投资者做投资分析，进行投资决策的落脚点，一般是公司盈利和经营前景。对于公司治理结构则少有关注，这是因为在一般情况下，公司治理结构都不会有什么明显的问题，投资者关注得少也很正常。
但也有少数例外情况，一旦公司治理结构出现问题，则所有其他的盈利能力、成长能力等等和估值相关的分析，都将失去逻辑基础。
今天以罗平锌电为案例，讨论公司治理结构的分析。
公司大股东情况如下所示：
第一大股东，罗平县锌电公司，持股比例27.4%；
第二大股东，贵州泛华矿业集团有限公司，持股比例18.8%。
其余股东和本文分析不相关，不列。
对于第一大股东，经查工商登记资料，罗平县锌电公司实际控制人为罗平县人民政府，这是妥妥的国资。它又是第一大股东，因此很多投资者得出结论，罗平锌电是国资。
对于第二大股东，经查工商登记资料，贵州泛华矿业集团有限公司的股东分别是厦门泛华集团有限公司、厦门中泛工程有限公司。这两家公司各自持有贵州泛华矿业集团有限公司50%的股权。其中厦门泛华集团有限公司的股东是孙汉伟、孙汉强、孙汉宗三人，持股比例分别为35%、33%、32%；厦门中泛工程有限公司的股东也是前述孙姓三个自然人，股比一样。至此可明确厦门泛华集团有限公司的实际控制人是孙姓三兄弟。
贵州泛华矿业是在2013年11月的定向增发中，成为罗平锌电的二股东的。当时罗平锌电定向增发，购买了泛华集团持有的向荣矿业和德荣矿业100%股权。
公司现任董事会名单及简要简历如下所示：
董事长、董事：李尤立，罗平锌电老人
董事：喻永贤，董秘，财务总监，但财务职务到2014年卸任
董事：洪巩堤，这个人的简历在下面单列，来自厦门泛华
董事：谢卫东，2000年后在厦门泛华任职
董事：窦峰，罗平锌电老人
董事：卢家华，罗平锌电老人
独立董事：林建章，略
独立董事：尹晓冰，略
独立董事：叶明，略
这里立即就注意到，董事会成员6人，独立董事3人，在6名董事会成员中，罗平锌电方面是4个人，另外2人洪巩堤和谢卫东来自厦门泛华。罗平锌电不仅仅买下了泛华集团旗下两处矿产，使泛华集团成为公司的第二大股东，而且给了他们两个董事会席位。
由于罗平锌电被中央环保督察组点名，被生态环境部通报，被中国证监会处罚等一系列案件，原董事长杨建兴辞职，李尤立任代理董事长职务。2019年1月12日，代理董事长李尤立提名现任董事洪巩堤任总经理，洪提名谢卫东和窦峰任副总经理。
这里就比较有意思了，一方面是两个董事会席位由二股东控制，另一方面，是总经理职务和一个副总经理职务亦由二股东出面控制。
而且公司财务总监的职位，也长期被二股东把持。
在各个报告期年报中对财务总监的个人简历都有披露具体情况如下所示：
2018年年报披露，李练森在2018年12月26日接任财务总监，其简历显示2015年8月至2018年12月为厦门泛华集团有限公司财务经理，分公司财务总监。
2017年年报披露，周新标现任公司董事兼财务总监。1998年至今，周新标历任厦门泛华集团财务部副经理，审计部经理、副总经理，总裁助理，财务管理部总经理等职务。在2018年4月25日周新标辞去财务总监职务，由黄红英接任。
黄红英在2018年4月26日上任，至2018年12月25日辞任。黄红英自1998年至2007年在厦门泛华集团任职，历任出纳会计经理，为贵州泛华矿业集团有限公司财务经理。
2016年年报披露，周新标为董事，兼财务总监，情况同上，前推一直到2014年。
这里就可以看到，2013年定向增发完成后，厦门泛华集团成为公司二股东，从2014年开始，罗平锌电的财务总监就一直被厦门系的人控制。这个在我看来是不同寻常的。因为二股东的持股比例是显著低于大股东的。
有关总经理洪巩堤的简历，根据2018年年报，全文列示如下：
洪巩堤先生：男，1965年2月出生，汉族，全日制硕士研究生毕业，中员。1988年8月至1997年3月，历任厦门市政府办公厅副市长秘书、厦门市思明区经贸委副主任、厦门市湖里区经贸委主任兼总支书记、厦门市湖里区人民政府副区长；1997年3月至2010年1月，历任远华集团总经理、香港侨联国际有限公司、香港英皇国际有限公司、香港鸿鑫国际集团等常务副总、总经理；2010年1月至2013年1月，任厦门大洲控股集团有限公司副董事长、常务副总裁兼任阿克陶中鑫矿业有限公司董事、总经理和阿克陶嘉豪有色金属有限公司总经理；2013年1月至2013年10月，任厦门市毅宏集团投资有限公司常务副总裁兼任漳州毅宏游艇工业有限公司和福建毅宏专用汽车有限公司董事长；2013年11月至2014年11月，任厦门永同昌集团有限公司执行董事兼任厦门永同昌房地产开发有限公司、厦门市万鑫禾联合建设发展有限公司和厦门蓝海湾大酒店有限公司董事长；2014年12月至2018年12月，任厦门泛华集团有限公司副总裁；2016年2月至2018年3月，任云南罗平锌电股份有限公司董事；2019年1月至今，任公司董事、总经理。
上面这段话有几个关键词，读者可自行搜索了解背景。
就罗平锌电而言，他的主要问题是第一大股东背后的罗平县人民政府，和第二大股东背后的厦门泛华之间，是否可以和谐共处，共同努力做好罗平锌电的生产经营工作。另外一个问题是，作为第一大股东，将公司总经理职位交给公司二股东的人，是出于何种考虑。第三个问题是，在发行股份购买资产引入了二股东后，财务总监职位长期由二股东控制，是否意味着该公司的治理结构稳健，可信。最后一个问题，该公司的财务总监更换过于频繁。
就个人判断而言，该公司的公司治理，不足以让投资者放心。
题外话：在wind金融终端中，自2009年8月以后，没有券商研究员覆盖该公司。
