一直以来对证券（主要是优秀企业的股权生意和投资者人性）方面学习和聊的比较多，因最近可转债发行又开始密集起来了，特别是明天的川投转债，正股都可能有一定的投资价值，可转债当然是继续关注和打了。但是因为部分投资者看不起这些可转债比方最高的收益10%，20%，30%。而自己只要抓2-3个涨停就轻松搞定了。
甚至可转债被一些投资者看作是像老巴早期投资的捡烟蒂工作，即地上有一颗别人吸过的烟头，还能再吸2口，这时投资者急忙跑过去捡起来再吸2口，免费占个小便宜，神清气爽。继续寻找下一个烟蒂，不过说实话，可转债还真是这么回事？
投资者不能富有的原因之一，一是可能对投资的品种不了解，在赚钱效应的影响下进来盲目瞎炒，乱炒，最后某次大的亏损得出一个结论：就是这个投资品种不能碰；还有就是在十分了解一份投资品的核心之后，又想的太多，害怕这，担忧哪，最后要么被割了韭菜，要么只能获取平庸的收益率，![[困顿]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_11_sleepy.png?v=1 "[困顿]"){kind=small}
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所以，本篇就尝试聊聊这个新品种，即可转债的投资核心。本篇的思考背景是这样的，年初3月份时因企业开始密集发行可转债时，推荐了一个朋友开户打可转债。当时的建议很简单，就是每天有可转债发行的时候，无脑满额申购交易日第二天晚上等券商有短信中签就充值缴款，继续等短信，什么时候上市，开始关注。任何一家可转债在120元附近，果断卖出。然后同时有资金的话，无脑打下一个发行的可转债。就这么简单的操作。
朋友按照个人制定的标准约20%收益直接卖出，而个人一直以来的标准也是如此。但因为一直持有平银的正股，所以关于1月份发行的平银可转债，就相对比较淡定了。陆陆续续等到强制转股期平均在124元附近卖出的平银转债，然后前2周和朋友聊天时说到比方平银转债曾经最高也有到130元附近了。朋友说是不是可以把收益率提高一些，想再多拿一些。所以个人给推荐了一些雪球的可转债方面达人的分享，但是2周过去了，一问没什么时间去看，但是还是想学习，想把问题说的更简单一些。所以个人在思考了自己打可转债这2年多以来以及个人对可转债中其他球友的交流和指点，归纳出来了以下3个关于投资可转债的核心要点。
首先，可转债这玩意也是一个相对股票来说又一品种。虽然有很多可转债投资者研究方向有很多诸如正股标的如何了，作为债券年化平均收益率情况分析，正股的回售条款，企业有无可能下修转股价，以及各种转股套利策略等情况的研究和分析说明。但个人在学习完这些策略之后，发现确实收益率会有所提升，但是于投资性价比其实并不高。
简单粗暴的就是投资者持有可转债过程中，只需要关注持有过程的心态问题。
种下良好心态：可转债绝对是9赢1亏的问题
股票市场需要处理好很多问题，才能获得1赢阵营，大部分投资者都是7亏的结局，这是几十，几百年证券市场的历史在哪放着的。但可转债就不太一样了。
什么是好的心态呢，需要明白可转债内在的核心因素，才能在不急不躁中持有。
1.核心之一：上收益率30%，下有保底
可转债与股票的最大区别，即可，转债；可转，债。第一个拆分表示的是投资的选择权在自己手里，就是在有利可图的时候选择转股（不建议新手玩这个，一般可以转就转给其他套利投资者，让他们玩去），这也是可转债收益率的上限30%附近？在无利可图的时候就老老实实当债券股东；第二个可转债表示的是可转债是一个债权的凭证，在没转股前就是公司的债权人，而股东是公司的股权持有者，这是投资可转债的下限1% - 2%的债息收益率。
