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各位好，今天是 2024 年的3月 8 号，是一个周五了。
这段时间我在看一本书，就是那本《周期估值和人性》，我看到了一段特别精彩的部分，迫不及待的想分享给大家。
可能在今天分享这个话题稍微有点早，但是我想我们通过今天这个话题，让各位都认清楚熊市和牛市，包括牛市的疯狂的阶段，我们应该怎样的去应对。
这篇文章是 2007 年之后，经过了那个大牛市的时候，作者进行的一点反思。有两个问题，第一个是我们应该如何认知和应对泡沫，他说有几个误区，可能一般的投资者都会深陷其中。
第一个叫泡沫都是乱炒，很多人认为泡沫都是乱炒，理性的人是不会参与的，但事实的情况是金融史上任何一次泡沫都是事出有因的，有深刻的产业以及社会的背景，并且在泡沫破灭之后都有深刻的影响。比如荷兰至今是花卉之都，火车、飞机、互联网更是根本性的改变了人们的生活。
持上述观点的人可能会有一个错误的推论，只要当前的行业是未来的方向，正常的行情就不可能是泡沫，无论多贵多离谱都无所谓。
所以在某一年我们看到了一个研究员把宁德时代一直的发展和推演放到了 2060 年，那个时候可能这个泡沫已经是在他的顶峰了。我在公众号《大白说投资》的图文区放了一张宁德时代的月 K 线，我们看到它从最高的 380 块跌到了最低的 140 块，到昨天收盘应该是在 160 块左右，腰斩了还不止，你说在打了五折还要再多一些的股价的背后，这家公司发生了哪些变化吗？他是濒临破产吗？还是行业已经大势已去了？其实都没有，他的经营状况甚至比当时那个研究员出这份报告的时候的情况还要再好一些。
那为什么股票就下跌了这么多呢？我们先把这个话题放在这，作者在后面讲到了这个话题，我们在那个时候再慢慢的看。
作者又提到了第二个误区，叫产业破了，政策变了，泡沫才会崩溃。有些人承认新兴行业会产生一些泡沫，但觉得只要是产业方向确定，政策支持，渗透率还要提升，行情就不会破。可事实上， 2003 年的3月科网泡沫破灭的时候，当时互联网的渗透率还在很低的位置。 2007 年蓝筹股泡沫破灭的时候，当年所讲的人口红利、城镇化提升等故事都还在兑现的路途中。
2015 年创业板泡沫破灭的时候，移动互联网的红利还远远没有燃烧殆尽。产业的演进和政策的变化并不是泡沫破灭的先决条件。那到底什么是刺痛泡沫的那根针呢？说实话我并不知道。
有的人说货币政策的变化会刺破泡沫，因此在加息之前是安全的。但从美国和日本的诸多历史来看，泡沫很多的时候是随着加息而不断扩大，直到破灭，就像这轮美国股市的一直是走牛的样子，你说和加息有关系吗？加息反倒的是推动美股走牛的一个因素之一。
有人说你看到那些著名的做空机构去做空，比如说像浑水。就可能是泡沫的尽头了，但是很多时候是当他们出了做空的报告之后，还要再疯狂的涨一波。
有的人说你可以去关注一些各类的指标，比如说著名的席勒市盈率，这些指标只能够帮助投资者衡量泡沫的程度，但是并不能只是还会不会继续涨。按照席勒市盈率来看，纳斯达克早在 1998 年到 1999 年就应该崩盘了，但是我们都知道，纳斯达克的崩盘其实是发生在 2, 000 年的 3 月份。
第三个话题很有意思，很多人认为泡沫就是那么一小段，很多人认为一只股票从 50 块涨到 400 块，只有 380 块到 400 块那一段算是泡沫，之前都不算，事实上可能在 100 元的地方就已经是泡沫了，所以泡沫的幅度可以很大，持续的时间可以很长，很多人因为错过而遗憾，而实质上只要你不想与泡沫共舞，后面的时间和空间就跟你没关系了。
这不是幅度的问题，这是认知的问题。就像当年涨到 6124 那一波，很多价值投资者，很多很老的股民在 3, 000 点、 3, 500 点最多到 4, 000 点的时候，就一定是全部卖光了，因为那个时候已经完全超出了他们的认知，已经涨得太疯狂了。但是我们也都知道，从 4, 000 点涨到 6, 000 点那一段是非常迅速而陡直的，哪怕中间经过了一个 530 的半夜鸡叫。
第四个误区就是小心一点，狠心一点，就有可能全身而退，哪怕是半身而退呢。很多人承认找不到完美辨析和分析泡沫的方法，但是又舍不得那个肥美的行情，因此就采取折中的办法闭眼睛椎只要回撤 20% 或者 30 就抛掉。
事实上，作者说这种方法只停留在理论层面。一个行情从开始走到泡沫中间不可能没有调整，而且越到后面调整的级别越大，但是一个行情之所以能够把所有人都卷进来，就是每次调整，每次下车的人都会被打脸，逐渐投资者的底线变得越来越低，风险偏好变得越来越高，认为这种行情调整个 30% 是非常正常的事情，所以当一波行情回撤30%，人们根本无法判断这是牛市调整还是那个末日的审判，可能要回撤 50% 的时候才知道行情结束了，但是那个时候很可能一切都晚了。这就是为什么泡沫一旦破灭，很多股票要跌70%，甚至是80。而且这些公司还是我们刚才所说的那些正经做事，依然有业绩支撑的公司。
当然，作者在文章的后半部分也讲了一些他认为的如何去对抗和去应对泡沫的办法。白老师想把这部分内容留到我和社群的小伙伴都一致的认为出现了泡沫的时候，我们再来去慢慢的去剖析它，这些方法对我们来说是不是适用。
今天这个节目我主要想跟各位去讲一个最朴素的道理。很多人想买在最低点，卖在最高点，全身而退，哪怕是半身而退，这其实真的是很难很难的，因为我经历过两三轮的牛熊，我非常清楚在里面各种各样的情况，以及你的情绪会受市场多么大的变化。
所以认识到市场的疯狂会极大的影响我们自己的情绪控制是一件多么有意义的事情啊。希望我的节目对各位有用，希望各位在周五好好休息。
咱们下周一大白另类估值，再来看一看现在这些估值都处于什么样的程度了。
那就这样，再见各位。
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