电视剧《城中之城》首播结束了，有的桥段还是值得回味回味的。
譬如，电视剧《城中之城》有这么一幕，柜员陶无忌对行长赵辉说：“这个公司通过虚开增值税发票的方式增加销售收入。像这种规模的企业，至少得有50家以上的客户才能撑得起这么大的销售额。但是从他的对公流水来看，只有十家客户。您看其中这三家，法人都姓冷，我就在想是会有这样的概率，但是这么个小众姓氏，怎么就会这么得巧？我查了一下，这三家公司的地址和报批贷款的地址是在同一栋楼上。还有这家公司每个月都会给这个客户打入固定的款项，嗯，这没什么问题，但是这个款项和客户的订货量有很大的出入。所以我怀疑它有隐性负债之类的问题。如果是我，我不会放贷，我会做进一步核查。”
从上面这个桥段可以得到以下几点投资感悟：
1. 注重细节：投资过程中要保持敏锐的洞察力，不放过任何可能影响投资决策的细节，就像陶无忌从姓氏这样的小细节发现问题。
2. 深入调查：不能仅仅依赖表面信息，要对投资对象进行深入的调查和了解，发现潜在的关联和风险。投资领域存在真实的统计数据，也存在精心打包后推销给你的虚假统计数据。区分两者的能力是成功投资的关键所在。
2. 坚守原则：要有明确的投资原则，对于存在风险或不规范的企业，要坚决拒绝。
4. 谨慎决策：投资不能盲目，要基于充分的了解和分析，做出谨慎的决策，避免因疏忽而导致损失。
回到当前的市场，年初过度悲观的预期，已被经济数据、政策发力逐步自低位纠偏，这与2023年的节奏恰恰相反，这也是我坚信今年有结构型行情的原因。
回顾历史，2004年1月31日，《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布；2014年5月9日，《国务院关于促进资本市场健康发展的若干意见》发布；2024年4月12日，《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布。
从附图中可见，第一次国九条发布是2004年1月31日，但沪指2005年6月份才见底998点，这中间熬了近1年半，然后开启牛市，2007年10月见顶6124点；第二次国九条发布是2014年5月，但在国九条出来之后也没有马上上涨，而是整理了两个月之后开启大牛市，2015年6月见顶5178点。
为什么会出现这样的情况，看看当时的背景就会发现端倪。
第一次“国九条”2004年1月31日发布，背景是国有股不流通，大股东屡屡变相套现，一级半市场、转配股等，给市场带来巨大的压力，股市长期跌跌不休。由此可见，第一次发布“国九条”的主要目的是解决股权分置的问题，最后通过三年奋战，对价补偿，国有股实现了全流通，解决了历史遗留问题，A股变成了真正意义上的资本市场。
第二次“国九条”发布于2014年5月9日，其背景是A股连年下跌，2013年6月25日见底1849点。投资者信心涣散，股票发不出去，企业融资困难，第二次发布国九条的主要目的是解决资本市场融资难的问题，上市模式由“行政额度分配”转向“市场定价发行”，从2005年开始，IPO改革引入发行询价制度，新股发行机制历经13轮改革逐步完善，A股成为全球第一大IPO融资市场。
第三次“国九条”，就是今年4月12日发布的新国九条，其背景是大盘连续多年徘徊在3000点，投机盛行，长期投资信心缺失。典型的问题有投资者没赚到钱，公募基金分配不公，转融通机制不合理，私募高频量化需要规范等。这次改革的目标就是要解决赚钱的问题，让市场从融资中心转向投资中心。
因此，未来的行情是值得期待的。然而，站在当下看市场，我依然坚持以往的观点，只有大盘站稳3731点之后，才会引发一波指数级别的行情，现在所有的上涨都可以定性为反弹，不过分乐观，不过分悲观。当前，市场共识度较高的稳健资产，如央企红利低波和高股息板块可以视作震荡市具有性价比的主线。
数据显示，美国4月非农就业人口增加17.5万人不及预期，失业率上升至3.9%，薪资增幅放缓，缓解了对经济过热的担忧，使市场重燃美元降息预期。
随着财报季落幕，政治局会议定调，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的带动下，5月行情将逐渐深入。根据历史复盘经验，指数快速上行时科技成长、有色、券商等行业表现相对占优。
根据券商研究报告，建议关注五大具备边际改善的赛道：AI算力（服务器、光模块，PCB） 、工业金属（铜、铝）、集成电路（存储芯片、半导体设备）、低空经济（飞行汽车、数字基建、无人货运）、船舶（造船、油运）。
投资者在评估企业时，毛利率是一个重要的财务指标。实践证明，30%的毛利率可以被视为企业盈利能力的一个标志。超过这个比率，企业通常被认为有较强的盈利能力。因此，投资A股市场时，短线获利30%以上也要引起我们的重视。
例如，截至5月10日，银行板块自今初以来上涨17.23%，其中：成都银行上涨36.32%，杭州银行上涨33.67%，中信银行上涨33.27%，沪农商行上涨30.66%。对于上述个股，就不要盲目追涨，按照“趋势个股回调买”的方法比较稳妥。
再如，黄金概念板块自今初以来上涨13.77%，其中：湖南黄金上涨57.27%，紫金矿业上涨46.39%，中金黄金上涨43.88%，山东黄金上涨上涨34.06%，盛达资源上涨31.95%，赤峰黄金上涨上涨31.62%，银泰黄金上涨上涨30.32%。
知识可以改变命运。上面这些公司，从基本面分析似乎都有瑕疵。譬如，2023年，湖南黄金负债率17.06%、净利润2.12%、毛利润7.12%、ROE为8.14%；山东黄金负债率60.43%、净利润4.88%、毛利润16.60%、ROE为7.84%。
类似这样的公司，即便股价涨得再好，由于不符合我的选择标准，如毛利润＜30%，ROE＜15%，故不会入选我的股票池。我宁愿去选黄金ETF基金，该基金今年以来上涨15.58%，我顺带做了点高抛低吸，当前的持仓盈利达到28.95%，感觉很知足。投资就是认知的变现嘛。
香港万得通讯社报道，央行数据显示，中国4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司，为连续第18个月增持黄金储备。
看了上面的消息，碰到金价的回调，你是高兴还是担忧呢？我在今年4月23日公众号吴门智多星发文《金价暴涨后回调蓄势，如何应对？》中指出：如果考虑用黄金ETF赚差价的话，第一买入价位可以是5.25元，第二买入价位可以是5.15元，第三买入价位可以是4.90元。现在大家可以去复盘，本周五的收盘价是5.363元，即便是5.25元买入，获利也可达2.15%。
道不易，法简易，术变易。想想电视剧《城中之城》陶无忌从申报贷款材料中看出了什么？我们务必将风险防范放在首位，不要因为一时的好消息而得意忘形，也不要因一时的坏消息而愁眉苦脸。涨中有跌，跌中有涨，上涨是为了下跌，下跌是为了上涨，生生不息。
市场有风险，入市需谨慎。本专栏每周更新，文中所提观点和案例仅供参考，欢迎关注并转发朋友圈。$沪电股份(SZ002463)$ $游戏ETF(SZ159869)$ $纳指ETF(SZ159941)$