最近在给自己筛选2024年要分析的目标企业的时候，有一家企业的指标引起了我的好奇，明明是一家偏向于公共服务的企业，偏偏有着消费行业的指标，这家企业就是伟明环保。
1、ROE
近10年ROE平均居然都有23%，这个ROE水平已经快和一些消费企业差不多了。
可是，我们按照ROE的拆解模式继续深入分析。
ROE可以拆解成：ROE = 净利润率*周转次数*杠杆率。
净利率=归属于上市公司股东的净利润净利润/营业收入
周转率=营业收入/总资产
杠杆率=总资产/净资产，杠杆率又成为权益系数。
一个比较高的ROE，这三个指标中至少有一个比较高的：要么是净利率高；要么是周转次数高；要么是杠杆率高。
净利率高，代表着这门生意投入产出比高，能把石头卖成黄金的价格，无疑是最好的生意模式，典型代表就是白酒；
周转次数高的生意，有一个危险点，就是比较依赖于现金流，如果市场发生变化，导致销售不畅，很容易现金流锻炼，生意崩盘；
杠杆率高的生意，在经济形势好的时期，赚钱起来一帆风顺，但如果经济压力大了，那就是雪上加霜，保不齐哪一天被一笔小债务压垮了。
我们以近2年数据分别来看看伟明环保的数据。
同时，我找了一家白酒企业里ROE相对较低的五粮液，作为比对目标。
我们可以看到五粮液和2021年的伟明环保ROE 和净利润率较为接近，但是主要的区别就是伟明的杠杆率比五粮液高很多，说明伟明的债务率可能就要比五粮液高；周转次数比五粮液低，符合伟明主营业务的特点。
2、杠杆率
伟明的杠杆率高，有两种可能，一种是负债高导致净资产少；同时我们还需要核对净资产水分大不大。我们来看看。
伟明的负债主要包括13亿应付+5亿短期借款+38亿长期借款，主要资产包括128亿无形资产+12亿应收+24亿现金+17亿固定资产，其实可以看到负债很多就是借款，借款比现金都多，资产并不像白酒企业一样是现金。
128亿的无形资产，主要投入到PPP项目和收购项目种，很大成分就是商誉性质了。
从以上数据就能看到，这家公司ROE高，主要还是靠无形资产和应收推高了资产总量导致的，投资质量一般，属于鸡肋企业。
3、企业历史
虽然从财务数据上就有了初步结论，我们也可以了解侠这家企业是做啥的。
公司提供电力销售、垃圾处置服务、设备销售及服务。公司向环卫部门提供垃圾焚烧处理服务来收取垃圾处置费；向电力部门提供电力来收取发电收入，且通过开展各类固废协同处理业务等方式来提升公司营收和利润。
简单概括，就是建立垃圾场，收取垃圾处理费，然后发的电卖给电网。其实这是一门好生意，发电的燃料是垃圾不仅不需要花钱购买，还可以收费，收的费用还可以卖钱，主要成本就是当时建厂的成本和人力成本，难怪净利润率这么高，有点空手套白狼了。
如果这家公司一直聚焦主业，在公共事业的企业里，这算是一家很好的考虑对象了，毕竟随着生活水平的逐步提高，垃圾产生量会持续增加的，天花板还是挺高的。
可惜，这家企业开始跨行业进入新能源领域了，投资了什么高冰镍项目，这就有点让人看不懂了。
属实是一家鸡肋企业了，食之无味，弃之可惜。
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