作为老股东，圣农的优势就不说了。说下2023财报中透露的风险和机遇。
1. 圣农和牧原一样，全产业链一体化，所以前期的固定资产投资非常高，也造成了公司目前的负债率高企。由于购建固定资产，圣农上市至今并没有创造出多少现金流。在我的持仓组合中，圣农的盈利能力，价格价值比率都是较差的。
2. 看周期行业，需要平滑利润和现金流，19年的极端情况很难复制，等一个大年的机会成本也无法衡量。从盈利初始18年至今，圣农的平均自由现金流是10亿/年，扣除固定资产/无形资产/商誉等的有效净资产是-3.3元/股，按这个估值逻辑可能10块都不到，保守的出奇。
3. 新希望给中新食品估值54亿，中新食品是一个收入体量与圣农相当的剥离后企业，估值尚且如此。圣农非农户养殖，一体化，有plus鸡苗，B端稳定，能值6个中新食品不？ 目前打个问号，长期肯定行，但是要多久这个又很难量化了，只能留足安全边际的买才能抵消长期的不确定性。
4. 我相信管理层比我们看的更远，算的更准。停止扩张后的圣农会带来每年约25亿左右的现金流，2-3年就能把负债清偿，但是利润稳定后我们能给多少估值呢，250-350亿可以了。目前圣农PB：3，ROE理想情况给到10%，目前这个价格买到的是一家回报率4%不到的公司。还是相对于我最爱的宁沪，150亿营收，50亿利润。持仓成本PB＜1，ROE13%，等于买了个15%收益的债券，谁更好一眼便知。
5. 虽然仓位不多但是也十几万了，安慰自己百胜是价投我是套牢，但真不建议投资者这个时候买，因为比圣农好的公司太多了，没必要和我们趟这趟浑水。