$资本策略地产(00497)$
年末的时候开始疯狂回购自己的股票啊，这五天回购了1.9亿股了（约占总股本的1.9%），花了快5千万港币，占大约中报收益的十分之一。既然是这么大手笔的回购，那就值得小关注，小分析一下吧。
看了一下它的中报，其实业绩增长是不错的，半年的赚了5.4个亿（但是其中有一个应占合营企业业绩5.25亿，我怀疑是物业资产重估价值），也就是说它真实卖楼的收益并不高，看一下它的毛利才1.29亿，仅仅比去年的1.14亿多一点点，要是撇开那个物业重估价值，其实这半年卖楼并不顺利，它自己也在半年报里面说这半年销售其实并不好。这说明它这个半年报的实际收益是有很多水分的，起码有很多钱并没有赚到手里。
再看看它前几年的经营业绩，要是表面上看，一直都有起伏，但是总体而言还是不错的（我怀疑这里面的物业重估价值也占了不少水分）。就是它这几年的经营性现金流量净额一直是负的。今年半年报的时候居然经营性现金流为-3个多亿，也就是说它在赚钱的同时，还在不断花更多钱拿地。在资产负债表的流动资产上，那个待作出售物业居然涨到了59.7亿，比去年年底的55.5亿还多了4个多亿（这个到底是又花钱拿地了，还是改了更多的楼要卖了？还是物业价值重估了？不是太清楚）。还有收购附属公司的待作出售物业之已付按金，也多出了1.8个亿。我的小心脏哦，这就是我担心它的现金流在恶化的原因。
在地产行情这么风雨飘渺的时刻，它还这么信心满满地搞事业，在地产小票中它真心算是积极努力的努力好孩子，但现在资本市场担心地产销售下滑，给的估值本来就不高，它又没有太多余钱用来分红。就算我个人认可它的竞争实力，我也不敢在这个时候抄它。要是它哪天觉得这么干下去太累了，想休息一会儿，开始在那儿卖物业，而不怎么拿地的时候，然后，那些被重估的物业价值能够货真价实地卖出具体价格来的时候，大概才是它真正有高额特别股息的时刻，也是它股价真正开始大幅上涨的时刻（说到这里，我好想好想提一提我喜欢的983呀，嘻嘻）。但那应该在未来，而不是现在啊。