（摘要）A股只有阿尔法没有贝塔的原因：
1，驱动贝塔的力量是什么？长期稳定的ROE。
2，如果给ROE分解一下，就是净利率，周转率，杠杆率。周转率与杠杆率虽然短期会有波动，但是由于各个行业的特点，长期整体是均值回归的，所以，真正推动ROE稳定的是净利率。
3，所有新兴市场股市的企业很难有稳定净利率。因为稳定的净利率只取决于两个角度，或者垄断，或者创新。
而新兴市场的国际分工决定既很难垄断，也很难创新。
因为没有稳定的净利率，所以，ROE更多的受到杠杆率，周转率影响。
4，因此，A股就成了一个阿尔法市场，谁更早的识别驱动杠杆率，周转率的信息，尤其是前者，谁就可以获取阿尔法。
$沪深300ETF易方达(SH510310)$ $盈富基金(02800)$