关于债和股的区别，算是一个常识，有很多的区别，但核心风险点的区别就2点，第一，债权有期限，到期还款，不然就是违约；股权无期限，企业可以一直合理合法‘赖账’；第二，企业真到破产清算哪一步，债权先行于股权获得清算资产，至于二者关于收益的区别，对保守投资者来说，先看懂风险，收益自己查询和学习去吧！
投资者唯一需要注意的是，别正股已经公告了10多次建议转股的时候，没注意账户，最后活脱脱的把投资收益率从30%多降到1%附近。
2.核心之二：单程票的旅行
投资证券大部分人不是没有赚到钱，而是因为各种原因，最简单的是重复性买入的机会，常见的是低位买入少量，收益率超高，高位加成重仓，证券一略微回调 -20% - -30%。投资者就现出原型了。还有就是因为股票市场的交易，理论上是无限长时间的，所以投资者理论上对一家同样股权的生意来说，聪明点的，一直坐过山车，最聪明的来回高抛低吸，追涨杀跌。反正有这种可能一直坐车。
而可转债就是一张单程票。就100附近买入，等待130附近卖出。无它
当然，也可以在130以下之前转股套利等，但是那又是股票的游戏了，需要投资者对企业研究等能力提高的方向有一定要求，属于股权生意的角度，以前投资方面也说的比较多了。
3.核心之三：企业当前债券价值可唯一确定
股票的核心在于，需要判断企业内在价值与市场价格的关系，在企业市场价格远远小于内在价值时买入，在企业市场价格远远高于内在价值卖出。这里的内在价值是投资者需动态评估调整的价格，与个人持仓成本无关，与企业大股东持仓成本等都无关，只与企业本身商业模式，管理层经营以及相关真实财务还原后的数据有关。不小心又说出了投资一家企业的核心要素，即企业本身商业模式，管理层经营能力，真实财务指标反馈。
比方先举个简单例子，来说明一下可转债和正股的最大不同情况，某大师说，投资很简单，只需要学好2门课，一个是如何面对市场波动，一个是如何估值？
大师：先来说说估值很简单，就是企业股价远低于内在价值就是低位，远高于内在价值就是高位？
徒弟：额嗯，企业股价每天波动，可以看到，但内在价值怎么确定呢？
大师：企业价格围绕企业内在价值上下波动，知道吧！
徒弟：嗯，然后呢
大师：企业内在价值需要投资者自己确定，比方我评估某某企业现在内在价值是XX亿，可以卖出了；
徒弟：隔壁老王评估你刚说的某某企业内在价值是XXW亿，极度低估，可以买入了！
大师：他太乐观了，在瞎吹牛！
徒弟：（轻声说）你怎么证明他在瞎吹牛，你不是太过保守了。
大师：嗯。。。
徒弟：迷茫，那到底怎么买卖呢？
这个问题是关于股权生意的投资者最大的分歧点，如此才有了各种投资理论和全体投资者合力绘制出的漂亮的K线图绘制过程。
以上关于股权的讨论，投资者讨论问题之间明显是挑不出一点毛病的推断，但是对投资来说，有理论价值的意义，没什么实践价值，但这个问题到可转债这里就不太一样了。
可转债不用分品种，无论优秀的还是垃圾的企业发行的，该产品发行出来后对应的内在价值就是100元，即全体可转债投资者持有的可转债内在价值就是该公司对外发行的可转债筹资市值。
投资者有了参考标准，大部分情况下基本就是100元以下的可转债基本可以纳入持仓范围，几乎没什么大的问题，可能唯一考虑的是企业会不会破产或退市，当然真破产了，投资者没转股前，也是比股票的赔偿权利在前。
说了这么多可转债的好处，万事万物都是既有优点，又有缺点。投资者在了解一个品种后，内心一定要建立起事物的2面性，如果没有发现事物的另一面，不要贸然行动，必然有投资者未看到的风险点，找出来后承担可以看明白的风险，选择性的承担自己该承担的风险。
