公司全称为中国天楹股份有限公司，成立于2006年，2014年借壳中科健实现上市，是一家从事零碳环保新能源、智慧环境服务及再生资源回收利用的大型国际化上市公司，公司于2021年正式涉足新能源产业，2022年获得EnergyVault重力储能技术授权，未来有望实现将新能源业务打造成公司第二增长曲线。
一、基本情况
（一）固废业务
公司深耕固废全产业链十余年，构建了世界一流的生活垃圾处理处置链， 通过“四位一体”式的循环代谢闭合产业链保证各类垃圾转化效率，同时， 公司积极推行“国内国际双循环”发展模式，国际化拓展成效显著。
截至2022上半年，公司国内外运营（含试运营）的垃圾焚烧发电项目已达14个，日处理规模合计已达1.315万吨，全年实现生活垃圾入库409万吨，实现上网电量10.7亿度；境外项目日处理规模超7,800吨，境内外在建及筹建的垃圾 焚烧发电项目日处理规模合计超2.3万吨。
（二）新能源业务
2022年初，公司控股公司Atlas与重力储能技术开发商Energy Vault公司（简称EV公司）签署了《技术许可使用协议》，成为国内唯一获得EV公司重力储能技术授权的公司。
EV公司致力于开发和部署重力储能技术，其第一代技术EV1电网级商业验证项目已经投入运营，并于2020年7月成功在瑞士国家电网并网，经过多年发展，其储能技术与业务运营已较为成熟。
同时与公司在江苏如东合作建设100MWh的重力储能示范项目，目前仍在建设中（受疫情影响比预期建设速度要慢）。
公司目前已与多家国企签订重力储能合作框架协议，其中包括国家电投集团浙江新能源有限公司、中电建水电开发集团有限公司、 国网江苏综合能源服务有限公司等。
此外，公司在推进如东100MWh重力储能项目主体工程建设深入布局储能产业的同时，也在积极布局大型地面光伏发电、分布式光伏、风电等新能源板块业务。22年上半年成功实现总部园区3.1MW屋顶分布式光伏项目并网发电。
三、行业分析（重力储能）
目前储能技术主要包括：机械储能、电磁储能和化学储能三种类型。重力储能属于机械储能方式，是一种应用范围广泛、可持续性极高的储能创新技术。
重力储能原理是通过电动机把电能转化为势能，把重力块提至一定高度摆正，电力系统需要电能时放下重力块，带动发电机将势能转化为机械能，转子切割磁力线发出电能，控制是核心技术（关键是要控制重力块使其输出平滑连续）。
（ 图片来源于《重力储能发电现状、技术构想及关键问题》）
重力储能优势：
1、效率高于抽水蓄能。重力储能与抽水蓄能原理类似，但是重力储能没有动能过程，而是位能-机械能-电能，抽水蓄能是位能-动能-机械能-电能，能量变换环节越少效率越高，所以重力储能效率高于抽水蓄能，抽水蓄能75%，中国天楹引进的重力储能技术效率85%以上。
2、重力储能对站址没有特殊要求。抽水蓄能要求地质条件，下方要有河道可建坝，上方要有山坳可以挖出上库。重力储能在需要的地方建立120~150米左右的框架式结构，对站址没有要求。
3、与电化学储能相比，重力储能能够为电力系统提供安全支撑，性能稳定，安全性更高。
①惯性动能的安全支撑：重力储能发电部分是常规发电技术，和现在电力系统内运用的发电机一样，为电力系统提供一样的安全支撑。但是电化学储能对电力系统安全支撑不足，没有电力系统的惯性动能。国家双碳目标要求新能源发电为主体，风光发电方式和传统发电方式不同，无法提供系统需要的安全支撑（电压、频率、惯性动能等），而重力储能可以提供。
②性能稳定：重力储能是一套框架式建筑结构的机械系统加上传统电气发电系统，性能稳定。电化学储能使用一段时间后容量和效率大打折扣，性能不稳。
③安全性高：电化学储能使用的磷酸铁锂临界温度是800度，三元锂临界温度200度，超过后爆炸，如果不及时散热会发生事故。重力储能常温常压下运行，安全性高。根据国家新型电力系统发展要求，未来新能源电站适合建设重力储能。
四、公司优势
1、公司拥有多项与重力储能 相关的技术，各项专利处于在审阶段。
①重力储能塔方面：公司在EV公司技术的基础上进行改良，使得储能塔技术更加符合国内情况。重力储能塔是多学科多领域融合的技术，公司在多种领域均有技术人员以及技术储备。②重力块方面：公司应用垃圾焚烧底灰和塑料、工程渣土、固废等为原材料制备重力块；③重力储能建设结构方面：公司提出了重力储能专用结构，能够满足重力储能专用结构的高度需求。④储能系统运行方面：公司拥有自己的定位系统和方法。储能塔的运行是通过算法进行的，公司的各项定位系统以及装置上的突破，有利于储能塔效率的提高。
2、公司提前锁定部分下游需求：与多家国企及地方政府进行深度合作。
公司目前已与多家国企签订合作框架协议，其中包括国家电投集团浙江新能源有限公司、中电建水电开发集团有限公司、国网江苏综合能源服务有限公司等集团公司。
五、财务分析
自2019年收购 Urbaser 后，公司营收大幅增长及归母净利润大幅增长。2019 年公司营收为185.87 亿元，同比增长906.40%；归母净利润为 7.13亿元，同比增长229.34%。2022年前三季度由于公司出售Urbaser100%股权，公司营收以及归母净利润大幅下跌。公司2022年业绩预告全年扣非净利润按中值计算为3.775亿元，前三季度扣非净利润8,895.89万，四季度单季实现扣非净利润按约为2.88亿元。
六、估值
考虑到公司重力储能业务具备较大发展空间，但从项目推进的时间进程来看，业绩端释放需要时间，因此结合公司垃圾发电项目的业绩增长（按照每年20%的增长率计算），预计公司23-25年实现归母净利润分别为6、7.2和10亿。
风险点：重力储能项目不达预期、垃圾焚烧发电项目建设不及预期。$中国天楹(SZ000035)$ $Energy Vault(NRGV)$ $西子洁能(SZ002534)$