$上证指数(SH000001)$    从买IBM到苹果，巴菲特的投资理念出现改变？
       巴菲特曾经说自己从来都不买网络科技公司的股票，因为他看不懂网络科技公司。可是从2012年开始，巴菲特就持续买入曾经的蓝色巨人IBM的股票，甚至在出现持续4年的巨亏十几个亿美元之后，巴菲特表示还会持续买入。并且，巴菲特这次不仅再次买入IBM，J今年还买入了手机出货量似乎开始见顶的苹果股票。那么为什么巴菲特买入网络科技公司的股票？是他的投资理念出现了变化，还是老爷子看懂了网络科技公司的技术？

    个人以为，都是不是。是巴菲特看到了网络科技公司的庞大的现金流——苹果持有的现金超过2000亿美元。

   苹果的现金流可以用：房间里面的大象来形容。英国的谚语：“ Elephant in the room”，即房间里的大象，指显而易见而又被忽略的事实。就是说本来房间里面有大象大家都应该看得见，但是大家都去关心小事物或者无关紧要的事物而忽视了这个巨大的存在。

在股市投资领域也是如此，很多人喜欢关注一些小市值，故事丰富的公司，却忽视了大象的存在。A股有很多的大象，他们大多存在于大消费领域，这些大象体积不一定庞大，但是他们已经在某一种竞争激烈的行业里获得了绝对优势，甚至可以击败世界上所有的竞争对手，这些大象不一定有很高的资产收益率，但是他们积累了非常庞大的现金储备或者一流的产品或者技术专利。

虽然，在大多数时间内我们的投资是以成长股为主，并不关心这些大象，因为虽然这些大象有足够的现金，但是诱惑力不如小而美并且有成长之翼的公司。但是很多企业发展遇到了行业天花板之后，不得不主动的转型。所以在经济转型的过程中，也有可能出现一批牛股。我们可以提供几条选择房间里的大象的选牛股思路，供大家参考：

1、中国经济转型，这些平时喜欢囤积现金的大象可能将被迫投资更有前景的行业，最近我们听说格力开始开发汽车，格力之前新开发的产品有手机、空气净化器、电饭锅，而且我们惊讶的发现其账面上屯着800亿现金和300亿承兑。当然，格力开发汽车并不是适合格力的方向，但是至少说明在现在这个发展阶段，具有大量现金的大象们要开始行动了，国际上，大企业不乏成功转型的经典案例：韩国三星当年是个纺织企业，之后改行成为芯片加工厂，到如今的电子产品提供商，大象转型虽然坎坷，但是却有无限可能性。诺基亚从生产纸板箱到生产手机，IBM从打字机到PC到云服务。大企业在经济周期的某个阶段一定会集中出现这种化学反应。2、专利技术和产品，被低估的大象。2年前我们发现一个股票，看上去市盈率奇高无比，股价当然也就沦为垃圾股行列。但是我们发现这个股票其实就是房间里的大象。当时的市值只有20多亿，但是公司帐上的现金达到了12亿，工厂厂房和土地都价值10个亿，他已经开发出来和在研的专利技术产品都可以卖30亿。所以当时我们就坚决的买入。嘿嘿，后来，涨得市值超过了百亿。当然，我们也因此2年赚翻了几倍，以后有机会说。3、传统行业的大象可能会成为产业资本并购标的。大家都记得万宝之争。其实正是因为万科这只大象囤积的现金太多，年收入达到了2000亿的规模，对于保险资金来说，是一块现金牛。所以宝能趁股市和房地产行业整体低迷，用低价买入和准备控股现金流巨大的万科公司，显然是一笔非常划算的买卖。我们发现这类标的兼具两个特征：一方面高现金流，另一方面控股股东持股比例较低。当这两者之间出现明显差额，并购一定发生。

投资人要从多角度的理解价值投资，而且价值投资并不到表一定要长期持有。而且价值投资也是泾渭分明。激进的价值投资者会去寻找尖端科技，投资未来。保守的价值投资者会去寻找经济周期中的大象，占领当下。如果这些大象在当下逐渐产生了占领未来的可能性，激进和保守投资人将会不约而同的举起酒杯，庆祝殊途同归，这就是经济转型中的牛股诞生的时代背景。$A股指数(SH000002)$ $商业指数(SH000005)$