太多的人都在讨论善于等待，对投资收益来说，敢于胜利更重要一些；
各位好，今天是 2023 年的4月 17 号，又是一个崭新的周一，我们最新一期的大白另类估值已经更新完了；
各位可以去看一看估值的具体数据，我不给各位具体的念了，因为从一周的维度来看，估值不会发生天翻地覆的变化。既然都在白老师所整理的这张估值表里的话，那就意味着这些都还是有投资价值的，也就意味着白老师的实盘里面也都持有这一些 ETF 的基金。
因为对我来说有一个最底线的要求，就是我投的才跟别人分享，所以各位听白老师的节目可能会稍微有点乏味，就是那些内容，我在想，如果自己都不买的那些标的，你翻过来覆过去的推荐给别人，这说白了就是一种图财害命。
上一周的指数表现如下，上证指数上涨 0. 57%，已经连续 5 周是上涨了，深成指下跌了 1. 4%，创业板下跌了 0. 77%，也都结束了各自的三连阳和四连阳。
上一周有一个数据我们可以值得关注，就是成交额，连续 5 天是破了万亿的，成交额是不会骗人的，有的买才有的卖，有的卖出就意味着一定有人买入。虽然我们没有办法从上帝视角去看每一笔买卖它的构成，但是从数据来看，这就是一种势能的累积，但是累积完了之后会怎么样，我也不知道。
其实大的方向无非有几种，第一个就是换手，从热点换手到大家觉得后面可以慢慢成为热点的地方，从价值低的换到价值高的，从估值高的换到估值低的，从以概念炒作为标准的买卖，逐渐过渡到以业绩为准绳的这种投资。当然也不排除这种纯粹的短线交易。在去年的某一个时刻，还经常看到新闻说有这种量化交易，今年好像也不太提这个词了。那至于说有没有，我相信是有的，但是我看不见。
还有几个数据，上周国家也都发布了，比如说 M2 的增速，新增的融资，居民的存款，地产的销售和 CPI 的这些情况，具体的数字我不给大家念了。但是有这么几种情况，我相信各位如果你关心新闻和财经类的节目的话，一定会有概念 CPI 是下滑到了 0. 7%，当然指的是增速，一般我们会以 3% 的增速作为一个叫基准线，如果高于了3%，我们就认为 CPI 上升的太快了，有通胀的风险，我们这个时候就会去抑制一下通胀。比如说我们可以去用加息包括升准备金这样的方式来去降低通胀的风险。
如果说到了增速为 1. 5% 以下，我们就认为它是一个相对慢速的 CPI 的增长，如果不加以刺激和推动的话，有可能会降到通缩的这样的一个维度。很多人在上周应该是听到了很多所谓的财经大 V去讲通缩的这些问题，但是首先第一个月的数据不代表整个全年就是如此。第二个如果你仔细掰开来那个数据来看的话，其实主要还是肉蛋菜的价格有了比较显着的下降，在其他的方面其实都还没有，对吧？比如说你觉得卖水果便宜吗？住酒店便宜吗？吃饭便宜了吗？卖房子真的是便宜了很多吗？其实都没有，但是这些都没有在我们 CPI 的大头的统计范围之内。另外我们的 M2 一直是在保持一个相对比较高的增速， 11% 、12%，甚至是更高。
我们的新增融资也超了预期，但是整个地产的销售和整个居民的长期贷款却没有增加，就说明这些钱至少它没有进楼市，新增的居民存款也是在逐渐的创出来新高。那这样的话，你把这些所有的数据都融合起来看，大致你可以想象出来这样的一个情况，整个资金池里面的资金是充沛的，整个的流动也是充沛的，不然的话新增融资的金额不会超预期，不会大涨，对吧？但是居民存款它也是在增加的，就是居民不会把它更多的用在消费或者是投资里。地产销售这个相对比较能够吃资金的大的海绵，它的吸水能力在变差。
我们经济复苏的状况，首先是从最末梢的经济的活动，比如说像娱乐、餐饮、电影、旅游这样的方式去呈现，当这些所有的呈现出来了之后，生意转起来了，当第一批的人拿到了复苏的带来的新增的收入之后，它才会去传递到下一个层级。比如说可选消费，比如说消费升级，比如说让自己除了吃喝玩乐之外的更加更高级一些的享受，比如说换车、换房、出国旅游等等这些。
另外在消费这个层面，我们看完之后，其实在我们整个现在国家内地的经济来看，有一个动力是不足的，其实不是消费，其实是投资，比如说当很多钱来的时候，投资的渠道在中国也就那么几个。房地产以前当然是一个主力挑大梁的品类。银行理财以前是吸收了非常多的存款，但是从去年开始，银行理财开始产生了有可能亏损，绝对不保收益的情况下，这个整个的水池也在逐渐的缓慢的增长。
第三块就是创业，其实对很多有钱人来说，创业和投资别人，创业是投资的一个非常大的一个部分，但是最近这几年整个创业的环境是不好的，所以很多钱它并不是不想被花出去，它是没有被花的路径。
还有一个就是我们的资本市场，当然以前很多这种所谓的财经大 V 说钱去不了楼市就一定会去，股市不一定，我只是说股市是资金可能会去的一个方向，但是去到这个里面需要很多的成熟的条件，慢慢的开始一起的具备。比如说更多的长钱可以去主动积极的入市，比如说我们的社保基金，比如说我们的险资，比如说我们这些央企的那些留存在银行理财账户上的这些钱，这是第一个条件。
