因为财报上对自由现金流没有一个明确的计算方法，但长期的自由现金流，又是反应一家企业到底产生了多少净现金的唯一标准。于是我一直试图在网上搜，去书上找答案。
同花顺的APP上有一个自由现金流的财务诊断指标，我试着查看了迈瑞医疗，结果出来的答案，完全错误，而且毫无计算逻辑。
我又试着去百度上查，结果查到中国证券报给出的迈瑞医疗的自由现金流计算方式，一看也是错误，它居然把筹资现金流里分给股东的利润分红从自由现金流里减掉了。
然后我又去查了老唐的《手把手教你读财报》，他在上面写道，自由现金流=经营现金流净额-投资现金流净流出。
但是有些企业的投资现金流净流出，大部分是把钱拿去买理财产品了，这部分肯定不能减掉，比如爱美客去年经营现金流净额20亿，净利润18亿，给股东分红9亿，另外11亿拿去买理财产品了，你能说它的自由现金流只有9亿吗？
还有一些企业，它的净利润来源主要不靠经营，而是靠投资收益，比如川投能源，它整年的营收才十几亿，经营现金流净额-投资现金流净流出，发现每年都是负的，但是它的净利润一年有40多亿，分红达20亿。
于是我认为最接近正确答案的应该是，自由现金流=经营现金流净额-用于生产经营的现金流出-取得子公司支付的现金（并购）+投资净收益。
答案出来了，那么问题也来了，我发现以前对迈瑞医疗的自由现金流计算方法，其实是错误的，因为我并没有减掉取得子公司支付的现金（并购），其实迈瑞的经营成长是离不开并购的，这部分是属于生产经营的资本开支，不应该是自由现金流，需要扣除。而且，轻资产经营模式的医疗器械行业，在发展期中，经常需要并购，产生的自由现金流≠净利润，而是少于净利润的。
这样看来，在快速发展期中，产生的自由现金流能等于净利润的行业和企业，其实是少之又少的。
我脑海中能想到的也就贵州茅台，腾讯控股（财务投资不属于并购，且也不属于生产经营的资本支出，属于可投可不投的自由选择范围），苹果等极少数的公司。
现在可以理解，为什么老段会买这几家公司了，这确实属于市场的顶级好公司。
当然，在发展中需要不断并购的公司，也是可以成为顶级优秀公司的，因为用自由现金流去并购，会产生商誉但商誊是不一定会减值，只要经营管理层够卓越，每轮并购后，都给企业注入新的增长动力，那么并购的子公司，价值会升值，花掉的自由现金流，最终产生了大于1的结果。比如像迈瑞并购惠泰，安踏并购亚玛芬…
还有一类公司，属于重资产经营模式，初期用于生产经营的资本开支很大，但企业从发展期，过度到稳定期后，成长只有低增速，但资本开支也开始缩减，自由现金流慢慢能匹配净利润，于是企业开始加大分红，而这类企业通常估值又很便宜，这样股息率就很高，再加上一点点成长，投资收益率也很不错。
但是相比在同时期快速发展阶段，需要拿自由现金流去并购的企业，要好于需要用自由现金流去购入重资产的企业。
因为并购产生的商誉，不一定会减值，但固定资产却一定会减值。$迈瑞医疗(SZ300760)$ $腾讯控股(00700)$ $安踏体育(02020)$