大股东玩转定增的各种牛逼。


资金三角流的暧昧:

        假设有家公司现在的股票价格是20元/股，现在这家公司要搞一次定向增发，以15元/股的价格发行1亿股。上市公司大股东对外宣称非常看好这次增发募集资金投向，所以要积极参与认购增发。另外还有一些李刚他爸、张三他妈、这个牛散那个私募的都看好这个项目，大家凑凑就把这1亿股增发给认购了。

        现在的问题是这批人真的一共拿出15亿元现金把这1亿股增发的股票买回去了吗？这就很天真了。通常的做法是这批人会拿出3亿现金，另外再向证券公司借12亿资金，凑成15亿把这1亿股增发的股票买下来。

        其中需要说明的是：一、因为向券商借钱了，所以这1亿股股票得押在券商那里。不过这也无所谓，因为定向增发或非定向增发一般都有12个月的锁定期，在锁定期里面反正也不能抛；二、像这种借钱利率一般是比较高的（比方说年利率8%），那么以年利率8%借了12亿元资金，每年得支付0.96亿元的利息给券商，这是一笔不小的开支。

       不过大股东们自有办法，他们买这1亿股股票时还是掏了3亿元真金白银的，因此股票全部押在券商那里好像多了点，他们会和券商商量（关系很好）：把其中的0.2亿股拿出来由他们自由处置。

        他们拿到的这0.2亿股股票按照市价20元/股算市值是4亿元，拿到银行抵押贷款2亿（50%质押率）因该没什么问题，那么有了这2亿元现金之后每年付给券商0.96亿元利息就绰绰有余。上市公司圈到15亿大洋后得懂规矩，这里面券商是出了大力的，喝水不忘挖井人，得拿出8亿来认购券商的理财产品。

        券商自然也不会白占上市公司资金，理财产品的利率也是不低的（比方说年利率5%），8亿一年就是0.4亿元，上市公司的业绩也提高了。皆大欢喜，一次定向增发或者非公开增发圆满完成。



三方共赢的如意算盘:

 先说增发认购者：他们最初拿出3亿元真金白银、后收到2亿元银行抵押贷款，虽然每年得支付券商0.96亿元利息，不过不管怎样实际的现金净流出远远少于名义上的15亿元，也就是1-2亿元的事。


再看上市公司：收到了15亿元增发款、但流出8亿元认购券商理财产品，现金净流入7亿元，每年还能收到0.4亿元理财产品的利息。


券商：券商借出12亿元、卖理财产品收回8亿元，所以现金净流出只有4亿元，每年会收到增发认购者付来的0.96亿元利息、但须从中拿出0.4亿元付给上市公司（理财产品利息），所以每年实际收到的利息是0.56亿元利息。投出去4亿元，每年可以收到0.56亿元利息，这是什么收益率啊？都超出13%了，券商的业绩能不好吗？


收割散户OR被市场收割:

        过了一、两年之后，增发股票解冻了。我们假设这时的市场不太好，这家公司的股票在这一、两年之内竟然没涨，还是20元/股。即便如此，增发认购者的收益还是很丰厚的，我给大家算算。既然解冻了，那么就能抛了，1亿股股票按20元/股的市价抛掉之后得到20亿元现金，还掉向券商借的12亿元，还剩8亿元。

       这一、两年里面付给券商、银行的利息有2亿多，同时这一、两年里为张罗这些事饭没少吃、礼没少送，就算花掉将近1亿元吧，另外最初他们曾拿出真金白银3亿，8亿元总共扣掉5亿元后还有3亿元。

        这可是净利润啊，是当初拿出3亿元认购增发所得到的净利润，尽管二级市场股价没涨、还是增发时的20元/股，但增发认购者的投资收益已经是100%了！假设刚好遇到牛市，300%的收益不是不可能的！

        这时可能就会有人问了，遇到熊市那不是连本金都亏没了？答案是否定的！假设一年之后，市场走熊，价格跌到10元/股，这时候大股东就可以出来说，前期投资的项目已经快完工了，还差一些钱就可以立马生产开工，自己非常看好，要积极认购这次募集资金（大股东持有的30%股份一般不会都拿去质押，这时候只需再拿一部分出去（银行，信托）质押就又能募集到2-3个亿），按着之前跟券商贷款的模式，大股东又可以拿到十几个亿的资金，这时就是拉高给前一期的人出货。（所以看定增项目是，要关注是否到前一次定增的解禁期，小心被套）

       当然遇到大股灾，那大股东还是有被平仓的风险的，一旦被强行平仓，大股东将失去控制权，股价会被质押机构在二级市场市价抛售，引起股价大跌，血洗一大批人！


附：近一年以来跌破定增价格20%股票一览，供参考!