8月27日，是储能板块最黑暗的日子，前期涨幅过大的股票出现了巨大的下挫。新风光下跌17%，总体回调34%；盛弘股份下跌15%，总体回调近35%；上能电气下跌12%，总体回调26%；百川股份跌停，总体回调26%。在板块回调之际，也是做研究的最好时机。“生死存亡”之刻，我们将何去何从？
从整个储能板块的长远趋势来看，是非常不错的，里面一定有不少10倍股甚至百倍股的出现。关于这个大逻辑的分析，各位朋友可以从雪球网上的各种分析中学习。虽说我对储能板块的看多十分坚定，但也会在股票阶段性调整中陷入情绪上的波动。有不少人对公司各类业务的估值随口就来，业务一多少亿，业务二多少亿，业务三多少亿，等等，看起来头头是道，可是在我看来感觉不可思议；也有不少人热衷于还未实施的投资计划，只要有产能规划，就能按照上市公司市值比较法或者市盈率比较法估算该投资计划的价值，全然不顾该计划是否能够实施，以及为实现计划所投入的资金。
因为持有百川股份这只股票，看了不少相关的文章，从中也得到了很大的启发，但是正如上面我所指出的那样，若自己不具体计算一遍心里面根本就没底。
下面我尽量从事实依据的角度来分析百川股份的内在价值。
一、百川股份的业务布局
百川股份走出低估，增值并控股海基新能源，以致在宁夏大手笔的投资规划，目前已经形成了精细化工、新材料、新能源等三个业务板块，如下表所示。这三个业务板块一环扣一环，形成了一个有机的整体。
表1 百川股份的业务布局
在化工板块，公司在醋酸丁酯、偏苯三酸酐生产方面是具备规模优势的龙头企业，多年坚持不懈的努力使公司成为了诸多世界500强涂料企业稳定的原材料供应商和合作伙伴。公司负责了GB/T 3729《工业用乙酸正丁酯》、GB/T 12717《工业用乙酸酯类试验方法》、GB/T 23967《工业用偏苯三酸酐》、GB/T 26609《工业用乙酸异丁酯》等多项国家标准及行业标准的修/制订工作。
在新能源板块，根据中国能源研究会储能专委会/中关村储能产业技术联盟（CNESA）发布的《储能产业研究白皮书2021》显示，2020年度，中国新增投运的电化学储能项目中，海基是装机规模排名第三的储能技术提供商（前二为宁德时代、力神）；海外电化学储能（不含家用储能）市场中，海基是出货量排名第三的储能技术提供商（前二为比亚迪、南都电源）。
在新材料板块，公司及子公司与宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会签订了庞大的合作协议，投资规划为：“年产46万吨锂电材料、年回收利用30万吨锂电池材料及废催化剂项目”、“年产72000吨磷酸铁锂项目”、“年产5万吨石墨负极材料、1万吨石墨坩埚项目”、 “年产3万吨新戊二醇、10万吨三羟甲基丙烷、2000吨环装三羟甲基丙烷缩甲醛项目”、“正异丁醛及丁辛醇项目”、“偏苯三酸酐、增塑剂及丙烯酸酯项目”等多个项目，上述项目已取得备案证，预计将分期实施。
二、现有业务估值
表2 现有业务的估值
1.表中化工类产品的净利率根据公司2021年中报，由净利润/营业收入近似得出。公司的化工产品暂时是周期性产品，还处于恢复期，4%是保守估计。铁锂电芯及模组来自控股公司海基新能源，而且已经考虑了32%的股份额度，23%的净利率来自可比上市公司派能科技。
2.表中化工类业务的PE以万华化学为参照物，由于公司体量不在同一个级别，百川股份由于成长性更高其PE也更高。所以12倍PE是保守估计。铁锂电芯及模组的PE来自可比上市公司派能科技。
3.新材料业务由于出于试生产阶段，营业收入较少，将并入第三部分的“在建工程”，铁锂电芯及模组达产后营业收入的算法也请查看第三部分的内容。
三、在建工程估值
在建工程如下表所示，考虑在建工程有不能完工的风险，本次估值只考虑完工程度超过50%的项目。
表3 在建工程概况
表4 在建工程估值
1. 2020年11月公司发布的《投资者关系活动记录表》称，年产1GW的项目已经达产。
2.在海基新能源公司的网站上可以看到2020年的国内和出口产量。
四、公司股权价值
公司股权价值=95+137=232（亿元）
每股价值=232/5.654=41（元/股）