看了1月18日（上周五）上市的三个央企结构调整ETF上市交易，我研究了一下这三个ETF，我估计等到披露年报时候，个别不明真相的股民会以为央企上市公司的集团母公司减持股票了。
很多投资者可能知道，去年四季度，华夏、博时和银华基金三家基金公司各发行了一只中证央企结构改革调整ETF，合计募集四五百亿。当时报道说以央企为首的机构投资者为主，我看了看这三个ETF的上市交易相关文件，更深层次认识了这一点。
知识点：ETF发行认购时候，持有跟踪指数的成分股的投资者（机构、个人均可）可以以手中的单只股票来认购ETF，而上市以后，如果想用股票来换ETF，则必须要对应指数的全部股票来申购。
简单来说：
ETF的股票认购可以单只股票认购，ETF的股票申购需要全部股票申购。
下面我先对这三只ETF股东分析一下，然后进行结论总结：
一、华夏
华夏的央企结构调整ETF持有人7448人，97.7%的份额是机构投资者持有，个人投资者认购了2.3%的份额，这也就造就了，人均200多万的持有量，看看十大持有人：中石油集团、诚通、中石化集团、中车集团（含中车金证）等等，堪称豪华持有人集团。
二、博时
说完了华夏的，再说博时的，博时只有3860户持有，但是户均规模653万份，机构占比99.20%，持有集中度更高。持有人依然是诚通、中石油集团、中石化集团等等。
三、银华
银华只有七十几亿，整体比前两个小一个数量级。但是有保险系资金认购，这是上面两家没有的
结论：1、博时基金对央企销售能力更强，华夏基金对个人投资者宣传力度更大，银华基金虽然不如上面两家，但是对保险资金有吸引力。
2、这次集中出现了央企集团母公司以持有的央企上市公司换购ETF的情况，所以年报时候，很多央企上市公司的十大持有人里面会显示央企集团母公司持有数量减少了，注意不是直接二级市场减持了，而是换购ETF了。
四、换购ETF的优点
1、换购相对于减持
用股票来换购ETF相对于二级市场减持：二级市场减持需要上市公司发布股东减持的公告，减持过程中也要持续不断地公告，形成负面的市场舆论影响，尤其是现在是熊市，股民本来就不赚钱甚至大概率亏钱，你上市公司国资股东再减持，你这不是火上浇油添乱吗？
2、换购相对大宗交易
一般大宗交易都要打折成交， 很多时候在九折上下进行交易，极个别还要打折更多，更何况大宗交易现在都受“监管”，盯着的人也多但是大股东在股票认购期用股票换购ETF不打折。一个打折一个不打折，你说说你选择哪个？
3、换购相对转债
可转债和可交换债本质上是债券，要是遇到熊市，转股价在现在股价之上，还是要还本付息，同时可转债和可交换债发行过程较长，而在ETF发行认购期用股票换购ETF时间较短。
综合来看大股东用股票换购ETF有着比集中减持、大宗交易和发行可转债（可交换债）更好的流动性，对二级市场冲击较小，因此换购ETF才更受欢迎。
五、指数调整
目前根据中证指数公司的指数编制规则，我个人认为这三个指数ETF可能还需要调整一些仓位，毕竟要求是单只个股权重不超过3%。
