| 发布于: | 雪球 | 回复：48 | 喜欢：0 |
周黑鸭商业模式不好，我之前也因为便宜买了点观察，后来观察仓都卖了，不想观察了，直接pass。为什么呢？周黑鸭本质上还是靠开店赚钱，第一个店赚了钱，让他增长是很难的，就需要开第二个才能增长。而开第二个就需要消耗第一个店的现金流。这样的生意不是个好生意，风险是很大的，如果他一直开店增长，只要一次失败，最终现金流就消失了，浪费了时间，还没得到现金流回报。现金流都消耗在开店里了。这种生意风险是很大的。因为开店成本大。虽然是走加盟，本质没区别，最后导致加盟商倒闭。只是把风险转移给了加盟商。这样就变成了卖货走量，靠着加盟商走量。而鸭子差异性并不强，我观察到并不是有品牌就卖的好，而是现做现卖更受欢迎。所以，人们还是很在意价格，而且是即时消费，看到了买。最终和绝味一样，就是个卖卤味的。只要靠走量的生意，都会变成平庸生意。市场空间很快就没了，公司往往是空间不足后才进去二级市场！
看看我括号里面写。如果你一开始就和你朋友合伙的是伯克希尔纺织业这种烂生意，开始有增长但是后来利润被挤压归零是卖不到1个亿的，甚至一分钱都卖不到。你开始合伙的必须是有差异化的好生意，就是我括号写的以后稳赚1000万甚至还多。
你和朋友各出资50%开了一个超市，5年前可以一年赚100万，但是你要进货压货赚的钱没钱分给你朋友，但是生意很好，越做越大，现在每年固定可以稳赚1000万，而且以后还可以稳赚比这个还多（这是后面有老板愿你买你的超市的条件），结果有老板看中了你这个超市，愿意花1个亿（PE=10）买下这个超市，结果你和朋友各分的5000万。你朋友还会怪你没把以前每年赚的利润分给他吗？
不认同，企业市值的增长才是对投资者的主要回报，其实分红或回购只是对投资者回报的一个很小方面。可以参考比亚迪或者万华化学，这些资产比较重的行业分红融资比很小但是市值增长的回报却很大。