首先可转债这么好，是谁的收益受损了呢？
和股票一样，一家优秀企业所带来的价值是上市公司，交易所，股东都没亏损，都获得了自己的应有的回报；而平庸的企业则一定是股东受损的可能性最大，因为普通小散股东相对比较散乱，无纪律最容易被坑。所以拥抱优质企业，远离平庸和垃圾企业才是王道。
对可转债来说，大部分是对原老股东股东权益的摊薄，这是对股权持有者的损失，当然还有以下对投资者的不利情形主要是以下2大不利因素：
1.熬
对，就这一个字，做到就必然胜利，其他摊低成本之类只能是锦上添花，和定投基金一样，所谓大跌时多买一些，大涨时少买或不买的技巧，也是锦上添花的作用，核心是坚持定投。其他作用对投资者来说，没啥大用处。
所以，必须要熬的住，正如股权生意一样，一家优秀企业落难时，低残的股价必须要等待可能春天的到来，而可转债是一定可以等到春天的到来。
投资者再看好一家企业的未来价值，都只能在等到企业未来春天之前，前面的定语是possible，而可转债前面的定语是must，这是二者分别作为股权和债权背后的核心区别，所以，什么不用管，几乎只要在100元以下买入后，是一定可以在短则1年2年，最长6年可以看到投资收益的。
只是这个收益的性价比，比方企业到期如果股价没涨上来，像海澜转债，企业有钱，就不下修转股价来平摊成本，未来很可能任性回售。最后的收益率可能年均和定期存款差不多，但是投资者也没亏损！
解决办法，无它，就是死熬。
2.可容纳的资金池不大，对大资金性价比不高
首先从中签率来说，现在实际上大部分投资者可能跟风打可转债，所以最后的中签率比较小，大家俗称这点收益也就蚊子肉的情况；
再说，哪怕可转债中签率低可以买入的情况，如果投资者持有某家可转债市值在1000W以上时，目前市面上平均每家可转债交易量也就几百万到几千万不等，所以可想对大资金的可转债投资者来说，想及时卖出必须通过转股去更快获得流动性现金？另外可转债短则1 -2年，最长则6年，是肯定面临把股权变为现金的强制标准的，所以变为现金后，又需要面临新债权或股权的选择，所以对长期持有者来说，价值不太大。
所以，投资者会发现有一些基金经理也会持有一些可转债，但是占比总仓位也就0.01%附近，没办法，市场太小，容不下这些大龙折腾。
而对投资者来说，一般可转债，不敢重仓，所以最终的收益相对大资金来说就比较少了。但是对于100W以内的小资金非常不错。
解决办法：无解，不适合大资金玩，刚好就是小资金的机会了。
但是，与股票相比，拉长时间来看，实际能拿到的收益在10倍，百倍以上的投资还必须依靠股票来实现，所以投资者还是需要继续学习和提高企业研究和股票分析的能力。可转债只是一份配菜。
所以，可转债个人态度依然是该打还是必须打，然后90元附近甚至以下的可转债未来可能会有所关注，但重心还是放在企业的研究和学习上，估计以后在可转债政策没发生大的变化，个人对该品种思考方面无变化的情况下，只有这一篇可转债的分析了，毕竟以上它的3大核心点相信未来10年也不会改变。
当然了，最后依然要说明的是本篇目的不是建议投资者现在赶紧无脑买入90元甚至以下的可转债，虽然目前可转债无一在停止上市后，要么转股的新股东起步30%附近的收益，要么公司大规模回售，债权投资者获取年化约1% - 2%的收益，但依然是无本金亏损的风险。
但是，过去没有，不代表未来没有。投资者依然要明白的是如果企业真破产，或被强制退市的话，对股权投资者来说是绝对的颗粒无收，可转债投资者估计也就是废铜烂铁，几乎无什么价值，做好颗粒无收的准备，不然真没有一丁点风险的话，为何会能获取远高于银行存款的收益率？
免责声明：以上投资需自我思考和布局，与他人的建议无关！