$安踏体育(02020)$ 安踏体育全年业绩预测：上半年集团平均流水增长近10%，下半年将迎来奥运会，预计全年流水前低后高。去年底收购了玛伊娅瑜伽品牌，财务并表后大概增加一个百分点营收，预计全年营收将达到+12%左右。上半年折扣同比略有改善，高毛利率品牌增速高于平均，全年净利率增速将略高于营收，预计为14%。去年全年归母净利润102.3亿（包括合营公司亏损7.5亿），今年初亚玛芬上市，财务数据有很大改善，预计全年EPS指引0.3-0.4美分，换算成人民币，按照集团持股44％比例，贡献的利润是5亿元左右。这样一进一出，将给安踏体育24年额外增厚7.5+5=12.5亿净利润。另外，亚玛芬上市摊薄（股份从52.7下降到44%）所致的非现金会计利得16亿元人民币，也将计入归母净利润。
102.3亿x14%增速=116.6亿+12.5亿+16亿=145亿，这就是安踏体育24年全年归母净利润预测，对应目前市值，动态估值12.7倍。剔除一次性非现金净得的净利润是129亿，动态估值14.3倍。
以后随着亚玛芬财务数据不断改善，DTC占比提升后的毛利率继续提升，未来几年安踏体育的两位数业绩增长，确定性较高，这个位置的安踏，到底是否低估，每个投资人心中都有自己的答案。我目前已经加到近20%的仓位，仅次于腾讯，熬吧…