今天军工板块集体大涨，洪都航空，中航飞机等更是一举封板，昨天脱水研报就提示读者，军工企业订单量超乎想象，预收款将要收到手软。
今天我们再来详细剖析一下，军工为何如此“疯狂”。
1、“十四五”订单落地，预付比例大超预期
根据国盛证券调研，11，12月份各大主机厂及产业链公司会签订整体“十四五”采购框架合同，大量订单会密集释放，分析师甚至表示就算是茅台，客户也不会直接给这么大量的预收款。
（1）一次性锁定5年订单
军工是以销定产的行业，也就是说下游需要多少，上游才会生产多少产品，过去的需求都是在强军目标稳步推进的国防政策下对产能进行匹配，“十四五”的需求远远超过以前，11月出现大量订单，而且采购方式从原来的3年滚动式采购变为大单式采购，是一次性签订未来五年的订单。
（2）预付款比例大增
军工电子板块Q3就已经有了预兆，合同负债+预收款同比增长55.44%。明年年初各大主机厂会还会进一步拿到军工大额预付款，预付比例会从以前的30%提高到40%-50%的水平。
2、军工的高景气能维持多久？
“十四五”规划明确加快武器装备的现代化，国防科技创新，加速武器升级和智能化发展。“加快，加速”预示着备战能力和装备放量的迫切性非常强，大单制采购也是刺激厂商扩产，投产。
（1）未来5-7年我国进入装备升级期，从产业趋势来看，“十四五”之前做定型或者小批量建设，现在直接进入装备批量建设，形成真正的军工作战能力体系，例如歼-20和运-20。
（2）根据国盛证券计算，考虑到战略储备以及实战化训练加大导弹消耗，导弹“十四五”会是“十三五”整体的5-10倍增长，为了实现军机提量和换代目标，飞机也是3-5倍增长，未来产能非常紧缺，需要扩产扩充。
3、军工产业链
作为“十四五”重点围绕的未来作战准备和消耗性装备，毫无疑问也是未来5-7年军工内需最大的需求方向，包括导弹，军机等。
（1）导弹
展望“十四五”期间，军需备战需求大幅增加，导弹作为战略威慑武器有望迎来确定性增长。导弹产业链包括上游材料和元器件供应商，中游制导系统和导弹总装厂商：
1）导弹总装：在整条产业链上占据主要地位，核心竞争力体现在军工总装资质稀缺，我国导弹总装主要分布于航天科技、科工集团，航空工业集团，以及如宏大爆破等地方军工国企，以及高德红外等极少数民参军企业。
2）导弹材料和元器件：产品技术壁垒较高，参与者包括军工集团以及民参军企业。
导弹需求量会非常大，目前市场规模预期超过1000亿元，未来5年的复合增速将达到40%以上，有一些型号更会是5-10倍的增长。
（2）军机
军机产业链结构复杂，包括军机研发设计环节、军机制造环节，以及运营保障与及配套产业。
1）研发设计环节：国资主导，主要参与者是中航工业集团下属的科研院所，包括中航工业沈阳飞机设计研究所、中航工业沈阳发动机设计研究所、中航工业直升机设计研究所等。
2）军机制造环节：内部可分为上游原材料、中游零部件和下游总装三个子环节。国企军工和民参军企业均广泛涉及，主要包括航空材料、发动机、零部件、机载系统和主机厂等
3）配套环节：是军机使用的前提与必要保障，包括除飞机主体以外的地面雷达等，以及对飞机及其上的技术装备进行的维护，参与者主要包括国睿科技、四创电子、川大智胜等。
随着我国自主研发能力的不断增强，“十四五”将成为四代战机的茁壮成长期，主力战机迭代即将加速。未来20年我国包括战斗机和运输机等在内的军用飞机采购需求在约2900架，军用航空器市场规模将达1.4 万亿元。
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