$乐歌股份(SZ300729)$  独立站流量在去年11月份冲高后就开始下降了，亚马逊的很多单品排名也没有特别靠前，Q1业绩大幅超预期几乎是不可能的，尤其是利润在运费上涨持续、财务费用和研发费用走高的情况下，更加不可能得到比较好的结果。不过毛利率的大幅下降还是比较出乎意料， 这个对盈利能力的影响在2020年并没有显现出来，算是一个意料外的不利因素； 好的方面，（1）我比较看重的收入的持续性还是比较满意的，在Q1独立站流量下降和Q4旺季逐渐过去的情况下，Q1收入环比并没有出现大幅回落，较Q4保持了90%+； 这个成绩还是小小的超预期的； （2）销售费用占比较Q4有下降，情理之中意料之外，降低的广告费，被运费上涨吃掉了，比例仍然有下降，说明广告投入占比应该是较Q4有一定幅度的下降，而且下降幅度超过了收入的下降幅度；                                                   坏的方面：（1）屋漏偏逢隔夜雨，在费用持续走高（且短期内不太可能下降）的情况下，原料上涨带来的毛利下降会更进一步侵蚀本来就有点吃不住的净利润，要知道在亚马逊竞争如此惨烈的战场上通过提价来转移成本的可能性和空间是比较小的；（2）Q2是相对淡季；