最近几年实践，我对合理价格有了更多的理解。 投资者很容易会失去平常心。每个人也都想多占点市场便宜，在合理价以下去买，买的便宜确实没啥问题。用烟蒂的价格换好公司，当然谁都想。但是时代变了，现在的投资者越来越懂投资了，烟蒂的那种机会很难找到，从长期来看，等这样的机会不如直接以合理价格买优秀赚的多。到底多少算合理价呢？ 这个只能用数字举例才能说明。我之前说过，根据巴菲特的表述，合理价格从收益率的角度来看，就是差不多能赚到10%的收益，算比较合理。10%是一个可以投资的收益率。当然，这是巴菲特的角度，并不代表所有人，有的人觉得7%也可以。我个人觉得10%比较合理，太低没必要来股市，划不来。所以，合理价格你觉得赚多少合理呢？ 就拿买茅台来说，你觉得你的合理收益率是多少，你认为多少pe买茅台能达到自己预期，那么这个pe就是合理的。 这个就又没有标准答案了，因人而异，比较复杂，众口难调。
由于每个人对茅台预期复合增长能力的看法不同，每个人的预期收益率也不同，并且还存在增长预期与实际偏差度的问题，还有计算问题，等等，这合理价格就五花八门了，可以说任何pe都有认为是合理的pe的。这就没法说了！
拿散户亿来说，十年分红收回成本，就是合理的价格。这是散户亿对投资收益率的要求。但是不代表所有人要求都和散户亿一样。这个要求用数字说明大概是什么样呢？比方说第一年分红5%，然后每年以15%速度增加，十年分红加起来等于100%，收回了成本。 我大概就是这么加起来算的。如果你的要求一样，如果你认为茅台能达到15%复合增长，那么就很简单了，等茅台分红率能达到5%时候，你再去买就行了。就这么简单，当然，什么时候机会出现，我也不清楚，只能等了。当然，你的预期增长判断可能是错的，这就是为自己认知买单。
关于茅台，你的预期收益率想要多少呢？ 你对茅台的未来预期增长判断如何？你估计的合理pe是多少呢？？你是用分红率所得来算，还是用其他算法呢？
我估计十个人有十个看法！当然，我个人是这样看待的，我认为以长期复合增长率看，当下买入pe等于未来pe的话。那么其收益率来自于复合增长率➕分红之和。增长部分会表现在市值上面。 只要你确定当下购买的pe是未来能达到的pe的情况下，你的复合增长率和分红率所得，你觉得收益合理，这个pe就是合理pe。
比方说，你认为茅台复合增速能达到15%，茅台的合理pe是25，那么未来依然可以以25pe卖出。那么你的收益率就是15%加分红。这个收益率满意吗？ 或者说你认为复合增长率只能10%，合理pe是20，未来可以20pe卖出，赚10%加分红收益，这个收益你满意，那么20pe就是买点。 所以，这个合理pe你要自己估计，怎么能稳妥达到自己预期就怎么投资，这个过程越保守越好。投资误差是很大的，需要很多估计。没有标准的估值方式！ 最主要的，还是对未来生意的理解，这个才是真正避免风险的难点，误差最主要来自于这里！