周五 $九安医疗(SZ002432)$ 超预期跌停了。这时候很多人慌了！发生了什么？
其实都是情绪面，什么也没发生。基本面什么都没变。
什么柳叶刀也好，英国佬也好。无数次被啪啪啪了。。。而且现在市面上流传的还是很多2把刀3把刀翻译。原文人不是那么说的，断章取义一下，就变味了。
我还是那个观点，任何一个大牛股都是不断证实证伪and互道sb的过程。有些票超短线是纯情绪炒作，九安不是。
现在即便是很多看多的人，也没认认真真把可靠的信息源看明白，算清楚账。
如果你把九安当中线做，那么基本面的每个点都应该搞清楚。
今天，我就铺开根据九安业绩预告来算算九安的账。
核心数据：
扣非后21年净利润是8.5亿-11.5亿区间。通常这数据最终会落在中位数，也就是10亿元。
注意，九安于2021年11月5日拿到美国FAD的EUA紧急授权。
美国最早供货渠道应该有美国亚马逊。证实来源：11月30日关注函
根据首条评论倒退大概供货是从11月中旬开始的。
所以，基本上12月单月业绩才是九安检测盒的。之前的都是老账。
让我们看一下九安历史业绩
到Q3的时候扣非净利润-2500w，历史2年数据都表明亏损在扩大。21年Q2 Q3季度亏损在-668w，-1998w，也就是能看出到11月的话亏损可能会到起码再亏-2500w。也就是不算检测盒九安21年亏损5000万。所以21.12月检测盒业绩净利润很可能是10.5亿左右。
如何得出该产品的净利润？净利润率=净利润/营业收入
现在净利润有了，营业收入是多少？
我之前在一家上市公司干过很多年sales。年底上市公司要确认收入叫做已确认收入。
货物收入的确认在财务准则上比较简单：签署合同并到货验收。（因为九安的检测盒不存在安装实施）
专业术语很多财会网站都有，看起来复杂。本质就是合同确认，价格谈好（收入金额可计量），货发过去收了（所有权转移）。
注意！没有必须付款这一条！这是很多网友犯的错误。
我曾经在绿电行业负责多年。和中国zf背景甲方们签署的合同很多没有预付款。这些合同都能够在收货确认后进入业绩，并不要付款。
所以！要关注九安2021年发出去的货是多少！而不是签署合同金额！
这里头，我们无法明确知道九安发了多少货。但是有一个反推：没有签合同的必然没有收入！所以，已确认到货金额<已签约合同金额
那么签了多少合同？我只相信官方数据！
12.24日关注函回复
好，数据1：截至12.20日，九安试剂盒销量为
2727w美金/17%*汇率6.3=10亿人民币
由于这里C端的单价为8.99美元/剂，批发端大概是8美元（渠道询价），州政府订单价格在6.2-6.3美元
查询到美亚的佣金大概是15%。可能大客户还能低一些。按15%算的话美亚的单剂净售价为7.65美元左右。
2022.1.13日 九安重大合同公告：
纽约州政府订单：4.15亿元
马萨诸塞州政府订单跨年！共计9.44亿元！
请注意我下面的骚操作！
通过对手信息公告成功破解马萨诸塞州12.3日签署合同金额为0.82亿元
补充确认信息：2022.1.14日 九安与美国政府重大合同公告：
证明和美国政府在2021年没有合同！
所以！2021年能够证实的能够确认收入的几乎所有的极限合同金额为
截止12.20日10亿+12.21日4.15亿=14.15亿元人民币！
和马萨诸塞州12.3日签署合同金额为0.82亿元包括在12.20日之前合同金额中！
还记得我说的话吗？到货验收完毕才确认业绩！因此实际上12.21日之后的合同基本上签了也很难确认收入了。
假设！九安2021年检测盒营业收入为14.15亿元，那么
净利润=10.5/14.15=74.2%
而实际上！！实际上！更重要的数据：
2021.12.29日关注函回复
也就是说，实际上到快最后几天了，州政府订单只发出去了20%！
注意我说的到货验收才能确认收入！
所以实际上21年的货利润率很可能远不止74%！
侧面数据：我忘记了的一个信息来源表明出口欧洲的国内厂家最低单价为0.7美金。那么实际上不含运费的毛利率有90%+不也是正常的吗？
但是我们要预测的是22年业绩，所以考虑到21年的货平均售价可能在6.5-7美金，22年的主要业绩来源政府订单基本在5美金左右，零售订单价格没有上涨目前。所以，按照74%去计算利润率也是合理的。
剩下的事情比较简单了，多信源：董秘公开回复、美国公司发言人等渠道表明产能方面1月份可以达到2亿，2月4亿。
需求方面美国拜登政府已经和九安以5.1美元单价签署2.5亿剂第一批合同。
因此，按照之前我根据 $热景生物(SH688068)$ 业绩情况和德国疫情对照，以及美国政府智囊”白宫Taskforce最近3天预测美国COVID-19会在4月15日达到峰值，可能会有10万患者死亡“。
我认为在不考虑其它新的变种出现的情况下，奥密克戎在美国将持续到4月底。
因此满产满销，九安医疗在22年Q1将获得约2+4+4=10亿剂销量。
净利润约10x5.1x6.3*0.74%=237亿元人民币。
PE？
目前热景生物最高达到了7，欧洲市场显然比美国竞争激烈
东兴证券给 $东方生物(SH688298)$ 为PE5
我仅仅给予九安医疗1个季度利润及PE4的极端保守测算，那么九安医疗的市值也将达到900亿+！
变量：
1、单价 美国政府订单单价5.1美元。实际上零售价格和州政府的更高。
最新拿到的数据阿肯色州订单单价为13.5/2=6.75美元（可能因为量小高价抢货），由于EUA的超高门槛和美国本土公司的高定价，所以价格只会涨不会跌！卖方市场
2、成本
目前主要可能变化的成本为空运成本上涨
3、竞争对手产能
目前已知美国友商一个都不能打！Abcnews采访得知的产能很弱鸡。就看国内友商能否抢占蛋糕影响市场格局
4、市场需求
目前已经除了拜登5+5亿剂需求外。
州政府仍在和总统抢订单。
另外，拜登要求保险公司报销8剂/每人月的额外人次采购。
随着复工、开学季到来，这部分需求还会继续释放!（部分州医院、学校、大型企业要求每周2次检测才能到岗、上学）
以上为我对九安医疗不成熟的预测和观点。欢迎大家讨论！
记住！什么都没有变！大牛股的走强是不断互道sb的过程！
by 葵葵于 2022.1.22