最近很多人看A股涨跌来定性日元加息这件“小事”，除了无知可笑，也侧面证明A股的门槛有多低。嘲讽的话我也会说，趁着有空，我尽量梳理一下日元加息这件事的逻辑和因果，希望便于你们理解。
首先你们可以回顾下之前的帖子，在加息前一晚我给出的日央行软着陆的三点建议，事实上三点全中了，只是我希望借此延后一个月再加息没有实现：退出YCC，取消继续购买日经ETF和房地产信托ETF，并且继续维稳日本国债市场，计划购买与之前规模等量的日债。这已经算是一个金融市场海啸级的调整。
各位要明白一点，日本现有投资者持有的海外金融资产总规模大概为五亿美金左右，而全球之前通过借入日元这个低息（负利息）资产，进行套利的资金却超过了十万亿美元！而日本央行现在一旦启动加息周期，必将导致日元的大幅升值，这势必引起数万亿美金的套利交易因汇率端而产生亏损，进而陆续止损离场，将美元兑换成日元，从而回流日本，这又将使汇率继续自我循环，使日元汇率继续升高，最后的结果是全球金融市场形成海啸般的流动性冲击。这个过程不是几天甚至几周就能全部完成或结束，而加息周期的决定才刚刚开始几天而已。山顶的雪块才刚松动，雪崩才刚隐隐开始，而山脚下无知的两脚兽还因没有感受到震荡甚至被立刻活埋而嘲讽天气预报不准以及避难可耻。
当然，只看表象和声音确实容易产生误区，这就是大小周期下金融市场和宏观经济的魅力。就比如我要卖股票给你，股价却不是立刻下跌而是先拉升的道理一样，在宣布加息周期开启后的最近2个交易日，日元汇率不涨反跌。这也是资本市场近期没有立刻下跌甚至还有貌似歌舞升平的原因之一。那么到底是因为日央行真牛逼，沟通做得好，可以大道无形扭转乾坤，还是因为日本央行影响力大不如前日落西山市场已经不理会了？
从表象上看，进入加息周期后日元下跌，日经继续上涨，美债也保持稳定，主要资产中只有加密货币出现了大跌，黄金只是略微下跌。我个人认为是当前环境下，全球“便宜的钱”消失了，最后的融资成本上涨了，所以导致前期最先受到波及的是没有现金流的资产，因为它们要偿还更多的利息。而失去现金流就失去了支付利息的还款来源。拥有稳定现金流的高分红资产，将得到更多的水位。昨夜美股就是如此，道指上涨，纳指大幅低开。从内核看，日本央行这次利率正常化三步走所给出的空间还是比较小的，大概10-15个BP，而过去日本在加息周期中日元也是涨跌不一，最终确实避不开美元走势的扰动。就目前美元走势依旧强劲来看，短期日元走跌可以理解，但这不会是常态，尤其早在去年12月，日央行就实质上放弃了对YCC利率的管控（名亡实存），但日央行仍然在市场中等额购买国债。而如果日央行未来逐步减小购买日债规模，从而慢慢退出人们视野为止，那么这场金融海啸确实在短期会消弭与无形。而对全球套息资产来说，日本和美国之间的基准利率差异确实仍然很大，在5%以上。所以对全球套息交易来说，暂时影响不大。在日本不进一步加息从而导致日元狂飙的情况下，雪崩真正落到山脚下的时间节点，也确实被美元所裹挟着延后了。
所以结论是，日本的加息很丝滑，这只黑天鹅暂时也没有预期的看起来的那么黑。但千万不要以为这就是最终章，这里的隐患逻辑我已经阐明，未来无论是美元出现异动，届时会叠加日元这边的套息资产崩盘；还是日元再次大幅加息，也会引发更大的连锁反应。山顶的雪暂时被微妙的平衡卡住了，山脚下的两脚兽看起来以结果为导向也看似群嘲赢了，但无视宏观隐患，雪迟早还是会落下。$电广传媒(SZ000917)$ $艾艾精工(SH603580)$ $兆龙互连(SZ300913)$