第二个就是随着注册制全面落地之后，好的公司的价值会随着这些差的公司逐渐的被淘汰，或者是这些业绩不好的公司，它的交易就特别的寡淡而显出来更好的价值。无论是业绩增长，无论是公司管理还是分红等等，这些都显示出来，这些好的公司应该被更多的人，更多的资金所去青睐，那么呢，他们其实也应该去享受一个比市场平均水平更偏高一点的估值，对吧？所以不进入楼市的钱未必就全部立马现在会进入股市，这个我觉得大家一定要客观的对待，不要觉得明天就是一个大牛市的来临了。
好，这是我们今天要讲估值表的这一PART。下面我再花几分钟来回到我们本期节目的标题叫，看懂估值，学会择时，善于等待，敢于胜利。这个几乎就是一个个人投资者如果想用一己之力做好投资，我认为应该具备的所有优秀的能力以及素质了。
从一个我和听友的对话开始，有一位听友还是非常喜欢琢磨的，他问我，白老师，现在科创 50 的某一个估值在33%，那是不是意味着它向上就有 67% 的上涨的空间，它向下就只有 33% 的下跌的空间了？这个问题我留给各位去思考一下，想想看是不是这个道理。
我今天拿沪深 300 整个历史上的估值来跟大家做一个最简单的描述，各位可以看着这张图片，听我来慢慢地讲。
我是截取的沪深 300 从 2004 年开始上市以来全部时期的市盈率的估值，它的最高值就出现在 2007 年那个疯狂的牛市的那个部分，在 50. 46 倍，它的最低值出现在 2014 年，也是股市最黑暗最低迷的那个时候，它的整体的市盈率只有八倍，那么在这 20 年左右的时间里面，它就一直在八倍和 50 倍之间进行这种往复的估值的这种波动，所以它的估值百分位就是以 50 倍和 8 倍作为一个顶和底的这么一个区间。
那么如果今天沪深 300 的市盈率是 12 倍，当前的百分位是 37% 的话，它就代表着它比 37% 的时间要贵，比 63% 的时间要便宜，那对我们来说它是不是已经可以购买的了这样的一个估值了？我认为它并没有到。各位仔细看我那张图，我是用红色的箭头来标注了一条线，那条线就是沪深 300 在历史上它的市盈率的估值的百分位落在了 20% 的这样的一条线，也就是意味着它比 20% 时间贵，比 80% 的时间要便宜的时候，我认为我们就可以开始正式的进入买入的行为了，但是不是一把头买入，买入之后干什么？我们后面再慢慢的去讨论。
那我呢也用绿色箭头来标示出了一条线，这就是 50% 的百分位，也就是它一半对一半，也不便宜也不贵，在整个历史上它是这么来看的。
我用黑色的箭头来标示了一条线，这就是整个的沪深300，它的估值百分位在 80% 的时候，也就是说它只比 20% 的时候要便宜了，比它整个历史上 80% 的时候都贵的那条线。到了这条线，我其实就建议大家要狠狠的卖出这个标的了。
还有一个有趣的事实是，这个指数的点位和它的估值其实不是完全的匹配的，我们从 2004 年到 2023 年来看，点位其实是已经又创出了新高了，但是它的估值却依然还比当年 2007 年的时候低了好多，为什么呢？因为这就是用了很多年来去消化当年在超级的泡沫时候，那个巨大的泡沫。
各位，我这么讲完之后，大家是不是可以慢慢的理解了从市盈率这一个指标来去看估值百分位它的原理了，那是不是只要学会这个就可以去很好的去拿捏各个指数了？那肯定不是的，我们来观测不同的指数，不同的行业应该用的指数和百分位是不一样的。就像我们来去看保险和券商，更多的其实应该看它的市净率，它的市盈率其实在很多的时候反倒会让你不知所措，甚至会起到反向误导你的作用。
看中概互联这样的行业，我们其实更多看的是它的市销率以及在某个特殊节点上的市净率，它的市盈率在它高速发展的时候，其实是有一点点失真的，不能够把它当做一个最主要来去参考的指标。
那那么除了各种估值的百分位之后，我们其实也应该关注一个指数，就是成交额的大小。各位可以去紧接着看下面一张图，这是我从 2005 年一直到 2023 年沪深 300 这个指数交易额和它的点位之间的关系。我们看到每当它的交易最清淡的时候，也大概率是这个阶段它的点位相对比较低的时候，当它的成交额成交量剧烈的放大，比它的平时平均要多到一倍甚至是两倍的时候，那么这个指数一般都会处在相对比较高的点位，运用它的市盈率、市净率、股息率、市销率这样的百分位，加上一个指数成交额的变化，相对我们个人投资者来说，就拿到了比较容易去判断买入点、持有区间以及卖出点这几个比较关键的时刻了。
各位一定要去看我的那张图表。有句话叫买在无人问津处，卖在喧嚣顶沸时。这个喧嚣顶沸和无人问津更多指的是交易的活跃程度以及它估值的高低。
最后我还是要说，我们在社群里每一天每一周都在讨论这些有趣而靠谱的投资方式。
我再回到我们这期节目的标题，一个投资者，你对行业没有办法深入了解，对公司没有办法深刻的去认识。没有关系，但是你至少应该学会估值，然后在估值的基础上再去学会择时，完了之后应该有更好的耐心，去善于做等待的那些事情，在他人潮汹涌的时候，在他喧闹不已的时候，我们应该敢于去卖出，敢于去获利。就像我说的一样，敢于去胜利。
希望今天的节目内容对各位有帮助，也希望各位在新的一周工作愉快，投资顺利，咱们下期节目再见。
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